سيستمر اعتماد العملات الرقمية في التسارع، لكن أسعار السوق قد تتوقف عن الارتفاع لفترة طويلة.
هذه التناقض بين سعر السوق والتطبيقات ليس عيبًا، بل هو سمة ضرورية لمرحلة نضوج السوق، ويحتاج المستثمرون إلى الاستعداد النفسي لذلك.
هذه المقالة مستوحاة من مقال مؤسس Inversion Ventures سانتياغو رويل سانتوس بعنوان «The Most Uncomfortable Phase of Crypto Has Begun»، تم تنظيمها وإعادة ترجمتها بواسطة فريق PANews Tim.
(ملخص سابق: السوق دمرني، وأعاد تشكيل نفسي: دراستي لآلام العملات الرقمية في 540 يومًا من الجحيم)
(معلومات إضافية: معاناة المستثمرين تتزايد، وتحليل 9 بيانات للسوق: هل أموال الشراء في وضعية التمركز؟)

فهرس المقالة

• مفارقة السعر والتبني
• انتشار التطبيقات يخلق فقاعة
• عندما تنتصر البنية التحتية، من سيكون الفائز الحقيقي؟
• دورات السعر ودورات التطبيق ليستا شيئًا واحدًا
• التصحيح صحي
• من يلتقط قيمة تقنيات العملات الرقمية حقًا؟
• ما أؤمن به، وما لا أؤمن به
• العودة إلى الواقع

مفارقة السعر والتبني

سيستمر اعتماد العملات الرقمية، لكن أسعار السوق قد تظل راكدة لفترة طويلة.

هذا التناقض بين تسريع الاعتماد وتأخر أسعار السوق ليس عيبًا، بل هو سمة ضرورية لمرحلة تطور سوق العملات الرقمية الحالية.

إذا نظرت إلى سوق العملات الرقمية من منظور عشر سنوات، فستكون آفاقه جذابة جدًا. ومع ذلك، فإن الحفاظ على هذا المنظور الطويل يتطلب تحديات نفسية.
يجب أن تكون مستعدًا لمشاهدة معدل التبني يتوسع، بينما تتوقف الأسعار أو تتراجع ببطء؛ ويجب أن تكون مستعدًا أيضًا لمشاهدة الآخرين يحققون أرباحًا في مجالات أخرى (الذكاء الاصطناعي، الأسهم، أو الاتجاهات الجديدة الساخنة)، بينما يبدو أن مجال العملات الرقمية يُنسى.

سيشعر هذا الأمر بعدم العدالة، وسيكون العملية بمثابة عذاب.
لكن تأخر السعر أمر حتمي. من جوهر الأمر، العديد من الأصول الرقمية لم تكن تستحق التقييم الذي كانت تحظى به سابقًا.

السوق لا يهتم بالتبني الفعلي حتى ينهار السعر ويبدأ في الاهتمام مرة أخرى.

انتشار التطبيقات يخلق فقاعة

في المراحل الأولى من انتشار التطبيقات، قد تظهر فقاعة.
هذه عملية ألم اكتشاف القيمة، عندما لا يمكن للطلب الحقيقي على الاستخدام أن يدعم التقييم المبالغ فيه، سيقوم السوق بإعادة التوازن، وهو مسار ضروري لنمو صحي على المدى الطويل.

عندما تصل البنية التحتية للعملات الرقمية إلى تطبيقات واسعة النطاق، يمكن ملاحظة أن الأموال المستثمرة تتجاوز الطلب الحقيقي بشكل كبير.
الانتشار الواسع للتطبيقات سيؤدي إلى اختبار نماذج الأعمال، وليس إثبات القيمة.
بعض المشاريع ستختفي في صمت، والبقية ستستمر، لكن تقييمها سيكون أقل بكثير من الرؤية التي كانت تصورها في ذروتها.

العملات الرقمية بدأت تتلاشى تدريجيًا من الأضواء، وأصبحت كأنها مرآة عابرة، من مثيرة وممتعة إلى عادية، وهذا هو الطريق الضروري من الضجيج إلى النضوج.

وهذا أمر جيد.

هذه السيناريوهات ليست جديدة. في فقاعة الإنترنت، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة حوالي 78%، وفي الوقت نفسه، زاد عدد مستخدمي الإنترنت ثلاث مرات، وتم توسيع البنية التحتية للاتصال العريض.
استغرق السوق سنوات لاستعادة عافيته، والآن، أعادت الإنترنت تشكيل العالم بهدوء، بينما لا يزال المستثمرون يشفون جراحهم، وبدأت البرمجيات تسيطر على العالم.

تقنية البنية التحتية لا تكافئ المستثمرين الطامعين بسرعة.

عندما تنتصر البنية التحتية، من سيكون الفائز الحقيقي؟

تحول مراحل السوق قد يسبب عدم ارتياح للعديد من المشاركين.
الذين استثمروا سنوات في بناء مستودعات الكود المفتوح، سيرون شركات أخرى تكرر إنجازاتهم وتحصل على معظم الأرباح؛
المستثمرون الأوائل في البنية التحتية للعملات الرقمية، سيشاهدون أن رأس المال الاستثماري التقليدي يحقق المزيد من القيمة؛
المستثمرون الأفراد الذين يشترون الرموز بدلاً من الأسهم، قد يشعرون بالتهميش، حيث تستفيد الشركات من الشبكة البيئية، دون أن تعود بقيمة مناسبة على حاملي الرموز.

بعضها مشكلة هيكلية، والبعض الآخر مشكلة ذاتية.

السوق يتكيف ذاتيًا.
الإنترنت المفتوح سينمو بسرعة، والحوافز ستتغير، وآليات استحواذ القيمة ستتحسن، لكن ليس كل النماذج ستنجو وتستفيد.

الاعتماد على العملات الرقمية يتقدم بهدوء، لكن السوق لم يقدّر ذلك بعد.
قد يستغرق الأمر سنوات لإعادة بناء علاقة القيمة، وفهم أن تقنيات العملات الرقمية هي أنظمة تشغيل أساسية، وليست مجرد أصول للمضاربة.

دورات السعر ودورات التطبيق ليستا شيئًا واحدًا

دورات السعر تتأثر بالمشاعر السوقية والسيولة.
دورات التطبيق تتأثر بالقيمة العملية والبنية التحتية.
هما مرتبطان، لكنهما ليسا متزامنين.
في التاريخ، غالبًا ما يسبق السعر التطبيق، وهو أمر شائع في الثورات التكنولوجية المبكرة.
اليوم، بدأ التطبيق يسيطر، بينما يتأخر السعر.

المشترون الحدّيون للأصول الرقمية حاليًا في أماكن أخرى، وهم يلاحقون موجة الذكاء الاصطناعي.
هذه الظاهرة قد تستمر أو تنعكس، ولا تتأثر بإرادتنا.
لكن ما نراه هو أن عالمًا بدون عملات مستقرة، وبدون قنوات تمويل شفافة، وبدون تسوية فورية على مدار 24/7، أصبح من الصعب تصوره أكثر فأكثر.

الدروس الأعمق من الدورة هي:
يجب أن نقبل أن الوقت الذي قد يتطلبه انفصال التطبيق عن السعر قد يتجاوز التوقعات، وإذا أردت الاستمرار في تحقيق الفوائد المركبة، عليك أن تحافظ على هدوئك وعقلك عند فقدان الصبر.

هذه ليست بيانًا يدعو إلى الاحتفاظ (HODL).

العديد من مشاريع العملات الرقمية لن تتغير أبدًا.
بعضها كانت بها عيوب منذ التصميم، وبعضها يفتقر إلى حواجز حماية، والبعض الآخر تم التخلي عنه تمامًا.
الفائزون الجدد سيظهرون، وسيكون هناك نجوم تسقط، وقلة منهم ستعود بقوة.

التصحيح صحي

نحن ندخل في بيئة تنظيمية واقتصادية مختلفة.
هذا يخلق فرصًا لحل المشكلات القديمة: إيرادات منتجات ضعيفة، عدم كفاية الإفصاح عن الأصول، عدم توافق هيكل الأسهم والرموز، وعدم الشفافية في حوافز الفرق.

إذا كانت صناعة العملات الرقمية تريد أن تكون على ما يرام، فعليها أن تظهر بمظهرها الحقيقي أولاً.

أعتقد أن كل شيء ممكن.
وأكثر ما أؤمن به هو أن معظم الشركات ستتبنى تقنيات العملات الرقمية خلال الـ 15 سنة القادمة للحفاظ على تنافسيتها.
بحلول ذلك الوقت، ستتجاوز القيمة السوقية للعملات الرقمية تريليون دولار.
ستشهد العملات المستقرة، والتوكنيزة، وحجم المستخدمين، والنشاط على السلسلة نموًا أسيًا.
وفي الوقت نفسه، ستُعاد تعريف معايير التقييم، وقد تتراجع الشركات الكبرى الحالية، وسيتلاشى نماذج الأعمال غير المعقولة.

هذا صحي وضروري.

العملات الرقمية ستتحول في النهاية إلى غير ملموسة.
كلما كانت الشركات التي تعتمد على العملات الرقمية أكثر جوهرية في منتجاتها، كانت نماذج أعمالها أضعف.
الفائزون الحقيقيون سيغرسونها في عملياتهم، وأنظمة الدفع، وميزانياتهم العمومية.
يجب أن لا يشعر المستخدمون بوجود تقنيات العملات الرقمية، بل أن يشعروا بسرعة التسوية، وتقليل التكاليف، وتقليل الوسطاء.

يجب أن تكون العملات الرقمية بسيطة و"مملة".

عندما يتشدد رأس المال، ستنتهي فترات التوزيع المجاني، والدعم المفرط، والحوافز غير المعقولة، والتمويل المفرط، وهذا مجرد دورة تاريخية أخرى حتمية.

حكمتي الأساسية بسيطة:
سيتم تسريع انتشار تطبيقات العملات الرقمية، وسيتم إعادة تقييم الأسعار، وستعود التقييمات إلى المنطق.
العملات الرقمية هي اتجاه طويل الأمد، لكن هذا لا يعني أن الرموز التي تملكها سترتفع دائمًا.

من يلتقط قيمة تقنيات العملات الرقمية حقًا؟

الجانب الأساسي من التقنية يستفيد بشكل رئيسي من خفض الأسعار وتحسين التجربة للمستهلكين.
المستفيدون الثانويون هم الشركات التي تقوم بترقية أنظمتها للاستفادة من البنية التحتية الأرخص والأسرع والأكثر قابلية للبرمجة.

هذا الإطار النظري يثير بعض الأسئلة غير المريحة ولكن الضرورية:

• فيزا أم Circle؟
• Stripe أم إيثريوم؟
• Robinhood أم Coinbase؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم مجمّع المستخدمين؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم DeFi؟
• سلة بروتوكولات Layer 1 أم DePIN؟
• DeFi أم الأسهم المالية التقليدية؟
• DePIN أم الأسهم في البنية التحتية؟

هذه ليست ثنائية حاسمة، فاستراتيجيات الاستثمار المتنوعة ممكنة أيضًا.
المسألة تتعلق بالقيمة النسبية والأداء النسبي، من سيستحوذ على القيمة المتبقية التي تخلقها البلوكشين؟

أفضل أن أكون مع الشركات التقليدية والمختلطة التي تتصل بقنوات التسوية المفتوحة لتقليل التكاليف وزيادة الأرباح.
التاريخ يُظهر أنها غالبًا تستفيد أكثر من البنية التحتية نفسها.

لكن من المهم أن نؤكد أن كل إطار نظري لديه استثناءاته.

ما أؤمن به، وما لا أؤمن به

أنا أؤمن حقًا أن الشبكات التي تلبي الطلب الحقيقي ستتمكن في النهاية من التوكن، وقد أثبتت ذلك بالفعل.
قبل أن تتجاري، مرّت فيسبوك بعدة سنوات من التطوير.

أنا واثق أن قيمة بعض بروتوكولات Layer 1 ستثبت مع تطورها، وستتطابق مع تقييمها في النهاية.
لكنني أعتقد أيضًا أن معظمها سيكون من الصعب جذب المستخدمين، وسيكون من الصعب دعم قيمة كافية.

أنا أؤمن أن الفجوة بين الفائزين والخاسرين ستتوسع أكثر، وأن التوزيع، واستراتيجيات دخول السوق، وعلاقات المستخدمين، والكفاءة الاقتصادية للوحدة ستكون أكثر أهمية من ميزة البداية.

خطأ شائع في مجال العملات الرقمية هو المبالغة في تقدير المزايا المبكرة الناتجة عن التفوق التكنولوجي، وتقليل أهمية العوامل الأخرى اللازمة للتطور لاحقًا.

العودة إلى الواقع

رؤيتي لمستقبل الأسعار في السنوات القادمة ليست متفائلة جدًا.
معدل التبني سيستمر في الارتفاع، لكن الأسعار قد تنخفض أكثر، وقد يتفاقم ذلك بسبب عودة السوق إلى المتوسطات الأوسع وتبريد دورة المضاربة على الذكاء الاصطناعي.
لكن، الصبر هو ميزة كبيرة.

• أنا متفائل بنموذج العملات الرقمية كخدمة
• أنا متفائل بتمكين الشركات عبر العملات الرقمية
• أنا متشائم من الإفراط في التمويل
• أنا متشائم من فشل الكفاءة الاقتصادية للوحدة
• أنا متشائم من الإفراط في بناء البنية التحتية

حماية رأس المال أصبحت أمرًا حيويًا.
قيمة النقد منخفضة أكثر مما تتصور: ليس بسبب عوائده، بل بسبب القوة النفسية التي يمنحها.
يمكنه أن يمنحك القدرة على اتخاذ قرارات حاسمة عندما يعجز الآخرون عن التصرف.

السوق دخل عصر السرعة وفقدان الصبر بشكل متزايد.
الآن، أن تمتلك نظرة أفق أطول من معظم المشاركين هو ميزة حقيقية.
المديرون المهنيون يضطرون إلى تعديل مراكزهم بشكل متكرر لإثبات قيمتهم.
ومع تزايد الضغوط الحياتية، يتجه المستثمرون الأفراد أكثر نحو الصفقات القصيرة الأمد.
والمؤسسات ستعلن مرة أخرى أن العملات الرقمية ماتت.

ببطء، ستتبنى المزيد من الشركات التقليدية تقنيات العملات الرقمية، وسيتم ربط المزيد من الأصول الميزانية العمومية بسلسلة الكتل.

وفي يوم من الأيام، عندما ننظر إلى هذه الفترة لاحقًا، ستبدو الأمور واضحة جدًا.
الإشارات موجودة في كل مكان، لكن الإيمان الثابت غالبًا ما يبدو بسيطًا بعد ارتفاع الأسعار.

قبل ذلك: انتظر وصول الألم.

انتظر بيع البائعين لأصولهم، وانتظار انهيار الثقة، لكننا لم نصل بعد إلى تلك المرحلة.

لا تتعجل في التصرف، السوق سيظل يتقلب، والحياة ستستمر، وابقَ مع من تهتم لأمرهم.
لا تجعل محفظتك الاستثمارية كل شيء في حياتك.

عالم العملات الرقمية سيستمر في العمل بصمت، سواء كانت السوق في الظلام أو مضاءة بالكامل.

حظًا سعيدًا للجميع.