مطبقة عرض XRP الربيعية! المؤسسات تقفل 10 مليارات دولار، والمستثمرون الأفراد يبيعون بقلق

تظهر XRP اتجاه متناقضًا: تدفقات صافية بقيمة 4.24 مليار دولار في ديسمبر من خلال ETF، بينما انخفض السعر بنسبة 15% ليحتل المركز العاشر في الترتيب الأدنى. قامت المؤسسات بقفل مئات الملايين من العملات في محافظ باردة، مما أدى إلى انخفاض حجم التداول وتشكيل آلية عرض “زنبركية”. يشعر المستثمرون الأفراد بالتشاؤم، لكن Canary XRP ETF جمعت 3 مليارات دولار، والمؤسسات تزداد بشكل ميكانيكي. بمجرد أن يواجه الثقب الأسود في العرض طلبًا متجددًا، قد يرتد السعر بشكل حاد.

الاختلاف القاتل بين بيع المستثمرين الأفراد بشكل هلعي وبناء مراكز عكسية للمؤسسات

(المصدر: CoinShares)

يكشف الهيكل السوقي الحالي لـ XRP عن انتقال رأس مال جارٍ: يتراجع المتداولون الأفراد عن السوق، بينما تتولى المؤسسات المدفوعة بالنماذج عملية الشراء. وفقًا لبيانات CoinShares، جذب منتجات استثمار XRP في الأسبوع الأخير من ديسمبر تدفقات صافية بقيمة حوالي 7,020 مليون دولار، مما جعل التدفقات الشهرية تتجاوز 4.24 مليار دولار، لتصبح من بين أفضل أداء في فئة العملات المشفرة خلال الشهر. في الوقت نفسه، خرجت أموال من منتجات البيتكوين بقيمة 25 مليون دولار، ومن صندوق إيثيريوم بقيمة 241 مليون دولار.

لكن السعر يروي قصة مختلفة تمامًا. انخفض XRP هذا الشهر بنسبة 15%، ليحتل المركز الأخير بين أكبر عشرة أصول مشفرة، ويقترب سعره من 1.87 دولار. هذا التناقض بين التدفقات المؤسسية القياسية وأداء السعر الأضعف يكشف عن تحول هيكلي يمر به السوق. يرى المستثمرون الأفراد مخططات الشموع الهابطة والمشاعر السلبية على وسائل التواصل، بينما ترى المؤسسات فرصة لشراء الأصول طويلة الأجل بأسعار مخفضة.

خصائص الشراء المؤسسي تختلف تمامًا عن المستثمرين الأفراد. تدفقات ETF ليست مدفوعة بانتقاء المتداولين للوقت المناسب للدخول، بل هي عملية آلية. منصات الاستشارة، وصناديق الأصول المتعددة، وشبكات إدارة الثروات تتخذ إجراءات فقط بعد إدراج المنتج، وتأسيس سجل أداء، وإثبات أن الفارق السعري مقبول. بمجرد الحصول على موافقة داخلية، يتم عادةً ترميز تخصيص الأصول في نماذج المحافظ وقواعد إعادة التوازن. هذا النوع من المزاد الميكانيكي يفسر لماذا، على الرغم من انخفاض سعر الرمز ومشاعر السلبية، لا تزال صناديق XRP تتلقى تدفقات.

(المصدر: Santiment)

تُظهر تقارير Santiment أن التعليقات السلبية حول XRP كانت واضحة أكثر من الإيجابية خلال الأسابيع الأخيرة، مما يعكس خيبة أمل المستثمرين الأفراد من أدائه مقارنةً بالعملات ذات التقلبات العالية الناشئة. غالبًا ما تشير هذه المشاعر المتطرفة إلى انعكاسات حادة في الاتجاه. عندما يبيع المستثمرون الأفراد والمتداولون بالرافعة المالية بسبب ضعف نهاية العام، فإن الطرف الآخر من التداولات هو المشترون الذين يكملون حصص استراتيجياتهم، وليسوا في سباق لاختراق السعر.

الثقب الأسود في العرض الناتج عن التخزين البارد للـ ETF

يتمثل التأثير الأهم لشراء المؤسسات في “حجم التداول” — حيث يتناقص بشكل حاد عرض العملات المتاحة للتداول النشط. عندما يصدر ETF أو ETP وحدات جديدة لتلبية الطلب، يجب على المشاركين المصرح لهم الحصول على XRP وتسليمها إلى الحافظ. طالما أن هذه الوحدات لم تُسحب، فإن العملات الأساسية تبقى مخزنة في المحافظ الباردة، وليس على دفتر التداول في البورصات.

الضغط الثلاثي للآلية الزنبركية للعرض

تسريع قفل ETF: منذ بداية تداول منتجات XRP الفورية في الولايات المتحدة في منتصف أكتوبر، جذبت هذه الفئة أكثر من 1 مليار دولار من التدفقات الصافية. جمعت Canary XRP ETF (XRPC) أكثر من 3 مليارات دولار منذ إنشائها، مسجلة رقم قياسي في حجم التداول اليومي لأول ETF أمريكي في 2025. العملات XRP المقابلة لهذه الأموال مقفلة في التخزين البارد، ولن تعود إلى السوق على المدى القصير.

انخفاض رصيد البورصات: تظهر البيانات على السلسلة وبيانات البورصات أن رصيد XRP المحتفظ به في الصناديق ينمو، لكن أرصدة XRP على المنصات المركزية تتناقص. هذا يعني أن السيولة المتاحة للشراء والبيع الفوري تتقلص، ويضعف عمق السوق.

عقبة السحب العالية: على الرغم من أن عمليات السحب يمكن أن تعيد جزءًا من العرض إلى حوض التداول، إلا أن المستثمرين المؤسساتيين يتبعون عادة استراتيجيات طويلة الأمد، ويكون احتمال السحب على المدى القصير منخفضًا جدًا. هذه العملات تكون “مجمّدة” فعليًا لعدة أشهر أو سنوات.

هذا الهيكل يخلق سوقًا “زنبركيًا”: حيث يتم ضغط العرض، لكن الطلب لم ينفجر بعد. بمجرد أن يزداد حجم التداول في يناير أو يثير محفزات ماكروية رغبة في المخاطرة، سيكتشف المشترون أنهم يتنافسون على عرض يقل بشكل كبير. في مثل هذه الحالة، قد تؤدي زيادة طفيفة في الطلب إلى تأثير حاد على السعر يتجاوز ما كان عليه عندما كانت الأسهم المتداولة وفيرة في بداية العام. تاريخيًا، أدت حالات الضغط على العرض المماثلة إلى ارتفاعات تزيد عن 50% على المدى القصير.

الرافعة الخفية في استراتيجية Ripple

يربط بعض المستثمرين التركيز الجديد على أدوات XRP مع رهانات هيكلية على شركة Ripple. بحلول 2025، ستتوسع الشركة بشكل نشط في البنية التحتية المالية التقليدية، معلنة عن استحواذها على الوسيط الرئيسي Hidden Road وشركة إدارة الأموال GTreasury، بالإضافة إلى إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي RLUSD. بعد تكامل هذه الصفقات، ستغطي أعمال Ripple المدفوعات، والحفظ، والوسيط الرئيسي، وبرمجيات الشركات المالية.

تقوم Hidden Road بتسوية تريليونات الدولارات من المعاملات سنويًا لعملاء مؤسساتيين، وتوفر GTreasury خدمات لأكثر من 1000 شركة حول العالم. يعتقد أن أنصار نظرية “الطرف الكامل” أن هذه المبادرات ستنقل Ripple من شركة مدفوعات إلى مزود يقدّم قناة رقمية متكاملة للبنوك وصناديق التحوط. في هذا الإطار، يمثل حجم تداول ETP لـ XRP مدى المشاركة في بناء هذه البنية التحتية، حيث لا يشتري المشترون العملات للمضاربة فقط، بل يشاركون عبر أدوات منظمة تتيح الوصول إلى دعم الأصول المضمونة في المستقبل وشبكات إدارة السيولة.

بالنسبة لـ XRP مع اقتراب عام 2026، تتوسع الفجوة بين طرق التداول ومكان رأس المال. تظهر تدفقات الأموال أن هناك أموالًا جديدة، ومؤسسات استثمارية جديدة، وأن المزيد من الأموال يُحتفظ بها من قبل صناديق تعاد توازنها وفقًا للتقويم وليس التغريدات. ومع ذلك، فإن أداء السعر لا يزال ضعيفًا، والمجتمع مليء بالشكوك. قد يكون هذا التناقض أكثر أهمية من أداء أي أسبوع — فهو علامة على اكتمال التحول من سوق يقوده المستثمرون الأفراد إلى سوق يقوده المؤسسات.