إعادة ترتيب هيمنة الخطاب المالي المبتكر في الولايات المتحدة: من حصل على حق اللعب في طاولة CFTC؟

العنوان الأصلي: «من يتواجد على طاولة CFTC؟ إعادة توزيع سلطة الخطاب المالي المبتكر في أمريكا»

كتابة: كارين ز، أخبار فورسايت

في 12 فبراير 2026، أصدر مجلس تداول السلع الآجلة الأمريكي (CFTC) رسمياً الإعلان رقم 9182-26، معلناً عن قائمة أعضاء لجنة الاستشارات الابتكارية (Innovation Advisory Committee، IAC).

إذا كنت تعتقد أن هذه مجرد قائمة عادية لمستشاري تنظيمات «خارجية»، فانت مخطئ تماماً.

هذه القائمة التي تجمع بين عمالقة التمويل التقليدي، والمنصات الرائدة في صناعة التشفير، ومزودي بنية DeFi التحتية، وأبرز شركات رأس المال المخاطر، وممثلي الأوساط الأكاديمية، ليست مجرد تشكيل لمجموعة من المستشارين الصناعيين، بل خطوة حاسمة في تنفيذ إطار التعاون التنظيمي للسوق المالي المبتكر الذي أنشأه مجلس تداول السلع الآجلة وفقاً لقانون الاستشارات الفيدرالي.

هذه اللجنة، التي يقودها رئيس مجلس CFTC مايكل س. سيليج، كانت سابقاً تعرف باسم لجنة الاستشارات التقنية (TAC)، ومنذ تأسيسها وحتى تشكيلتها النهائية، كانت رسالة واضحة: أن الجهات التنظيمية الأمريكية تتبنى بشكل نشط الابتكار في التشفير والتكنولوجيا المالية، وتتحول من «تنظيم سلبي» إلى «حكم تعاوني».

تشكيلة كاملة: من البورصات، DeFi، إلى التمويل التقليدي

على عكس ما كان يحدث سابقاً من دعوة تنظيمية لممثل أو اثنين من التشفير «لتجميل الصورة»، فإن قائمة أعضاء لجنة IAC من CFTC هذه المرة تعتبر «تشكيلة نجوم»، حيث تضم 35 عضواً من عمالقة التمويل التقليدي، ومنصات التداول المشفرة، وبروتوكولات DeFi، والبنية التحتية للبلوكشين، وشركات الاستثمار، وممثلي الأوساط الأكاديمية.

1. البورصات المركزية (CEX)

• الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase بريان أرمسترونج
• الرئيس التنفيذي المشارك لـ Kraken أرجون سيثي
• الرئيس التنفيذي لـ Gemini تايلر وينكلفوس
• الرئيس التنفيذي لـ Crypto.com كريس مارسزالك
• الرئيس التنفيذي لـ Robinhood فلاد تينيف
• الرئيس التنفيذي لـ Blockchain.com بيتر سميث
• الرئيس التنفيذي لـ Bullish توم فارلي
• الرئيس التنفيذي لـ Bitnomial لوك هويرستن

2. أسواق التوقعات

• الرئيس التنفيذي لـ Polymarket شاين كوبلان
• الرئيس التنفيذي لـ Kalshi تارِك منصور
• رئيس شركة FanDuel كريستيان جينيتسكي
• الرئيس التنفيذي لـ DraftKings جيسون روبينز

3. DeFi والبنية التحتية للبلوكتشين

• الرئيس التنفيذي لـ Uniswap Labs هايدن أدامز
• الرئيس التنفيذي لـ Ripple براد غارلينغهاوس
• الرئيس التنفيذي لـ Solana Labs أناتولي ياكوفينكو
• الرئيس التنفيذي لـ Chainlink Labs سيرجي نازاروف
• الرئيس التنفيذي لمشروع Etherealize، شركة تطوير منتجات إيثريوم Vivek Raman

4. رؤوس أموال التشفير الكبرى

• الشريك الإداري في a16z crypto كريس ديكسون
• الشريك الإداري في Paradigm ألانة بالمدو
• مؤسس مشارك في Framework Ventures فانس سبنسر

5. إدارة الأصول والتخزين الرقمي

• الرئيس التنفيذي لشركة Anchorage Digital ناثان مكولي
• الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale بيتر مينتزبرغ

6. المؤسسات المالية التقليدية، والتسوية، والتداول

• الرئيس التنفيذي لشركة Option Clearing Corporation أندريه بولكوفيتش
• الرئيس التنفيذي لشركة Rothera Markets توم تشيباس
• الرئيس التنفيذي لـ Cboe Global Markets كريغ دونوهيو
• الرئيس التنفيذي لـ CME Group تيري دوفّي
• الرئيس التنفيذي لـ Nasdaq أدينا فريدمان
• رئيس ومدير تنفيذي لشركة التوثيق والتسوية Frank LaSalla
• الرئيس التنفيذي للجمعية الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) سكوت دي. أوماليا
• الرئيس التنفيذي لمجموعة بورصة لندن (LSEG) ديفيد شويمر
• الرئيس التنفيذي لمؤسسة Intercontinental Exchange (ICE) جيف سبركر
• الرئيس التنفيذي لشركة التداول DRW دون ويلسون

7. ممثلو الأوساط الأكاديمية والامتثال

الأستاذ هاري كرين، والأستاذة كارلا ريس

8. جهات أخرى

الرئيس التنفيذي للاتحاد الدولي للسيارات (FIA) والتسوية Walt Lukken

أوضح مجلس تداول السلع الآجلة أن المهمة الأساسية للجنة IAC هي تقديم المشورة المتخصصة للابتكارات في أسواق المشتقات والسلع الأساسية، مع التركيز على تقنيات الذكاء الاصطناعي، والبلوكتشين، وغيرها من التقنيات التي تعيد تشكيل السوق، لمساعدة الجهات التنظيمية على وضع «قواعد مرنة»، والحفاظ على فعالية الرقابة المالية.

المنطق التنظيمي: التعاون من أعلى إلى أسفل

ليست لجنة IAC هيئة مؤقتة، بل هي تصميم طويل الأمد من قبل CFTC لمرحلة الذروة في السوق المالي الأمريكي، بهدف تقديم المشورة المتخصصة في الابتكار التكنولوجي.

وفقاً للإعلان رقم 9167-26 الصادر في 12 يناير من هذا العام، كان مايكل س. سيليج قد حدد منذ شهر قبل ذلك موقع اللجنة:

• خلفية التأسيس: استبدال لجنة الاستشارات التقنية الأصلية. هذا التغيير ليس مجرد تغيير في الاسم. تحت قيادة مايكل س. سيليج، أدركت CFTC أن الحديث عن تكنولوجيا البلوكتشين والذكاء الاصطناعي أصبح قديمًا، وأن ما يجب مناقشته الآن هو نماذج الأعمال المالية الجديدة التي أوجدتها التكنولوجيا.
• المهمة الأساسية: تركز اللجنة على المجالات التي تتقاطع فيها المالية والتكنولوجيا (مثل البلوكتشين، الأصول الرقمية، الذكاء الاصطناعي)، مع موازنة وجهات نظر من القطاع المالي، والجهات التنظيمية، ومقدمي التكنولوجيا المالية، والأوساط الأكاديمية، لمساعدة CFTC على فهم تأثير الابتكار التكنولوجي، وتوجيه تطبيق التقنيات الجديدة في السوق المالي. لا تمتلك صلاحية اتخاذ القرارات، وإنما تقدم المشورة والنصائح.
• تفاصيل التشغيل: تقدم CFTC الدعم، وتبلغ تكلفة التشغيل السنوية حوالي 17 ألف دولار، وأعضاء اللجنة لا يتقاضون أجرًا؛ بالإضافة إلى ذلك، ستعين CFTC مسؤولاً فيدرالياً خاصاً لمراقبة الاجتماعات، والامتثال، والتدريب، وغيرها من الأمور، وتُعقد اجتماعات اللجنة مرة واحدة على الأقل سنويًا، ويمكن للجنة الفرعية عقد اجتماعات حسب الحاجة.

هذا يعني أن حالة «الحوار بين الصناعة والتنظيم» التي كانت سابقًا، قد تحطمت. حيث يجلس ممثلو DeFi، والمنصات المركزية، والبورصات التقليدية، ومؤسسات التسوية، ورأس المال المخاطر، على طاولة واحدة، ويمكن لـ CFTC مباشرة الحصول على استشارات السوق وأرائهم، مما يمنع وضع القواعد من أن يكون بعيدًا عن الواقع.

ماذا يعني هذا لـ Web3؟

تطبيق قائمة IAC له تأثيرات واضحة على صناعة التشفير على الأقل على المستويات التالية:

أولاً، «مشروعية» أسواق التوقعات تتوج

ما يلفت الانتباه في قائمة IAC هو اختيار شاين كوبلان، الرئيس التنفيذي لـ Polymarket، وتارِك منصور، الرئيس التنفيذي لـ Kalshi.

بعد نزاعات طويلة مع الجهات التنظيمية حول ما إذا كانت «توقعات الانتخابات» تعتبر مقامرة، فإن خطوة CFTC هذه تعترف بشكل غير مباشر بالمكانة المالية لأسواق التوقعات كعقود أحداث. والأكثر إثارة هو ظهور رؤساء DraftKings وFanDuel — مما يشير إلى أن الحدود بين المراهنات الرياضية، والمشتقات المالية، وأسواق التوقعات على السلسلة تتلاشى.

هذا التحول واضح بشكل خاص في تنظيم أسواق التوقعات. في فبراير 2026، أعلنت CFTC عن سحب مشروع قواعد «العقود الحدثية» الذي أصدرته في 2024. حينها، قال رئيس مجلس CFTC مايكل س. سيليج: «مشروع قواعد العقود الحدثية لعام 2024 يعكس التسرع في حظر العقود السياسية قبل الانتخابات الرئاسية لعام 2024 من قبل الحكومة السابقة.» ستعمل CFTC على وضع قواعد جديدة تتوافق مع نية الكونغرس، وتدعم الابتكار المسؤول في سوق المشتقات، استنادًا إلى تفسير منطقي لقانون تداول السلع.

ثانيًا، اعتراف رسمي بـ DeFi والبنية التحتية للبلوكتشين

اختيار مشاريع مثل Uniswap، Solana، Chainlink، وEtherealize (شركة تطوير منتجات إيثريوم) يعكس اعترافًا بمكانة DeFi والبنية التحتية للبلوكتشين، ويعني أن CFTC بدأت تعترف من الأساس البرمجي بأن الكود هو هيكل السوق. قد يتحول النقاش حول «هل يحتاج واجهت DeFi إلى ترخيص» إلى مسألة أكثر واقعية، وهي «كيف يمكن أن تتوافق البروتوكولات مع اللوائح».

ثالثًا، تعزيز «الامتثال» للمؤسسات الكبرى

دخول شركات مثل Coinbase، Kraken، Gemini إلى صلب الاستشارة، يعني أن CFTC في المستقبل ستقرب قواعدها من العمليات الفعلية لهذه المنصات، مما يعزز ميزة اللاعبين الملتزمين. هذه المنصات، بفضل ارتباطها العميق مع الجهات التنظيمية، ستتمتع بميزة في الحصول على التراخيص، وتطوير الأعمال، مما يعزز تأثير الموجة على السوق، ويدفع الشركات الصغيرة والمتوسطة إلى تسريع استراتيجيات الامتثال، ورفع مستوى تنظيم القطاع بشكل عام.

الخلاصة

المجال التنظيمي الرئيسي لـ CFTC هو أسواق المشتقات والسلع الأساسية، ويصبح الابتكار في المشتقات الرقمية، والأصول الرقمية، والبلوكتشين، وأسواق التوقعات، هو الاتجاه الرئيسي للتطوير في هذا المجال.

إن إنشاء لجنة IAC هو ترقية لنموذج التنظيم من قبل CFTC، نحو «تصميم قواعد استباقية للابتكار في مراحله المبكرة» و«تنظيم مرن يتكيف مع السوق».

جوهر هذه الترقية هو إعادة تصور العلاقة بين التنظيم والابتكار: فالتكنولوجيا المالية ليست خصمًا للتنظيم، بل هي القوة الدافعة وراء تحديث السوق المالي، ودور التنظيم ليس عرقلة الابتكار، بل تحديد الحدود، وحماية المخاطر، والسماح للابتكار بتحقيق القيمة ضمن إطار قانوني منظم.