صندوق ETF للبيتكوين يجذب 1.4 مليار دولار خلال خمسة أيام، لكن سعر BTC لا يزال يتداول بشكل جانبي — المحللون يكشفون الآلية وراء ذلك

وفقا للأخبار في 4 مارس، شهد صندوق البيتكوين الفوري المدرج في الولايات المتحدة مؤخرا تدفقات رأس مال كبيرة مرة أخرى. وفقا للبيانات، خلال الأيام الخمسة الماضية، جذبت الصناديق ذات الصلة حوالي 1.4 مليار دولار من الصناديق، لكن سعر البيتكوين لم يرتفع بالتزامن، ولا يزال سعر السوق يتقلب في نطاق ضيق نسبيا. أثارت هذه الظاهرة نقاشات حول ما إذا كانت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ستدفع البيتكوين للارتفاع حتما.

أشار المحللون إلى أن تدفق صناديق بيتكوين المتداولة ليس متزامنا تماما مع سعر السوق الفوري، الذي يتعلق بالهيكل التشغيلي للصندوق. صناديق المؤشرات المتداولة هي أدوات استثمارية مجمعة تتابع فيها الصناديق قيمة الأصول من خلال امتلاك أصول مثل البيتكوين وإصدار الأسهم التي يمكن تداولها في سوق الأوراق المالية. منذ أن وافقت الولايات المتحدة على إدراج 11 صندوق تداول فوري للبيتكوين في يناير 2024، تجاوز التدفق التراكمي 55 مليار دولار، مما يجعله قوة مؤثرة كبيرة في سوق العملات الرقمية.

خلال تشغيل صناديق المؤشرات المتداولة، يتم إنشاء واسترداد الأسهم بشكل رئيسي من قبل المشاركين المصرح لهم (APs)، وهم عادة بنوك كبيرة أو صانعي سوق أو وسطاء. عندما يزداد الطلب في السوق على صناديق المؤشرات المتداولة، قد تشهد أسهم الصناديق علاوة إضافية، ويقوم المشاركون المصرح لهم بإنشاء أسهم جديدة وبيعها للسوق، مع الحفاظ على توازن بين أسعار الصناديق المتداولة وصافي قيمة الأصول للصندوق.

ومع ذلك، في هذه العملية، غالبا ما يبيع المشاركون المصرح لهم أسهم صناديق المؤشرات غير المحتفظ بها أولا، أي تلبية الطلب السوقي من خلال البيع على المكشوف، ثم يشترون المبلغ المقابل من البيتكوين في وقت لاحق لإتمام عملية التسليم. وهذا يعني أن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة لا تترجم بالضرورة فورا إلى طلب شراء البيتكوين في السوق الفوري، وقد يتأخر الشراء الفعلي لساعات أو حتى أكثر.

هذا التأخير الزمني قد يؤدي إلى ظاهرة يستمر فيها صندوق المؤشرات في التوسع، لكن سوق BTC الفوري يفتقر إلى دعم الشراء المتزامن على المدى القصير. عندما يحدث شراء فعلي للبيتكوين، قد يحدث ضغط بيع آخر في السوق في نفس الوقت، مما يلغي زخم السعر التصاعدي ويحافظ على تقلب سعر البيتكوين.

يقول مراقبو السوق إنه خلال فترة التقلب العالي في السوق، قد يؤدي عدم التوافق الزمني بين تدفقات رأس المال الداخلة في صناديق المؤشرات المتداولة والطلب الفوري على البيتكوين إلى انحياز في الأسعار على المدى القصير. وهذا أيضا أحد الأسباب المهمة التي جعلت صناديق صناديق بيتكوين المتداولة في المؤشرات المتداولة تستمر في الارتفاع مؤخرا، بينما كان اتجاه أسعار البيتكوين مستقرا نسبيا.

ومع استمرار تدفق الأموال المؤسسية، لا تزال صناديق البيتكوين المتداولة تعتبر قناة رئيسية لدفع التنمية طويلة الأمد لأصول العملات الرقمية. في المستقبل، سيظل التفاعل بين تدفقات رأس المال في صناديق المؤشرات المتداولة وسوق الفورية متغيرا مهما يؤثر على اتجاه سعر البيتكوين.