Im Oktober erreichte das gesamte Handelsvolumen der dezentralisierten Börse für ewige Futures (Perp DEX) mit 1,2 Billionen US-Dollar ein historisches Hoch, fast das Doppelte des Gesamtbetrags des Vormonats. Dieses Wachstum wurde hauptsächlich von Börsen wie Lighter, Aster, EdgeX, Pacifica und ApeX angetrieben, die alle neue Höchststände beim monatlichen Handelsvolumen verzeichneten. Lighter hat mit einem Marktanteil von 27% die Marktführerschaft unter den Perp DEX übernommen.
Lighter Marktanteil steigt auf 27%
（Quelle：The Block）
In den führenden Perp DEX hat Hyperliquid eine besondere Leistung gezeigt, wobei das Handelsvolumen zum Monatsende im Vergleich zum Höchststand vor zwei Monaten um etwa 16 % gesunken ist. Daher hat Lighter derzeit mit einem Marktanteil von 27 % die Marktführerschaft unter den Perp DEX übernommen. Gleichzeitig ist der Marktanteil von Hyperliquid zum Zeitpunkt der Veröffentlichung auf nur 10 % gesunken, während dieser Wert vor einem Monat noch bei 33 % lag. Diese drastischen Veränderungen des Marktanteils zeigen, dass sich das Wettbewerbsumfeld im Bereich der Perp DEX schnell neu gestaltet.
Der Aufstieg von Lighter ist kein Zufall, sondern basiert auf einem einzigartigen Geschäftsmodell. Die Plattform profitiert von einem Design ohne Gebühren für Maker/Taker, was diese Modellnaturlich hochfrequente Händler und Market Maker anzieht. Im traditionellen Börsenmodell müssen sowohl Maker als auch Taker Gebühren zahlen, obwohl die Maker-Gebühren normalerweise niedriger oder sogar negativ sind (d.h. Rückvergütung), sind die Taker-Gebühren oft höher. Lighter hat diese Gebühren vollständig abgeschafft, sodass Händler kostenfrei hochfrequente Strategien umsetzen können, was in einem wettbewerbsintensiven Markt für unbefristete Verträge einen großen Vorteil darstellt.
Für professionelle Trader und quantitative Teams sind die Handelsgebühren eine entscheidende Variable für die Rentabilität von Strategien. Selbst eine Handelsgebühr von 0,05 % summiert sich in einem Hochfrequenzhandelsszenario zu erheblichen Kosten. Das gebührenfreie Modell von Lighter bedeutet, dass diese Kosten völlig entfallen, wodurch ursprünglich nur gering rentable oder sogar verlustbringende Strategien umsetzbar werden. Dieses Design hat zahlreiche professionelle Trader angezogen, die auf die Plattform migriert sind, was das Volumen schnell wachsen ließ.
Der Rückgang des Marktanteils von Hyperliquid spiegelt die Intensität des Wettbewerbs auf dem Markt wider. Obwohl Hyperliquid in Bezug auf technische Architektur und Benutzererfahrung weiterhin führend ist, wird ihr relativer Vorteil durch den gebührenfreien Wettbewerb von Lighter und die Airdrop-Anreize anderer Plattformen geschwächt. Diese Marktdynamik zeigt, dass das Perp DEX-Segment in eine Phase des erbitterten Wettbewerbs eingetreten ist, in der ein einzelner Vorteil nicht mehr ausreicht, um eine langfristige Dominanz aufrechtzuerhalten.
Punkteprogramm und Airdrop-Erwartungen treiben das Volumen an
Das Volumen aller Perp DEX hat einen historischen Höchststand erreicht, wobei der erste Hauptgrund das Anreizprogramm ist. Fast alle gängigen Perp DEX führen ein “Punkteprogramm” oder ähnliche Pläne durch, bei denen diese Punkte voraussichtlich gegen Airdrops eingelöst werden können. Dieses Modell hat sich im DeFi-Bereich als Standardpraxis etabliert, um frühe Nutzer durch die Erwartung zukünftiger Tokenverteilungen zur Bereitstellung von Liquidität und Volumen zu motivieren.
Die Funktionsweise des Punktesystems ist einfach und effektiv: Bei jeder Transaktion auf der Plattform sammelt der Benutzer Punkte, deren Anzahl normalerweise an das Handelsvolumen, die Haltezeit oder die bereitgestellte Liquidität gekoppelt ist. Obwohl die Plattform nicht ausdrücklich das Airdrop-Verhältnis verspricht, wird allgemein erwartet, dass diese Punkte in Zukunft proportional gegen die Plattform-Token eingelöst werden. Für Händler entspricht dies einer zusätzlichen Einkommensquelle außerhalb des normalen Handels, was die Teilnahmebereitschaft erheblich steigert.
Vergleich der Anreizmechanismen von Mainstream Perp DEX
Lighter: Null Gebühren + doppelte Anreize durch ein Punktesystem, um Hochfrequenzhändler anzuziehen
Aster: Profitieren Sie von den direkten Vertriebskanälen, die von der BNB Chain unterstützt werden, und profitieren Sie auch von der Unterstützung durch Binance.
EdgeX, Pacifica, ApeX: Führen Sie ein standardmäßiges Punktesystem durch, das basierend auf dem Volumen und der Liquidität Verteilungsgewichte bereitstellt.
Der Fall von Aster ist besonders bemerkenswert. Die Plattform profitiert von einem direkten Vertriebskanal, der von der BNB Chain unterstützt wird, und somit auch von der Unterstützung durch Binance. Diese institutionelle Unterstützung verleiht Aster zusätzliches Vertrauen und Sichtbarkeit, wodurch es sich von vielen Wettbewerbern abhebt. Die große Benutzerbasis des Binance-Ökosystems bietet Aster auch eine natürliche Verkehrsquelle, ein Vorteil, den andere unabhängige Plattformen nur schwer reproduzieren können.
Die psychologischen Effekte von Punktesystemen sind nicht zu unterschätzen. Auch wenn der tatsächliche Wert der zukünftigen Airdrops noch ungewiss ist, reicht die Erwartung, „Token kostenlos zu erhalten“, bereits aus, um das Verhalten der Nutzer zu ändern. Viele Trader erhöhen absichtlich die Handelsfrequenz oder das Handelsvolumen, um die Punkteansammlung zu maximieren. Dieses Verhalten trat im Oktober in geballter Form auf, da mehrere Plattformen gleichzeitig Punktesysteme betrieben, was einen „Rüstungswettlauf“-Effekt erzeugte – um auf allen Plattformen genügend Anteile an den Airdrops zu erhalten, mussten die Nutzer auf jeder Plattform aktiv bleiben.
10/10 Liquidationsereignis löst reaktive Trades aus
Der zweite Hauptgrund für den Anstieg des Handelsvolumens ist das Liquidationsereignis am 10.10. Der Marktabverkauf am 10. Oktober zwang Long- und Short-Positionen dazu, ihre Positionen zu schließen, was dazu führte, dass die Liquidationsmaschine massiv Marktorders ausführte. Dieses Ereignis wurde durch die plötzliche Ankündigung von US-Präsident Trump ausgelöst, eine 100 %ige Zollgebühr auf chinesische Importprodukte zu erheben, was zu einem Anstieg der globalen Risikoscheu führte. Der Kryptowährungsmarkt war dabei besonders betroffen, und über 20 Milliarden USD an nicht liquidierten Verträgen wurden in kurzer Zeit zwangsliquidiert.
Liquidations führen selbst zu einem hohen Volumen an Transaktionen. Wenn das Margin eines Nutzers nicht ausreicht, um die Position aufrechtzuerhalten, wird die Liquidationsmaschine gezwungen, die Position zu schließen, und diese Schließungsaufträge werden zum Marktpreis ausgeführt, was sofort zu einem enormen Handelsvolumen führt. Auf der Perp DEX ist der Liquidationsprozess in der Regel automatisiert, aber aufgrund der Eigenschaften dezentraler Systeme kann die Ausführung von Liquidationsaufträgen intensiver sein als an zentralisierten Börsen, was zu größeren Preisabweichungen und Kettenreaktionen führen kann.
Nach dem Ereignis erlitten viele Händler erhebliche Verluste, und einige könnten, um ihre Verluste auszugleichen, weiterhin mit höherer Frequenz “Rachetrades” durchführen. Rachetrading ist ein psychologisches Phänomen, bei dem Investoren versuchen, ihre Verluste schnell zurückzugewinnen, indem sie aggressivere Handelsstrategien verfolgen. Dieses Verhalten geht oft mit höherem Hebel, häufigeren Trades und riskanteren Positionsentscheidungen einher. Obwohl diese Strategie selten erfolgreich ist, bringt sie tatsächlich zusätzliches Volumen für die Börse.
10/10 Die Auswirkungen von Liquidationsereignissen auf das Volumen von Perp DEX sind vielschichtig. Erstens erzeugt die Liquidation selbst ein großes sofortiges Handelsvolumen. Zweitens, in der Phase der Marktneuordnung nach der Liquidation, müssen die überlebenden Händler ihre Positionen anpassen, was zusätzliches Handelsvolumen generiert. Drittens treiben Rachegeschäfte in den kommenden Wochen weiterhin die Handelsaktivitäten an. Schließlich erinnert dieses Ereignis die Händler an die hochriskanten Eigenschaften von unbefristeten Verträgen, zeigt aber gleichzeitig die Liquiditätstiefe von Perp DEX unter extremen Marktbedingungen, was das Vertrauen einiger Benutzer in diese Plattformen stärkt.
Zukunftsausblick und Markterwartungen
In den kommenden ein bis zwei Monaten erwarten wir, dass das permanente Handelsvolumen aller Perp DEX im Vergleich zu den Daten im Oktober zurückgeht, es sei denn, es kommt zu weiteren Kettenreaktionen der Liquidation. Dieser Rückgang ist natürlich und gesund, da das Handelsvolumen im Oktober eine Vielzahl von anomalen Faktoren enthielt – Zwangshandels- und Vergeltungshandelsaktionen, die nicht nachhaltig sind. Wenn sich die Marktentwicklung stabilisiert, wird das Handelsvolumen auf ein Niveau zurückkehren, das von der tatsächlichen Nachfrage getrieben wird.
Aber aufgrund der kontinuierlichen Anreizprogramme sollten wir auch erwarten, dass das Basisniveau höher ist als das Niveau vor Oktober. Die durch das Punktesystem und die erwarteten Airdrops geschaffene Anreizstruktur ist langfristig, und solange diese Programme fortgeführt werden, wird ein höheres Handelsvolumen aufrechterhalten. Viele Punktesysteme von Perp DEX werden voraussichtlich mehrere Monate oder sogar ein Jahr andauern, was bedeutet, dass der Anreiz-Effekt in der absehbaren Zukunft bestehen bleibt.
Das Wettbewerbsumfeld im Bereich Perp DEX könnte sich weiterhin entwickeln. Das null Gebührenmodell von Lighter hat sich als attraktiv erwiesen, sodass andere Plattformen gezwungen sein könnten, nachzuziehen oder wettbewerbsfähigere Gebührenstrukturen einzuführen. Hyperliquid muss, um Marktanteile zurückzugewinnen, in den Bereichen Benutzererfahrung, Liquiditätstiefe oder Anreizmechanismen innovativ sein. Neueinsteiger wie EdgeX und Pacifica müssen eine differenzierte Positionierung finden, um sich in einem Markt mit vielen Giganten zu behaupten.
