BlackRock Registrarse nuevo fideicomiso, el mercado de ETF de stake de Ethereum recibe un nuevo impulso

La mayor empresa de gestión de activos del mundo, BlackRock, se registró oficialmente el 19 de noviembre de 2025 en Delaware, EE. UU., para el iShares Staked Ethereum Trust ETF, lo que marca un creciente interés de los inversores institucionales en los productos de stake de Ethereum. A pesar de que este registro es solo un paso temprano para la salida al mercado del producto, aún no se ha presentado la solicitud formal a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Sin embargo, junto con el lanzamiento reciente de ETF con funciones de stake como REX Osprey, y la incorporación anticipada de funciones de stake en productos de Ethereum listados por Grayscale en octubre, el mercado está estableciendo gradualmente un indicador de referencia regulatorio para transmitir los ingresos de stake a los accionistas.

Los analistas de la industria señalan que, a medida que más instituciones se posicionan en productos de stake de Ethereum, se espera que esto impulse aún más el crecimiento del tamaño de la liquidez bloqueada en el ecosistema de Ethereum, pero los inversores también deben prestar atención a los riesgos de verificación y a la incertidumbre regulatoria que trae el mecanismo de stake.

Antecedentes y significado del registro del nuevo fideicomiso de BlackRock

El ETF iShares Staked Ethereum Trust registrado por BlackRock utiliza una estructura de fideicomiso legal del estado de Delaware, que es un paso estándar de preparación previo para los emisores de ETF en EE. UU. al lanzar productos de materias primas y criptomonedas. Según los registros públicos de la División de Corporaciones del estado de Delaware, este fideicomiso se estableció oficialmente el 19 de noviembre. Aunque actualmente no se han divulgado documentos específicos del producto, se puede consultar directamente la información de registro de la entidad a través del portal de consulta del gobierno estatal. La creación de esta estructura de fideicomiso generalmente significa que el emisor se está preparando para presentar una declaración de registro ante la SEC, que puede adoptar un formulario S-1 u otro formulario correspondiente, dependiendo del diseño de la estructura del producto del fondo.

Es importante destacar que esta medida se produce en el contexto del inicio de la negociación de ETFs de staking de Ethereum en el mercado estadounidense. A finales de septiembre, el REX Osprey ETH + Staking ETF fue el primero en lanzar el primer ETF de Ethereum que combina la tenencia de activos al contado y la función de staking, ofreciendo nuevas opciones de herramientas de inversión al mercado. Al mismo tiempo, Grayscale se convirtió en octubre en el primer emisor estadounidense en agregar la función de staking a productos de Ethereum listados, estableciendo el primer indicador de referencia regulado sobre cómo transmitir los ingresos por staking a los accionistas, lo que tiene un importante valor de referencia para toda la industria.

Desde la perspectiva de la etapa de desarrollo del mercado, el momento de entrada de BlackRock coincide con el rápido crecimiento del ecosistema de staking de Ethereum. Según las estadísticas de la plataforma de análisis de datos de blockchain Dune Analytics, hasta noviembre de 2025, el total de ETH apostados en la cadena de señal de Ethereum ha superado los 40 millones de ETH, representando más del 30% del suministro en circulación. BlackRock, como un gigante de gestión de activos con un tamaño de más de 10 billones de dólares, sus movimientos de productos suelen tener un significado de indicador de referencia en la industria, y esta disposición podría provocar que más instituciones financieras tradicionales sigan su ejemplo.

Estado actual y estructura competitiva del mercado de ETF de staking de Ethereum

Actualmente, el ETF de Ethereum con staking en el mercado estadounidense sigue en una etapa temprana de desarrollo, con un tamaño de producto y una actividad comercial relativamente limitados. Tomando como ejemplo el REX Osprey ETH + Staking ETF, a mediados de noviembre, el tamaño de los activos administrados por el fondo era de aproximadamente 2.4 millones de dólares, y la actividad comercial desde su lanzamiento ha sido bastante baja. Esta respuesta relativamente fría del mercado se debe en parte a la falta de comprensión de los inversores sobre la complejidad del mecanismo de staking y los riesgos asociados, y también refleja la regla objetiva de que los nuevos productos financieros necesitan tiempo para establecer la confianza del mercado.

En el ámbito regulatorio, la SEC de EE. UU. muestra una actitud cautelosa hacia la inclusión de la función de stake. En octubre de 2025, la SEC aprobó los estándares de cotización para los ETP de criptomonedas generales, lo que permitió a Grayscale integrar la función nativa de stake de la red Ethereum en sus productos ETF. Este avance regulatorio proporciona un importante precedente para otros emisores, pero cada emisor aún debe detallar aspectos operativos clave como la selección de validadores, la gestión de la liquidez y la separación de la custodia durante el proceso de implementación, así como aclarar el tratamiento contable de las recompensas de stake bajo el marco de la ley de valores.

Desde la perspectiva de la innovación de productos, BlackRock ya había presentado una solicitud de cambio de reglas en julio de 2025, con la esperanza de permitir que su iShares Ethereum Trust aumentara las funciones adicionales de stake. En la propuesta de modificación presentada, la nueva cláusula indica claramente que el fideicomiso “recibirá todas o parte de las recompensas de stake generadas por los proveedores de servicios de stake”, y agrega que tales recompensas pueden ser “consideradas ingresos del fideicomiso”. Esta formulación proporciona una referencia de texto legal para el diseño de productos posteriores y también muestra el esfuerzo del emisor por maximizar los rendimientos de los inversores dentro de un marco de cumplimiento.

Información clave del fideicomiso de stake de Ethereum de BlackRock

Fecha de registro: 19 de noviembre de 2025

Estructura fiduciaria: fideicomiso legal del estado de Delaware

Tipo de solicitud prevista: S-1 o declaración de registro similar

Mecanismo de stake: a través de proveedores de servicios de terceros profesionales

Distribución de ingresos: los ingresos netos después de deducir la tarifa de servicio se distribuyen a los tenedores.

Progreso actual: Registro de fideicomiso completado, solicitud a la SEC aún no presentada.

Impacto en el mercado: podría provocar que las instituciones financieras tradicionales sigan la tendencia.

Referencia regulatoria: Aprender del plan de stake aprobado en octubre por Grayscale

Esta arquitectura de producto contrasta marcadamente con el ETF de Staking ETH + REX Osprey, que como el primer ETF de Ethereum que combina la tenencia en el mercado spot y la función de stake, ha gestionado solo 2.4 millones de dólares desde su lanzamiento en septiembre de 2025, reflejando la actitud cautelosa del mercado hacia los nuevos productos de stake. Al mismo tiempo, Grayscale, tras un avance regulatorio, fue el primero en añadir la función de stake a su producto de Ethereum, estableciendo un estándar técnico para la industria con su modelo de participación directa en la verificación de la red.

Las diferentes estrategias de avance de las tres instituciones reflejan precisamente las tres rutas de exploración actuales del mercado estadounidense para los productos de stake de Ethereum: la cautelosa conformidad de BlackRock, la innovación técnica de Grayscale y el liderazgo del mercado de REX Osprey.

Principios técnicos y análisis de riesgos del mecanismo de stake de Ethereum

La comprensión técnica del staking de Ethereum se refiere a que los usuarios bloquean Ethereum en la cadena de señalización, lo que permite a la red seleccionar estos usuarios para validar transacciones. Como recompensa, los participantes pueden recibir Ethereum recién emitido como recompensa. Este proceso no solo crea oportunidades de ganancias para los participantes, sino que también afecta la oferta circulante de Ethereum, ya que el Ethereum bloqueado no se puede negociar libremente antes de ser desbloqueado. Según la implementación de la Propuesta de Mejora de Ethereum EIP-4895, la función de retiro de staking se activó tras la actualización de Shanghai en 2023, pero los inversores institucionales aún deben considerar el impacto del período de desbloqueo en la liquidez al diseñar productos.

Desde la perspectiva de riesgo, el mecanismo de stake introduce varios tipos de riesgo que no existen en la tenencia de efectivo tradicional. El riesgo operativo proviene principalmente de las sanciones que pueden surgir si los nodos de validación sufren fallos técnicos o problemas de conexión a la red; el riesgo de liquidación se refiere a que los validadores pueden enfrentar pérdidas parciales de su depósito si actúan de manera inapropiada; y el riesgo de custodia es especialmente destacado en productos institucionales, ya que es necesario asegurar que los activos en stake estén aislados de la quiebra del custodio. Además, el riesgo regulatorio no debe ser ignorado, ya que la SEC de EE. UU. ha señalado en múltiples ocasiones que los servicios de stake pueden estar sujetos a la jurisdicción de las leyes de valores, lo que obliga a los emisores a considerar plenamente los requisitos de cumplimiento en el diseño del producto.

En cuanto al mecanismo de distribución de ingresos, la práctica principal actualmente es llevar a cabo las operaciones de verificación a través de proveedores de servicios de staking profesionales y luego distribuir los ingresos netos, deducidos los honorarios de servicio, a los titulares de productos. Tomando como ejemplo los productos de Grayscale, su plan de distribución de recompensas de staking ha sido revisado por la SEC, proporcionando un modelo de referencia para otros emisores. Sin embargo, existen diferencias entre los emisores en la selección de proveedores, la estructura de tarifas y los métodos de cálculo de ingresos, por lo que los inversores deben comparar cuidadosamente estos términos y condiciones para poder evaluar con precisión el potencial de ingresos real de los diferentes productos.

Evolución del entorno regulatorio y evaluación del impacto en la industria

La actitud de los reguladores estadounidenses hacia el stake de criptomonedas está experimentando un proceso de evolución gradual. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha declarado públicamente que muchos servicios de stake pueden cumplir con la definición de contrato de inversión y, por lo tanto, deben estar sujetos a las leyes de valores. Esta postura implica que cualquier emisor que desee integrar funciones de stake en productos registrados debe proporcionar una justificación de cumplimiento detallada, que incluya criterios de selección de validadores, planes de gestión de liquidez, arreglos de custodia separados y métodos contables para las recompensas bajo las normas de valores.

Desde la perspectiva del desarrollo de políticas, 2025 se está convirtiendo en un año clave para la regulación de las criptomonedas. Además de la actualización de los estándares de revisión de productos ETF por parte de la SEC, el Congreso de los Estados Unidos también está discutiendo varios proyectos de ley sobre la estructura del mercado de activos digitales, estos esfuerzos legislativos podrían proporcionar una ubicación legal más clara para los servicios de stake. Al mismo tiempo, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. también ha reforzado sus afirmaciones de jurisdicción sobre los protocolos de finanzas descentralizadas, la competencia de jurisdicción entre múltiples organismos reguladores está haciendo que el entorno de cumplimiento sea más complejo.

El impacto de la inscripción del fideicomiso de BlackRock puede manifestarse en múltiples niveles. Primero, como líder global en gestión de activos, la participación de BlackRock aumentará significativamente la credibilidad de mercado de los productos de stake de Ethereum, atrayendo a más inversores tradicionales a este campo. En segundo lugar, su enfoque en el diseño de productos puede convertirse en un indicador de referencia para la industria, influyendo en la dirección del desarrollo de productos de otros emisores. Finalmente, la experiencia de BlackRock en la comunicación con los organismos reguladores puede ayudar a aclarar algunas zonas grises regulatorias, creando un camino de cumplimiento más claro para toda la industria.

Sugerencias de estrategia de inversión y perspectivas del mercado

Para los inversores que consideran configurar productos de staking de Ethereum, primero es necesario aclarar los objetivos de inversión y la capacidad de asumir riesgos. Los inversores a largo plazo pueden estar más interesados en el efecto de rendimiento compuesto que ofrece el staking, mientras que los traders a corto plazo deben priorizar la liquidez del producto y el riesgo de volatilidad de precios. Según los datos históricos, el rendimiento anualizado del staking de Ethereum se ha mantenido en un rango del 3% al 5% en los últimos 12 meses, pero esta cifra se ajusta dinámicamente con los cambios en la cantidad total de staking en la red y los ingresos por tarifas de transacción.

Desde la perspectiva de la asignación de activos, los productos de staking de Ethereum ofrecen una fuente de ingresos que no existe en los mercados financieros tradicionales, y pueden servir como herramientas de diversificación de la cartera. Sin embargo, los inversores deben controlar razonablemente la proporción de asignación, teniendo en cuenta la alta volatilidad de los activos criptográficos; los asesores financieros profesionales suelen recomendar mantener su peso en la cartera de inversiones global por debajo del 5%. Además, también se debe comparar cuidadosamente la estructura de tarifas de los diferentes productos; actualmente, la tarifa de gestión de los ETF de staking más populares está entre el 0.5% y el 1.5%, y con la tarifa de servicio de staking, el costo total podría alcanzar alrededor del 2%.

Mirando hacia el desarrollo futuro del mercado, a medida que más emisores institucionales ingresen a este campo, la innovación de productos y el aumento de la competencia podrían impulsar la disminución de tarifas y la optimización de servicios. La empresa de análisis de blockchain Messari predice que, para finales de 2026, el tamaño del mercado de productos de staking de Ethereum en Estados Unidos podría superar los 5 mil millones de dólares, y la participación en el mercado total de staking de Ethereum aumentará significativamente. Al mismo tiempo, el desarrollo tecnológico también podría llevar a nuevas formas de productos, como productos estructurados complejos que combinan re-staking o certificados de staking líquidos, pero estas innovaciones inevitablemente vendrán acompañadas de un examen regulatorio más estricto.

La acción silenciosa de BlackRock de establecer un fideicomiso de staking de Ethereum ha provocado un gran revuelo, reflejando no solo la búsqueda pragmática de oportunidades de ingresos en criptomonedas por parte de los gigantes de las finanzas tradicionales, sino que también presagia que la función de staking está pasando de la innovación marginal a la corriente principal de las finanzas. Bajo la doble melodía de la prudencia regulatoria y el entusiasmo del mercado, esta competencia de staking liderada por instituciones apenas ha comenzado, y el ganador final podría ser aquellos pioneros que logren equilibrar la innovación en ingresos con la gestión de riesgos.

FAQ

¿Qué es el stake de Ethereum?

El stake de Ethereum se refiere al proceso en el que los participantes bloquean ETH en la red para apoyar la operación y seguridad de la blockchain, a cambio de recibir nuevas recompensas de ETH emitidas, similar a los depósitos a plazo en las finanzas tradicionales pero realizado con tecnología blockchain.

¿Cuándo comenzará a negociarse el nuevo fideicomiso de BlackRock?

Actualmente solo se ha completado el registro de fideicomiso, aún no se ha presentado la solicitud de cotización a la SEC, el calendario específico de negociación depende del progreso de la aprobación regulatoria y las condiciones del mercado, se estima que podría tardar de 6 a 12 meses en lanzarse oficialmente.

¿Cuál es la diferencia entre un ETF de stake y un ETF de criptomonedas ordinarias?

El ETF de staking, además de seguir el precio del activo subyacente, también obtiene ingresos adicionales por participar en la validación de la red, pero al mismo tiempo también asume riesgos adicionales como la operación de nodos y confiscaciones, lo que hace que la estructura de ingresos sea más compleja.

¿Cuáles son los principales riesgos de invertir en ETF de stake?

Los inversores deben evaluar exhaustivamente su capacidad para soportar riesgos, incluidos los riesgos de fluctuación de precios, riesgos tecnológicos de red, riesgos operativos de los validadores, riesgos de políticas regulatorias y riesgos de liquidez, entre otros.

¿Pueden las personas participar directamente en el staking de Ethereum?

Se puede, pero se necesita un umbral técnico de al menos 32 ETH y conocimientos especializados en la operación de nodos. Participar a través de un ETF reduce significativamente el umbral técnico y los requisitos de capital, siendo más adecuado para inversores comunes.