¡El presidente de la SEC hace un anuncio importante! 3 tipos de ICO de criptomonedas estarán exentas de regulación, el financiamiento legal regresa

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció, a través de su presidente Paul Atkins, que las ICO (ofertas iniciales de monedas) relacionadas con tokens de red, coleccionables digitales o herramientas digitales no deben considerarse valores y, por tanto, no están bajo la jurisdicción de la SEC. Actualmente, solo los valores tokenizados estarán sujetos a la supervisión de la SEC. Esto marca que, incluso antes de que se promulgue una legislación sobre la estructura del mercado, la financiación mediante ICO aún podría resurgir en Estados Unidos.

Las cuatro grandes categorías de tokens de Atkins ponen fin a la era Gensler

“Esto es precisamente lo que queremos fomentar”, afirmó Atkins el 9 de diciembre al responder a una pregunta de Decrypt. “Según nuestra definición, este tipo de cosas no entran dentro de la categoría de valores”. Esta declaración marca un giro completo de la SEC desde la mano dura de Gary Gensler hacia una actitud favorable a la innovación. Atkins mencionó especialmente el sistema de clasificación de tokens que presentó el mes pasado, dividiendo la industria de las criptomonedas en cuatro grandes categorías de tokens.

Este sistema de clasificación es clave para entender la nueva política de la SEC. El mes pasado, Atkins apuntó que, de esas cuatro categorías, los tokens de red, los coleccionables digitales y las herramientas digitales en sí mismas no deben considerarse valores. El martes, Atkins fue más allá, afirmando que las ICO relacionadas con estas tres categorías de tokens también deben considerarse operaciones no sujetas a regulación como valores, y por tanto, no estarán bajo la supervisión de la SEC.

Atkins dejó claro que, en lo que respecta a las ICO, la única categoría de tokens que la SEC debería supervisar son los valores tokenizados: es decir, representaciones en cadena de valores ya regulados por la SEC. “Las ICO abarcan los cuatro aspectos. Tres de ellos están bajo la jurisdicción de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), así que les dejaremos que se ocupen de eso, y nosotros nos centraremos en los valores tokenizados”, explicó Atkins.

Este sistema de clasificación contrasta claramente con la postura mantenida durante la era Gensler, quien insistía en que casi todas las ICO de criptomonedas eran emisiones de valores y debían registrarse en la SEC o solicitar una exención. Esta posición llevó a una oleada de acciones regulatorias tras el auge de las ICO en 2017, con la SEC demandando a numerosos promotores por venta ilegal de valores no registrados. El nuevo sistema de Atkins supone, en la práctica, una revocación del legado normativo anterior.

La CFTC asume la supervisión de tres tipos de tokens: relajación de competencias

Las diferencias entre la CFTC y la SEC en cuanto a filosofía reguladora son notables. La CFTC tradicionalmente supervisa los mercados de futuros, opciones y otros derivados, con un enfoque en la eficiencia de mercado y la prevención de la manipulación, en lugar de los requisitos de divulgación orientados a la protección del inversor. Para los emisores, el umbral regulador de la CFTC es mucho menor que el de la SEC. Esto significa que las ICO que encajan en las tres categorías mencionadas pueden realizarse sin necesidad de registrarse ante la SEC, reduciendo considerablemente los costes de cumplimiento y los riesgos legales.

Este traspaso de competencias tiene implicaciones profundas. Bajo el mandato de Gensler, cualquier proyecto que pretendiera llevar a cabo una ICO en Estados Unidos debía enfrentarse a un costoso y largo proceso de registro ante la SEC, o arriesgarse a ser demandado. Muchos proyectos optaron por excluir completamente a los inversores estadounidenses para evitar la jurisdicción de la SEC. La nueva política de Atkins abre de nuevo la puerta a estos proyectos para volver al mercado estadounidense.

Sin embargo, esto no significa que queden completamente fuera de regulación. La CFTC seguirá teniendo jurisdicción sobre estos tokens, especialmente en lo relativo a la prevención del fraude y la manipulación. Pero, en general, la carga regulatoria de la CFTC es mucho más ligera que la de la SEC, lo que ofrece un mayor margen de maniobra para los innovadores.

Tres tipos de ICO de criptomonedas exentas

Tokens de red: tokens relacionados con redes blockchain descentralizadas, normalmente utilizados para pagar comisiones de red, participar en la gobernanza o como mecanismo de incentivos. La naturaleza funcional de estos tokens los acerca más a una mercancía que a un contrato de inversión.

Coleccionables digitales: tokens que hacen referencia a “memes de internet, personajes, actualidad o tendencias”, comúnmente conocidos como meme coins y NFT. El valor principal de estos activos procede del consenso comunitario y el significado cultural, más que de la expectativa de retorno de inversión.

Tokens de utilidad digital: tokens que proporcionan entradas, membresías u otras funcionalidades prácticas, como el acceso a determinados servicios o contenidos. La utilidad de estos tokens hace que no encajen en las características típicas de un valor.

Tres catalizadores para el resurgimiento de la financiación mediante ICO

Las declaraciones de Atkins del martes sugieren que la financiación mediante ICO podría volver a estar de moda, independientemente de que se apruebe o no la ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas. Este avance puede suponer un gran beneficio para las empresas que buscan recaudar fondos mediante la creación y venta de tokens a inversores y al público general. Durante el auge de las criptomonedas en 2017, las ICO permitieron a los proyectos recaudar miles de millones de dólares.

El primer catalizador es el gran aumento de la certeza regulatoria. Las declaraciones claras de Atkins eliminan la mayor fuente de incertidumbre. Ahora, los proyectos saben que, siempre que sus tokens se ajusten a la definición de token de red, coleccionable digital o herramienta digital, pueden realizar una ICO sin infringir las normas de la SEC. Esta claridad fue totalmente inexistente durante la era Gensler.

El segundo catalizador es el programa “Project Crypto” de la SEC. En julio, Atkins indicó que este programa podría allanar el camino para las ICO a través de exenciones institucionales y cláusulas de puerto seguro. Esto significa que, incluso si algunos tokens están en la frontera de la definición, los proyectos podrían emitirlos legalmente mediante mecanismos de exención específicos.

El tercer catalizador es la maduración de la infraestructura de mercado. En comparación con 2017, el ecosistema cripto actual está mucho más avanzado en cuanto a billeteras, exchanges, custodia y herramientas de cumplimiento. Esto reduce las barreras técnicas y operativas para las ICO, permitiendo que más proyectos participen.

La mayor plataforma de intercambio de criptomonedas de EEUU se adelanta con un servicio de lanzamiento de ICO

Aunque el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas está bajo revisión en el Senado y podría dar luz verde a las ICO, los líderes del sector parecen estar adelantándose y poniendo en marcha iniciativas relacionadas, con o sin esa legislación. El mes pasado, la mayor plataforma de intercambio de criptomonedas regulada de EEUU lanzó una nueva plataforma para la emisión de ICO. Anteriormente, en octubre, la compañía adquirió por 375 millones de dólares la plataforma de financiación cripto y emisión de tokens Echo. Los tokens generados en esta plataforma estarán disponibles para que los compren inversores minoristas estadounidenses.

El movimiento de la mayor plataforma de intercambio regulada de EEUU demuestra la confianza del sector en el resurgimiento de las ICO. Esta compañía no lanzaría un producto de tal envergadura en un entorno de incertidumbre regulatoria. La decisión de adquirir Echo por 375 millones de dólares responde claramente a una lectura acertada de la dirección política de Atkins. Echo está especializada en proporcionar herramientas de cumplimiento para la emisión de tokens, exactamente la infraestructura necesaria para una nueva ola de ICO.

Este adelanto estratégico podría otorgar a la mayor plataforma de intercambio regulada de EEUU una enorme ventaja competitiva. Si las ICO vuelven a estar de moda, la plataforma obtendría ingresos por comisiones en cada operación y atraería a numerosos nuevos proyectos y usuarios a su ecosistema. Es probable que otras plataformas y exchanges sigan pronto su ejemplo lanzando servicios similares.