Michael Saylor vuelve a publicar un tuit misterioso, ¿Strategy o lanzará una nueva ronda de aumento de posición en Bitcoin?

El 4 de enero de 2025, Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, publicó una publicación en la plataforma social X con solo “¿Naranja o verde?” "(¿Naranja o Verde? Los tuits rápidamente generaron una amplia especulación en la comunidad cripto de que su empresa podría volver a comprar Bitcoin. Históricamente, señales concisas similares han aparecido varias veces antes de que Strategy hiciera pública la información de la compra.

(Fuente: X)

Aunque el tuit no anunció nuevas operaciones, logró reenfocar la atención del mercado en las enormes participaciones de la empresa cotizada en el “estándar Bitcoin”: al momento de esta edición, sus 672.497 Bitcoins en posesión valían más de 61.000 millones de dólares, con un beneficio no realizado de unos 10.870 millones de dólares. Mientras tanto, los analistas señalaron que la métrica de premium de Bitcoin de Coinbase, que refleja la demanda institucional en Estados Unidos, está empezando a recuperarse, o sugiere que los flujos institucionales están regresando al mercado. Sin embargo, el precio de las acciones de Strategy se mantiene en el peligroso umbral de la “capitalización de mercado por debajo de su patrimonio neto de Bitcoin”, y su modelo de negocio único se enfrenta a una dura prueba de volatilidad del mercado.

El “código Morse cripto” de Saylor: Cómo un tuit agita el mercado

Al comenzar 2025, Michael Saylor vuelve a estar en el centro de atención del mundo cripto con su icónico estilo de comunicación lleno de metáforas. El 4 de enero publicó en la plataforma X "¿Naranja o verde? El tuit, acompañado de un gráfico del historial de compras de Bitcoin de la empresa de StrategyTracker.com, fue como una piedra que agitaba mil oleadas, encendiendo instantáneamente la imaginación de los inversores. No es la primera vez que Saylor utiliza señales tan concisas. Mirando atrás en sus registros anteriores, es similar a "azul claro? "(¿Azul claro? O "¡Adelante! "(¡Adelante! Esto suele ser un preludio a su calentamiento de mercado para las compras masivas de Bitcoin de Strategy. Por lo tanto, “¿Naranja o verde?” Se interpretó ampliamente como una posible señal de sobrepeso, aunque la compañía no publicó oficialmente ningún anuncio de compra con el tuit.

La sutileza de esta estrategia de comunicación es que conecta de forma inteligente con la personalidad personal de Saylor, profundamente ligada a la marca Strategy. Como “evangelista” que trasladó completamente el balance de la empresa a Bitcoin, sus palabras y acciones son consideradas por el mercado como un indicador para observar la confianza y las acciones de las instituciones hacia Bitcoin. El gráfico adjunto a este tuit detalla los 91 eventos de compra independiente de Strategy desde el lanzamiento de su “Bitcoin Strategy” en agosto de 2020, reafirmando su firme compromiso con la “acumulación continua” en el mercado de forma visual. Esta operación no solo mantiene la atención del mercado, sino que también refuerza sutilmente la narrativa de Strategy como un “modelo de empresas cotizadas en Bitcoin.”

El mercado reaccionó rápida y multidimensionalmente. Por un lado, los entusiastas de Bitcoin y los inversores en Estrategia ven esto como una señal positiva, esperando que la empresa aproveche la posible volatilidad del mercado o el flujo de caja para aumentar sus posiciones nuevamente. Por otro lado, los participantes del mercado en general están empezando a reevaluar la perspectiva de demanda institucional de Bitcoin. El tuit de Saylor se amplificó en el contexto de la fuerte recuperación de Bitcoin tras el bajón del mercado bajista en 2022 y su reciente consolidación. Recuerda a todos que la narrativa de las reservas de tesorería corporativa de Bitcoin fuera de los ETFs spot sigue siendo fuerte y está dominada por Strategy, el “líder”.

Profundiza en la tesorería de Bitcoin de la estrategia: datos, costes y determinación estratégica

Para entender el peso detrás del tuit de Saylor, hay que profundizar en las vastas reservas de Bitcoin de Strategy. Según su última presentación oficial ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la compañía poseía un total de 672.497 Bitcoins a finales de diciembre de 2024. Esta cifra no se consigue de la noche a la mañana, sino mediante compras continuas, con un coste total de adquisición de 50.440 millones de dólares, lo que se traduce en un coste medio de aproximadamente 74.997 dólares por Bitcoin.

Al precio de mercado actual de Bitcoin, en torno a 91.359 dólares, la capitalización total de Bitcoin de Strategy ha superado la marca de 61.000 millones de dólares. Esto significa que la empresa ha obtenido aproximadamente 10.870 millones de dólares en ganancias no realizadas solo con este activo, con una rentabilidad de casi el 21,56%. Este “beneficio flotante” está en el corazón del modelo de negocio de Strategy y es clave para que soporte el precio de sus acciones. La acumulación más reciente registrada de la compañía tuvo lugar entre el 22 y el 28 de diciembre de 2024, cuando compró 1.229 Bitcoins por un precio total de aproximadamente 108,8 millones de dólares, a un precio de aproximadamente 88.568 dólares por moneda y un precio medio de aproximadamente 88.568 dólares. Esto demuestra que, incluso en un nivel relativamente alto en el precio de Bitcoin, su ritmo de acumulación no se ha detenido.

Estrategia de las tenencias de Bitcoin en un vistazo

Totales de activos: 672.497 Bitcoins

Coste total de adquisición: 50.440 millones de dólares

Coste medio: 74.997 $/pieza

Capitalización bursátil actual (basada en aproximadamente 91.359 dólares en monedas): Aproximadamente 61.400 millones de dólares

Beneficios no realizados: Aproximadamente 10.870 millones de dólares

Número acumulado de compras: 91 incidentes independientes

Operaciones recientes (finales de diciembre de 2025): 1.229 se compraron a un precio medio de 88.600 dólares

La estrategia de “Bitcoin Treasury” de Strategy es esencialmente un experimento financiero audaz: apostar los activos de la empresa principalmente en un activo digital altamente volátil como reserva de valor a largo plazo. Saylor ha argumentado repetidamente que mantener Bitcoin es mucho mejor que mantener efectivo o bonos del Tesoro a corto plazo en el contexto de la inflación global de monedas fiduciarias. La ejecución exitosa de esta estrategia ha hecho que el precio de las acciones de Strategy esté altamente correlacionado con el precio de Bitcoin, convirtiéndolo en una herramienta de acciones “apalancada” para que los inversores participen indirectamente en el mercado de Bitcoin. Sin embargo, esta alta correlación también implica un efecto de doble filo, donde los precios de las acciones de las empresas pueden estar más presionados cuando el precio de Bitcoin cae.

Señales de recuperación de la demanda institucional: Descifrando las implicaciones más profundas de la recuperación de primas de Coinbase

Al igual que el mercado reaccionó al tuit de Saylor, otra métrica clave en cadena también fue positiva. Ted señaló en la plataforma X que Bitcoin Premium de Coinbase está empezando a recuperarse. Esta métrica es crucial para obtener información sobre los flujos de capital institucionales. La prima de Coinbase suele referirse a la diferencia entre el precio de Bitcoin en la plataforma Coinbase y el precio de otros CEX convencionales. Dado que Coinbase es la plataforma de trading más cumplida con la normativa en Estados Unidos y la más apreciada por las instituciones financieras tradicionales, su aumento de la prima suele verse como un signo de una mayor demanda de compra por parte de los inversores institucionales nacionales en Estados Unidos.

El análisis TED considera que la recuperación de esta prima muestra un cambio en las condiciones de demanda. Mencionó: “Bitcoin ha estado muy débil en el cuarto trimestre de 2024”, y su movimiento recuerda incluso a las presiones del mercado bajista en 2022. Sin embargo, la reciente recuperación de las primas podría significar que los compradores a nivel institucional vuelvan a entrar en el mercado tras un periodo de espera o toma de beneficios. Este retorno de la demanda puede estar relacionado con el ajuste de las expectativas macroeconómicas, la clarificación del entorno regulatorio o simplemente el reequilibrio de la asignación de activos al inicio del año fiscal.

Los cambios sutiles en la demanda institucional son una de las variables clave que afectan la tendencia a medio y largo plazo de Bitcoin. Desde la aprobación de múltiples ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos, los canales de entrada institucional se han vuelto más fluidos y estandarizados. Como socio de custodia de muchos emisores de ETF, la actividad de negociación de Coinbase en su plataforma puede reflejar directamente los movimientos de estos “ballenas”. Por lo tanto, la recuperación de las primas no solo es una señal de precio a corto plazo, sino también una confirmación secundaria de la salud de la estructura del mercado. Sugiere que la fuerza compradora fundamental que sostiene el precio de Bitcoin —el capital institucional— puede que no haya abandonado el mercado, pero está buscando el momento adecuado para redistribuirse.

Esta señal tiene un eco interesante al tuit de Saylor. Por un lado, como referencia para las participaciones corporativas, el posible aumento de Strategy representa la “demanda corporativa”; Por otro lado, la prima de Coinbase refleja una demanda más amplia de “inversores institucionales frente a acreditados”. Si ambos conectan, podría construir un fondo psicológico y técnico más sólido para el mercado de Bitcoin a corto plazo.

Baile en el acantilado: Estrategia Precio de las acciones vs. el traicionero umbral “mNAV”

Sin embargo, detrás de las brillantes reservas de Bitcoin, el propio precio de las acciones de Strategy está al borde del peligro. Aunque el precio de su acción subió ligeramente un 1,22% en las primeras horas de negociación de hoy, ha caído un 66% desde su máximo de julio. Actualmente, el mercado está más preocupado por un indicador técnico llamado “mNAV” (Ratio de Capitalización Bursátil/NAV), que ha caído hasta el nivel crítico de 1,02.

El mNAV es una medida clave del margen de seguridad de la valoración de las acciones de Strategy. Se calcula como: (capitalización total de mercado de la empresa + deuda - efectivo) / capitalización total de Bitcoin en manos de la empresa. Cuando el mNAV es mayor que 1, significa que el mercado paga una prima por las entidades operativas de la empresa, su valor estratégico y otros activos intangibles. Cuando el mNAV cae por debajo de 1, significa que la capitalización de mercado de las acciones de una empresa es teóricamente inferior al valor neto de sus participaciones en Bitcoin, lo que desafiará seriamente la lógica de mantener acciones; los inversores pueden preguntarse: ¿por qué no comprar Bitcoin y mantener acciones de una empresa cuyo valor es menor que los activos subyacentes?

Actualmente, la capitalización total de mercado de Strategy es de aproximadamente 47.000 millones de dólares, mientras que sus participaciones en Bitcoin valen casi 60.000 millones. Desde esta perspectiva sola, la capitalización bursátil de la empresa es inferior a la de sus activos en Bitcoin, lo cual en sí mismo es una situación delicada y peligrosa. Si el mNAV cae oficialmente por debajo de 1, la acción podría enfrentarse a una nueva ronda de presión vendidizora, especialmente por parte de traders que no son “creyentes acérrimos” en Bitcoin. El propio Saylor parece estar teniendo dificultades para mantener la confianza del mercado, y recientemente compartió un gráfico que muestra un 87% del interés abierto de las acciones de Strategy equivalente al 87% de su capitalización bursátil, lo que sugiere que la acción está cotizando activamente y siendo vigilada de cerca (a pesar de contener un gran número de posiciones cortas). Incluso publicó una imagen generada por IA de “domar a un oso polar”, que es metafórica.

Bajo la línea roja de mNAV = 1, hay otra línea de defensa que resulta aún más tensa para los inversores: la línea de coste medio de Strategy Bitcoin (unos 74.000 dólares). Si el precio de Bitcoin cae por debajo de esta línea de vida, significará que el valor total de mercado de Bitcoin en manos de la empresa será inferior a su coste histórico total de adquisición, es decir, existe una “pérdida flotante”. Esto puede verse como una excelente oportunidad de compra para los inversores que creen en la historia de la Estrategia, ya que el descuento en el precio de la acción será muy grande. Pero para el mercado en su conjunto, será una prueba de estrés importante para el modelo de negocio de “holding corporativo de Bitcoin”.

¿Cómo reconfiguran los ETFs spot de Bitcoin la lógica narrativa de Strategy?

Desde la aprobación de los ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos a principios de 2024, una pregunta inevitable es: ¿Disminuirán los ETFs el valor único de inversión de Strategy? Al fin y al cabo, los ETFs ofrecen a los inversores tradicionales un acceso más accesible, líquido y, a menudo, menor a la exposición a Bitcoin. Esto desafía la narrativa de Strategy sobre la “acción proxy de Bitcoin”.

Sin embargo, un análisis en profundidad revelará que existen diferencias en la posición de ambos, e incluso pueden complementarse entre sí. Primero, Strategy no es un fideicomiso o fondo puro, es una empresa operativa con negocio real (software de análisis empresarial). Su tenencia de Bitcoin es una estrategia de activos de tesorería, que a su vez tiene la importancia demostrativa de gestión financiera corporativa y transformación estratégica, que es una dimensión narrativa que los ETFs pasivos no tienen. En segundo lugar, la acción de Strategy ofrece cierta exposición “apalancada” a Bitcoin. Como financia la compra de Bitcoin emitiendo bonos y acciones, el precio de sus acciones históricamente ha subido más que el propio Bitcoin cuando el precio de Bitcoin sube. Por supuesto, también hay mayor volatilidad cuando cae, lo que atrae a ciertos tipos de inversores que se comprometen con el riesgo.

Además, la fuerte influencia personal de Saylor y la estrategia activa y continua de acumulación de la empresa han creado un efecto similar al de un “fondo Bitcoin gestionado activamente”, que difiere de los ETFs que rastrean pasivamente el NAV. En el mercado cripto, la narrativa y el liderazgo son un valor en sí mismos. Por lo tanto, aunque los ETFs han desviado algunos fondos hacia una exposición sencilla y de bajo coste, Strategy sigue ocupando un lugar único e importante en el ecosistema de criptoactivos gracias a su estrategia definitiva, ventaja de pionero y la imagen de “evangelista” de Saylor.

¿Cómo ve el mercado la estrategia? El juego eterno entre creyentes y escépticos

El debate en torno a la Estrategia es esencialmente un microcosmos de la creencia de valor de Bitcoin. Los participantes del mercado se dividen en dos grupos: “creyentes” y “escépticos”.

El grupo creyente ve a la Estrategia como un pionero y un modelo. Sostienen que la audaz bitcoinización del balance de la empresa por parte de Saylor es una decisión de asignación de capital muy visionaria que apuesta por adelantado al futuro del oro digital. Invierten en acciones de MSTR no solo por Bitcoin, sino también por la capacidad de Saylor y su equipo para ejecutar esta estrategia a largo plazo. Para ellos, un mNAV por debajo de 1 es incluso una rara “oportunidad de compra con descuento” porque la acción ofrece un alfa potencial más allá del mercado spot de Bitcoin.

El bando escéptico se centra en sus riesgos y vulnerabilidades. Se cuestionan si está en línea con los principios de gobierno corporativo vincular en exceso el destino de las empresas cotizadas a un solo activo altamente volátil. Señalaron que la estrategia de compra de monedas financiada por deuda de Strategy ha incrementado los costes en un entorno de subidas de tipos de interés y que el precio de la acción es demasiado beta, lo que la convierte en un doble golpe. Para ellos, la caída del mNAV por debajo de 1 es prueba de los fallos en su modelo de negocio y una señal de alarma de la que deberían mantenerse alejados antes que comprar la caída.

Este juego continuará, y su resultado dependerá en última instancia de la trayectoria a largo plazo del precio de Bitcoin. Sea cual sea la postura, Strategy ha logrado grabarse en la historia de las criptofinanzas, convirtiéndose en uno de los ejemplos más convincentes de la adopción de Bitcoin por parte de los observadores. El simple “naranja o verde” de Saylor. El eco va mucho más allá de la especulación del mercado sobre un posible acuerdo, pero también provoca una reflexión profunda sobre la estrategia corporativa, la valoración de activos y el futuro de las monedas digitales.