¿La recompra de 70 millones de dólares es en vano? Gran giro estratégico de Jupiter, la escala de airdrop de JUP se reduce bruscamente a 200 millones de tokens

Jupiter Exchange, un agregador líder en el ecosistema Solana, se enfrenta a una encrucijada crítica en su modelo tokenomics. El 4 de enero de 2026, su cofundador Siong cuestionó públicamente la eficacia del programa de recompra JUP en las plataformas sociales, revelando que se han invertido más de 70 millones de dólares en recompras durante el último año, pero el precio del token sigue casi un 89% por debajo de su máximo histórico, con poco efecto.

Al mismo tiempo, el equipo anunció una reducción significativa en la escala del lanzamiento aéreo de JUP originalmente programado entre 700 y 200 millones, con el objetivo de aliviar la presión de venta del mercado y recompensar a los usuarios reales de forma más precisa. Esta serie de movimientos ha generado un amplio debate entre líderes del sector, incluido el cofundador de Solana, Anatoly Yakovenko, y el mercado ha reaccionado rápidamente, con direcciones ballenas apostando por el valor a largo plazo de sus ajustes estratégicos, gastando más de 12 millones de dólares para establecer posiciones largas apalancadas con múltiples activos, incluyendo JUP. Este incidente no solo trata sobre el futuro de Jupiter, sino que también aborda la propuesta central de cómo los proyectos cripto actuales pueden optimizar el uso de fondos, equilibrando las presiones del mercado a corto plazo con el desarrollo a largo plazo.

Reflexión estratégica: ¿Por qué no logró aumentar el precio de JUP en 70 millones de dólares en la recompra?

El equipo de Jupiter comenzó 2026 con una pregunta conmovedora y honesta para su comunidad: ¿Deberíamos dejar de comprar tokens JUP de nuevo? El trasfondo de esta pregunta es un conjunto de datos desalentador. Según la divulgación del cofundador Siong, el proyecto acumuló más de 70 millones de dólares en ingresos por protocolos el año pasado para recomprar tokens JUP en el mercado abierto. Estos tokens recomprados están bloqueados durante tres años, con el objetivo de reducir la oferta en circulación y, en teoría, deberían proporcionar soporte al precio del token. Sin embargo, la reacción del mercado fue fría e implacable. A pesar de la importante inversión, el precio de JUP sigue rondando mínimos de varios meses, cotizando actualmente en torno a 0,205 dólares, una caída de casi un 89% respecto a su máximo histórico de 1,83 dólares establecido a finales de 2021 y rindiendo muy por debajo de muchos otros activos del ecosistema Solana durante el mismo periodo.

Este resultado obligó al equipo a reflexionar profundamente sobre la racionalidad de la estrategia de recompra. “La comunidad tiene que decidir si seguir recomprando nos está ayudando o si usar los fondos en otros lugares para crear más valor”, dijo Siong en una discusión comunitaria. Señaló una contradicción fundamental: el proyecto invirtió la mayor parte de los ingresos del protocolo (previamente prometido usar el 50% de la comisión para recompras) en esta operación aparentemente “de mantenimiento de la estabilidad”, pero la eficiencia financiera era extremadamente baja y el efecto en el precio del token era mínimo. ¿Generarán los 70 millones de dólares un valor más significativo si se utilizan para desarrollo de productos, mejoras en la experiencia de usuario o incentivos ecológicos? No hay una respuesta estándar a esta pregunta, pero marca un cambio significativo en el pensamiento de la gestión de Júpiter: de ejecutar mecánicamente modelos deflacionarios preestablecidos a un pragmatismo que se ajusta dinámicamente en función de los efectos reales.

Esta reflexión no es un evento aislado, sino que refleja un consenso creciente en el mercado cripto actual: la mera ingeniería financiera, como las recompras y los burns, está disminuyendo en ausencia de fundamentos sólidos y escenarios claros de captura de valor. En lugar de pagar por la propia “narrativa deflacionaria”, el mercado se centra más en la utilidad real de los tokens, el flujo de caja generado y las perspectivas de crecimiento del proyecto. El desgaste de la recompra de Jupiter es esencialmente un microcosmos del fracaso de su token JUP para establecer una “razón para mantener” lo suficientemente fuerte en esta etapa. Cuando los inversores no ven ganancias claras en la tenencia de tokens más allá de la especulación, cualquier operación destinada a reducir la oferta es propensa a verse superada por una mayor venta en el mercado.

Estrategia de lanzamiento aéreo giro brusco: consideración de una reducción significativa de 700 millones a 200 millones

Al reevaluar el programa de recompra, el equipo de Jupiter también ha realizado ajustes significativos en otra iniciativa clave de distribución de tokens: el airdrop. Los responsables han anunciado que la escala del próximo lanzamiento aéreo de JUP se reducirá significativamente de los 700 millones de tokens originalmente previstos a 200 millones de tokens. Esta reducción de más del 70% está directamente dirigida a aliviar la importante presión de venta que pueda enfrentarse tras la salida a bolsa del token, manteniendo la estabilidad del precio del token y asegurando que las recompensas fluyan con mayor precisión a los verdaderos contribuyentes activos de la plataforma.

Según el plan ajustado, el lanzamiento aéreo de estos 200 millones de JUP se distribuirá de forma más detallada. De estos, 175 millones se distribuirán a usuarios reales que hayan tenido un comportamiento activo de trading en la plataforma, asegurando que las recompensas estén vinculadas al uso. Los 25 millones restantes están dedicados a incentivar a los usuarios que hacen staking de sus tokens durante el periodo de snapshot, fomentando la tenencia a largo plazo y la rigidez conductual. Además, el equipo del proyecto ha reservado 200 millones de JUP como una recompensa separada para el fondo de staking a largo plazo, y otros 300 millones de tokens estarán bloqueados para apoyar el desarrollo y expansión futuros del ecosistema JupNet. Otros 300 millones de tokens serán designados como fondo de recompensas del ecosistema, pero estos tokens no entrarán en circulación de inmediato para evitar la creciente presión de venta del mercado reciente.

Datos del núcleo de asignación de tokens ajustados por Júpiter

Cantidad total de lanzamiento aéreo: 700 millones de JUPs

Cantidad total ajustada de lanzamiento aéreo: 200 millones de JUPs (caída del 71,4%)

Asignación activa de usuarios: 175 millones

Asignación de usuarios con staking: 25 millones de piezas

Reserva de fondo de staking a largo plazo: 200 millones

El desarrollo ecológico está bloqueado: 300 millones

Fondo de Incentivos Ecológicos (Circulación No Instantánea): 300 millones

Fecha de la instantánea final: 30 de enero de 2026

Valoración indicativa: 0,20 $

Esta serie de ajustes demuestra que el equipo de Júpiter se está volviendo más maduro y prudente en tokenómica. Los airdrops gratuitos a gran escala, aunque se comercializan, suelen venir acompañados del hechizo de “tirar dinero es el pico”, con los beneficiarios que tienden a retirar el dinero inmediatamente, lo que ejerce una presión significativa sobre los precios de las fichas en las primeras fases y daña la confianza de los poseedores a largo plazo. Al reducir drásticamente el tamaño de los airdrops puntuales y bloquear más tokens en fondos de incentivos y desarrollo a largo plazo, Jupiter pretende crear una curva de lanzamiento de tokens más sostenible. Aunque esta medida puede reducir parte de la presión del mercado a corto plazo, ayudará a establecer una estructura de mercado más saludable con menos presión de venta a largo plazo, sentando las bases para el descubrimiento constante del valor de los tokens. La fecha de la instantánea está fijada para el 30 de enero y se valora en 0,20 dólares como referencia, proporcionando también al mercado unas coordenadas claras de las expectativas.

Los líderes del sector discuten: ¿A dónde deberían ir los fondos después de que la recompra fracase?

El giro estratégico de Júpiter ha provocado rápidamente un debate de alta calidad dentro del círculo interno de la industria cripto sobre “la mejor manera de utilizar los fondos de proyecto”. Numerosos fundadores, inversores e investigadores influyentes han salido a ofrecer sus perspectivas que van mucho más allá de los proyectos individuales y abordan la profunda lógica de la gobernanza descentralizada de protocolos y el diseño tokenómico.

El cofundador de Solana, Anatoly Yakovenko, ha propuesto una alternativa constructiva. Cree que, en lugar de recomprar directamente y quemar tokens, es mejor almacenar los beneficios del protocolo en forma de “activos de protocolo que puedan reclamar tokens en el futuro.” Sugirió permitir que los usuarios aprovechen esta parte de los beneficios bloqueando y haciendo staking de tokens durante un año. A medida que crece el balance del protocolo, los stakers podrán ganar aún más. Este enfoque convierte esencialmente los beneficios del protocolo en dividendos para los stakers a largo plazo, vinculando profundamente los intereses de los poseedores de tokens al crecimiento de la tesorería del protocolo, incentivando la tenencia a largo plazo en lugar del trading a corto plazo.

Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital, comparte el núcleo de la idea de Yakovenko de recompensar a los poseedores a largo plazo, pero señala que el mecanismo necesita una optimización adicional. Subrayó que el mercado bursátil tradicional tampoco resuelve perfectamente el problema de recompensar a los titulares a largo plazo, y que los equipos nativos de criptomoedas deberían explorar mecanismos innovadores para distribuir la “proporción excedente” de valor a quienes permanezcan firmes en sus seguidores. Jordi Alexander, fundador de Selini Capital, propuso un plan de recompra programática más refinado. Cree que la cantidad de la recompra puede ajustarse dinámicamente según el precio del token: cuando el precio está por debajo del valor intrínseco, la recompra es más eficaz para reducir la oferta; Cuando el mercado se sobrecalienta y los precios están sobrevalorados, se ralentizan las recompras. Esta operación basada en reglas y contracíclica ofrece más flexibilidad que un repositorio de tasa fija.

Los comentarios de fabiano.sol, un conocido KOL en el ecosistema Solana, tocaron el núcleo del problema. Cree que la razón fundamental por la que la recompra de JUP es inválida es que “la gente no tiene motivos para retener JUP en este momento.” Propuso una secuencia lógica clara: primero, debe crearse una razón sólida para los poseedores de monedas (como derechos de gobernanza, descuentos en tasas, ingresos por participación, etc.); Una vez que esta base sea sólida, la recompra y la destrucción pueden desempeñar un papel como mecanismo deflacionario que es la guinda del pastel. Incluso calculó una cuenta económica: si los fondos trimestrales actualmente usados para recompras se convirtieran en recompensas de staking, podría generar un rendimiento anualizado de hasta alrededor del 25% al precio actual, lo que en sí mismo constituye una razón sólida para mantener. Este debate muestra claramente que el enfoque del pensamiento industrial ha cambiado de un simple “si recomprar” a un más complejo “cómo construir un sistema de soporte de valor multinivel”.

Apuestas de ballenas y reacciones del mercado: ¿Es una señal de una reversión de dificultades?

Poco después de que el equipo de Jupiter reflexionara públicamente sobre la estrategia de recompra y la industria comenzara a debatirla, los datos on-chain captaron una acción de mercado intrigante. Según Hyperinsight Monitoring, una nueva dirección de ballena (0x7110… Depositó aproximadamente 5,5 millones de dólares como margen a la plataforma de negociación de derivados Hyperliquid en menos de 24 horas, y posteriormente abrió posiciones largas en Bitcoin, SOL, AAVE y JUP al mismo tiempo con un apalancamiento de 3x, elevando el tamaño total de la posición a 12,03 millones de dólares.

Cabe destacar especialmente que el momento en que la ballena abrió el JUP tres veces más pedidos ocurrió tras la noticia que “Jupiter Lianchuang está considerando detener las recompras”. Esto parece ser una apuesta precisa con una mentalidad inversora contraria: la ballena puede creer que el reconocimiento público del problema por parte del equipo de Júpiter y la búsqueda de ajustes estratégicos es una señal importante de la madurez y pragmatismo del proyecto. Liberar un flujo de caja valioso de recompras ineficientes e invertir en productos, incentivos y construcción ecológica es más propicio para el desarrollo saludable del proyecto a largo plazo, apoyando en última instancia el valor de JUP. Esta operación es bastante similar a la lógica de inversión de las empresas de “reversión de situaciones” en el mercado bursátil tradicional.

Detalles de la posición de la dirección de la ballena y análisis de riesgos

Margen total: Aproximadamente 5,5 millones de dólares

Tamaño total de la posición: 12,03 millones de dólares

3 veces la orden larga de BTC: Posiciones de 8,91 millones de dólares, precio medio de 91.000 dólares, precio de liquidación de 62.000 dólares

Orden larga de 3x SOL: 1,26 millones de dólares en posición, precio medio 134,4 dólares, precio de liquidación 90,58 dólares

3 veces JUP de orden larga: 1,15 millones de dólares en posición, precio medio de 0,212 dólares, precio de liquidación de 0,148 dólares

3 órdenes largas de AAVE: Con una posición de 720.000 dólares, con un precio medio de 164,2 dólares y un precio de liquidación de 116,1 dólares

La cartera de activos de la ballena también refleja su criterio macroeconómico. No solo apuesta por los ajustes estratégicos individuales de Júpiter, sino que también aprovecha simultáneamente Bitcoin y Solana, lo que refleja sus expectativas optimistas para todo el mercado cripto y, en particular, para el ecosistema de Solana. Por supuesto, un apalancamiento alto implica alto riesgo, y el precio de liquidación de su orden larga JUP está fijado en 0,148 dólares, lo que sigue siendo aproximadamente un 28% a la baja respecto al precio actual, que reserva un colchón frente a una posible volatilidad a corto plazo del mercado, pero no es completamente libre de riesgo. El mercado seguirá de cerca si la apuesta de “dinero inteligente” de la ballena será una señal clave para que el sentimiento del mercado cambie de opinión y apruebe la nueva estrategia de Júpiter.

¿Qué es el Intercambio de Júpiter?

Para los lectores que no estén familiarizados con el ecosistema Solana, comprender este evento requiere comprender primero el estatus industrial de Júpiter. Jupiter Exchange, el principal agregador de intercambios descentralizados (DEX) en la blockchain Solana, no es un intercambio independiente per se, sino una plataforma de enrutamiento inteligente. Cuando los usuarios necesitan intercambiar tokens, Jupiter escanea automáticamente los pools de liquidez de todos los principales DEX en Solana (como Raydium, Orca, Serum, etc.) para encontrar el mejor precio, el menor deslizamiento y la ruta de comisión de transacción más baja para los usuarios, y luego completa la transacción con un solo clic.

Como su token de gobernanza y utilidad, el modelo económico de JUP está diseñado para captar el valor de la plataforma. El mecanismo central incluye: el protocolo utiliza una parte de los ingresos por comisiones de transacción para recomprar y quemar JUP (actualmente en proceso de reevaluación), los titulares de tokens pueden participar en votaciones de gobernanza para decidir la dirección de desarrollo de la plataforma, y también pueden disfrutar de privilegios como descuentos en comisiones de transacción en el futuro. Sin embargo, como revela este incidente, la eficacia de su mecanismo de captura de valor depende en gran medida de si el token en sí es ampliamente demandado y utilizado. Actualmente, Jupiter se enfrenta al reto de traducir eficientemente un enorme tráfico de usuarios, que es una de las aplicaciones DeFi más utilizadas en Solana, en una demanda rígida de tokens JUP. Esta revisión estratégica es un intento clave para romper este cuello de botella.

Analizando la evolución de los modelos económicos de tokens de proyectos cripto desde el caso de Júpiter

Los problemas actuales de Júpiter no son aislados, ya que sirven como un microcosmos de numerosos proyectos que buscan explorar modelos sostenibles de tokenómica en las finanzas descentralizadas. Los primeros modelos de tokens tendían a ser simples y toscos, enfatizando la deflación (como la quema) y las narrativas de escasez. Sin embargo, a medida que el mercado maduraba, los participantes descubrieron que la “deflación” sin valor práctico era como el agua sin fuente.

La evolución actual se dirige hacia una sofisticación y sofisticación, centrándose en los siguientes principios fundamentales:

1. La creación de valor es una prioridad: El token debe estar profundamente vinculado al enlace central de creación de valor del protocolo. Por ejemplo, pagar por servicios, como garantía, o para obtener características exclusivas.
2. Consistencia de incentivos: La distribución de tokens y los incentivos deben estar precisamente alineados con los comportamientos deseados de los usuarios (como el staking a largo plazo, proporcionar liquidez, participar en la gobernanza), en lugar de un simple airdrop “ricos y pobres”.
3. Maximizar la eficiencia del capital: El uso de los fondos en la tesorería del proyecto debe evaluarse rigurosamente para asegurar que cada dólar genere el máximo apalancamiento de crecimiento o valor para el usuario, en lugar de aplicar mecánicamente reglas preestablecidas.
4. Ajustes dinámicos impulsados por la comunidad: El modelo de tokenómica no debería ser una “ley del libro blanco” estática, sino que debería tener mecanismos para ajustarse dinámicamente en función de la retroalimentación del mercado y la etapa de desarrollo del protocolo, como ocurre con las discusiones actuales de gobernanza comunitaria en Júpiter.

El doble ajuste de Jupiter entre estrategias de recompra y airdrop es un ejemplo típico de cómo sigue esta tendencia en evolución. Esto supone un cambio en la mentalidad del equipo de proyecto, pasando de “diseñar y publicar el modelo” a “operar y iterar continuamente sobre el modelo”. Esta reflexión estratégica sobre los proyectos líderes de Solana sin duda proporcionará valiosas lecciones para el diseño tokenómico de toda la industria. Su elección final y el resultado merecen la atención continua de todos los observadores.