Baisse des taux d'intérêt et changement de réglementation - Quel impact la Réserve fédérale (FED) aura-t-elle sur le secteur du chiffrement en 2025 ?

L'économie américaine de 2025 se trouve à un nœud complexe. Dans la nuit du 15 octobre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a suggéré que le marché du travail américain continue de se détériorer, bien que la fermeture du gouvernement ait affecté le jugement sur l'économie, il a néanmoins laissé ouverte la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt ce mois-ci. Il a également révélé que la Réserve fédérale pourrait arrêter ses actions de réduction de bilan (resserrement) dans les mois à venir. En conséquence, le marché boursier américain a rebondi après une chute nocturne, les trois principaux indices ayant tous rebondi, l'indice Dow Jones passant en territoire positif, tandis que la baisse de l'indice Nasdaq a été réduite de 2,12 % à 0,76 %.

Cette fois, l'ajustement de la politique monétaire a également déclenché une réaction en chaîne sur le marché des cryptomonnaies. Bitcoin, Ethereum et d'autres actifs cryptographiques majeurs ont généralement augmenté au cours des semaines suivant l'annonce de la politique, tandis que le comportement d'investissement des institutions financières traditionnelles a également montré une nouvelle différenciation. L'impact de la baisse des taux d'intérêt sur l'économie macroéconomique n'est pas encore complètement visible, mais la propension au risque du marché a déjà commencé à se réchauffer. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a précédemment déclaré que l'industrie des cryptomonnaies devenait de plus en plus “mainstream” et s'attendait à ce que les banques renforcent leur coopération avec cette industrie.

D'un point de vue macroéconomique, la logique de cette vague de baisse des taux n'est pas complexe. Le marché du travail américain montre des signes de ralentissement, avec des créations d'emplois inférieures aux attentes depuis plusieurs mois ; pour La Réserve fédérale (FED), maintenir des taux d'intérêt élevés pourrait aggraver la pression sur le financement des entreprises et réduire la consommation des ménages, tandis qu'une baisse modérée des taux fournirait un tampon pour un “atterrissage en douceur” de l'économie.

Il convient de noter que, parallèlement au changement de la politique monétaire, l'attitude de La Réserve fédérale (FED) envers la réglementation des cryptomonnaies a également changé discrètement. Au cours de l'année écoulée, cette banque centrale, la plus autoritaire du système financier mondial, semble redéfinir la frontière entre “crypto” et “innovation financière”.

En 2023, La Réserve fédérale (FED) a mis en place un programme appelé Novel Activities Supervision Program (Programme de supervision des activités novatrices), destiné à superviser séparément les « nouvelles activités » des banques impliquant la cryptomonnaie, la blockchain, la coopération en fintech, les stablecoins, etc. Ce programme vise à construire un mécanisme de régulation de « point d'appui » pour ces activités afin d'identifier et d'évaluer rapidement leurs risques potentiels. Selon la présentation de ce programme sur le site officiel de La Réserve fédérale (FED), ces « nouvelles activités » incluent l'utilisation de DLT (technologie de registre distribué), la coopération avec des institutions technologiques non bancaires pour fournir des services, et les services fournis par les banques aux entités cryptographiques.

D'ici août 2025, La Réserve fédérale (FED) annoncera la fin de ce programme de réglementation spécial et intégrera les nouvelles activités des banques liées aux cryptomonnaies et aux technologies financières dans son processus de réglementation habituel. La Réserve fédérale (FED) a déclaré dans l'annonce que sa compréhension des actifs cryptographiques et des activités technologiques ainsi que la capacité de gestion des risques des banques avaient été renforcées, rendant ainsi inutile le maintien d'un mécanisme spécial.

L'agence de presse Reuters a rapporté que ce changement représente le souhait de La Réserve fédérale (FED) de passer d'un modèle de réglementation axé sur la surveillance spécifique à une “supervision intégrée”, afin de réduire les mécanismes redondants et d'améliorer l'efficacité. Le commentaire de Banking Dive estime que cette cessation signifie que la réglementation concernant les activités bancaires liées aux cryptomonnaies commence à perdre son “étiquetage différencié”, et qu'à l'avenir, elles seront traitées comme des examens réguliers.

En mars 2025, la FDIC a publié un avis indiquant qu'elle abrogerait ses règles de notification concernant les activités bancaires liées aux cryptomonnaies (FIL-16-2022) mises en place en 2022, et qu'elle ne requerrait plus l'approbation de la FDIC avant que les banques réglementées n'effectuent des opérations liées aux cryptomonnaies. À la place, tant que ces banques disposent de capacités en matière de conformité et de gestion des risques, elles peuvent participer directement aux activités de cryptomonnaies autorisées.

De plus, en mars 2025, l'Office du Contrôleur de la Monnaie (OCC) des États-Unis a publié la Lettre Interprétative 1183, précisant que les banques nationales peuvent s'engager dans la garde d'actifs cryptographiques, certaines activités liées aux stablecoins, et participer à des réseaux de registres distribués, sans avoir besoin d'obtenir au préalable une autorisation réglementaire ou une “lettre de non-objection”. Cette lettre a également abrogé les exigences antérieures selon lesquelles les activités cryptographiques devaient avoir l'approbation préalable des régulateurs.

En avril 2025, La Réserve fédérale (FED) a publié un avis indiquant qu'elle annulerait la lettre d'orientation qu'elle avait émise en 2022, exigeant que les banques membres des États avertissent à l'avance avant d'engager des activités liées aux actifs cryptographiques ; en même temps, elle annulera la procédure selon laquelle les banques devaient obtenir un “avis de non-objection” réglementaire pour les activités liées aux jetons / dollars numériques. La Réserve fédérale (FED) a souligné qu'elle surveillerait ces activités par le biais de processus de supervision réguliers, et non en maintenant un système d'approbation préalable.

De plus, La Réserve fédérale (FED) et la FDIC ont également conjointement retiré la déclaration conjointe publiée en 2023 qui limitait l'exposition ou les risques des banques vis-à-vis des actifs cryptographiques.

En juillet 2025, La Réserve fédérale (FED), la FDIC et l'OCC ont conjointement publié une déclaration concernant les considérations de gestion des risques pour les banques détenant, gardant des actifs cryptographiques pour le compte de clients ou fournissant des services connexes. La déclaration souligne que si une banque veut garder des actifs cryptographiques pour ses clients, elle doit s'assurer que ses opérations sont sûres et solides, respecter les lois et réglementations applicables, et prendre en compte les risques opérationnels, les risques de gestion des clés, les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, les risques de liquidité, etc.

Il convient de noter que cette déclaration ne propose pas de nouvelles exigences réglementaires, mais réaffirme que “les banques devraient gérer les activités liées aux actifs cryptographiques de la même manière qu'elles gèrent leurs activités traditionnelles”. En d'autres termes, il s'agit d'un document “d'orientation” et non d'une interdiction obligatoire.

Ensuite, en juillet, la Réserve fédérale (FED), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ont conjointement publié une déclaration, précisant les exigences de gestion des risques pour les banques lorsqu'elles détiennent des actifs cryptographiques pour le compte de leurs clients ou fournissent des services connexes. Le ton du document est neutre, ne portant plus l'ancienne signification de « se prémunir avant d'observer », mais souligne l'importance de la conformité, de la transparence et du contrôle des risques. Ce changement est considéré comme un « apaisement » entre la réglementation et le marché.

Sur le plan politique, la logique de la régulation devient également plus détaillée. Christopher Waller, membre de la Réserve fédérale (FED), a mentionné dans un discours en milieu d'année que les stablecoins de paiement devraient être soutenus par des actifs sûrs et liquides d'une valeur équivalente, et garantir que les utilisateurs puissent les racheter à leur valeur nominale. Cette position est en accord avec la direction de la loi GENIUS adoptée par le Congrès en 2025.

Parallèlement à la réglementation des stablecoins, il y a une recontextualisation des questions concernant les monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Au cours des dernières années, les discussions sur la question de savoir si La Réserve fédérale (FED) devrait émettre directement un dollar numérique au public ont été constantes. Cependant, dans le nouveau cadre législatif, cette possibilité est essentiellement exclue.

D'un point de vue de la politique macroéconomique, cette série d'initiatives de La Réserve fédérale (FED) reflète une pensée de “retour à l'ordre”. Les régulateurs ne considèrent plus les actifs cryptographiques comme des anomalies, mais les intègrent dans un cadre institutionnel pour les comprendre. Au cours des dernières années, le ton principal de la régulation a été de prévenir les risques et de freiner les bulles ; tandis qu'aujourd'hui, l'accent est mis sur le fait de laisser les activités innovantes croître dans des limites contrôlées.

Pour le marché, cela signifie un environnement d'attentes plus clair. Si les banques souhaitent s'engager dans des services de cryptographie, elles savent quelles règles respecter ; les émetteurs de stablecoins ont également des normes spécifiques à suivre pour obtenir une licence. Cette prévisibilité est la clé du développement stable de l'innovation financière.