Scan des données RWA de l'écosystème Solana : tokenisation des obligations d'État, des actions et de l'immobilier

Auteur : HY & Adam, Xianrang

L'histoire du développement de la blockchain a déjà prouvé que seuls les scénarios d'affaires liés aux transactions financières peuvent survivre dans le Web3, tandis que les RWA combinent habilement les avantages des actifs réels et des transactions sur la chaîne, tentant de remodeler le paysage financier mondial. Grâce à la technologie blockchain, les RWA transforment des actifs traditionnels tels que les matières premières, le crédit et les actions en tokens sur la chaîne, réalisant ainsi une gestion et un transfert efficaces de la propriété tout en réduisant considérablement les barrières à l'entrée pour les actifs financiers.

Selon les** données**** actuelles,**** la**** capitalisation**** totale des**** RWA,**** hors**** stablecoins,**** a**** dépassé 33**** milliards de dollars, mais ce**** n'est**** que le début.**** Selon**** les prévisions de**** Boston Consulting Group(BCG),**** d'ici 2030,**** l'échelle des RWA sur chaîne**** atteindra 16**** billions de dollars.**

Le potentiel des RWA est sans aucun doute énorme, cependant, sur quelle blockchain principale le récit des RWA deviendra-t-il une réalité en premier ?

En tant que première blockchain du domaine DeFi, Ethereum détient plus de 50 % du marché des RWA. Solana, grâce à une construction écologique intense, occupe 3,2 % du marché des RWA, se classant 7e parmi les grandes blockchains, ce qui ne doit pas être sous-estimé. Avec des géants comme BlackRock introduisant des actifs RWA de plusieurs milliards de dollars sur Solana via la plateforme Securitized, son écosystème RWA est désormais entré dans une phase de développement rapide.

Dans l'article d'aujourd'hui, nous allons plonger dans l'état actuel de Solana dans le domaine des RWA, offrant aux investisseurs, développeurs et observateurs de l'industrie une enquête complète et systématique.

Analyse panoramique des projets RWA de l'écosystème Solana

De nombreux utilisateurs du marché RWA viennent des marchés boursiers traditionnels ou des marchés des matières premières. Pour ces personnes, la capacité de la plateforme à répondre rapidement aux demandes des utilisateurs et à offrir une expérience de trading à faible latence et à faible coût est un élément clé.

Pour résoudre les problèmes de délai de transaction, de nombreux projets RWA adoptent une stratégie de dépôt multi-chaînes et de règlement de transaction sur une seule chaîne. Solana, en raison de sa TPS élevée, est particulièrement adapté pour devenir une plateforme d'exécution pour les activités RWA. Auparavant, le fonds RWA en chaîne de CMBMINT de China Merchants Bank International a choisi Solana pour son lancement, ce qui témoigne de son attractivité.

De plus, les applications RWA impliquent généralement un grand nombre de petites transactions, telles que la distribution de loyers, le paiement d'intérêts, etc. Si les frais de Gas sont trop élevés, cela érodera gravement le rendement. Prenons l'exemple de la plateforme de tokenisation immobilière réputée Homebase, qui doit traiter des milliers de petites distributions de loyers chaque mois. Ce modèle de micropaiement a des exigences extrêmement strictes en matière de faibles frais, et Solana bénéficie d'un avantage naturel grâce à ses frais ultra bas.

D'après les données, l'écosystème RWA de Solana, bien qu'il soit encore à un stade précoce, montre déjà une forte dynamique de croissance. Selon RWA.xyz, il existe actuellement 94 types d'actifs RWA dans l'écosystème Solana, avec une capitalisation boursière totale de 700 millions de dollars. Au cours des 30 derniers jours, le montant des transferts RWA sur la chaîne Sol a atteint 18 milliards de dollars, le volume des transactions n'étant dépassé que par Ethereum.

Actuellement, l'écosystème RWA de Solana a formé une structure diversifiée, couvrant un large éventail allant des actifs physiques aux instruments financiers. Ci-dessous, nous allons vous présenter, de manière catégorisée, des exemples typiques de projets RWA.

(Écosystème RWA de Solana)

obligations d'État

Actuellement, la tokenisation des obligations d'État est l'un des types d'actifs RWA les plus importants et les plus populaires, car les obligations d'État offrent des rendements sans risque et stables, ce qui les rend très prisées sur le marché financier. Par rapport aux marchés financiers traditionnels, la tokenisation des obligations d'État permet un trading 24 heures sur 24, et peut offrir des ventes au détail de manière fragmentée, tout en pouvant être intégrée à l'écosystème DeFi pour améliorer la liquidité.

Nous allons analyser quelques cas typiques ci-dessous. Attention, les stablecoins générateurs de revenus adossés à des obligations d'État consistent essentiellement à mettre ces obligations sur la blockchain et à profiter des rendements des obligations d'État. Cet article classe également ces produits RWA dans la catégorie des obligations d'État.

Maple Finance (USDC-SPL)

Maple est un projet RWA lié aux obligations d'État bien connu sur Solana, fondé par Sid Powell et Joe Flanagan, se concentrant sur le prêt et la gestion d'actifs de niveau institutionnel. Depuis son lancement en mai 2021, il a facilité plus de 7 milliards de dollars de prêts et gère plus de 1,7 milliard de dollars d'actifs.

En mai 2023, Maple a lancé le produit de gestion d'actifs **Maple Cash Management Pool, offrant aux utilisateurs un APY net d'environ 4,8% basé sur les rendements des obligations d'État. Les utilisateurs peuvent entrer et sortir du pool librement selon leurs besoins, sans avoir à payer de frais de verrouillage ou de rachat, devenant ainsi le premier actif réel basé sur des obligations d'État dans l'écosystème Solana. **Le produit a maintenant été étendu au prêt en USDC, mais en raison de son rôle pionnier dans l'écosystème Solana, il est également mentionné dans cet article.

Selon le principe de rendement des RWA des obligations d'État, nous pouvons décomposer le flux de travail de Maple en plusieurs étapes comme suit :

Investissement de capitaux : Le prêteur dépose des USDC dans le pool de Maple Finance et reçoit des jetons LP représentant une part des fonds.

Prêt accordé : le fonds prête des USDC au portefeuille Solana de la société d'investissement en crypto-monnaie américaine Room40 Capital.

Investissement obligataire : Les USDC empruntés sont convertis en dollars par Circle et investis dans des obligations d'État. Room40 Capital, en tant qu'emprunteur, est responsable de la gestion des obligations d'État pour générer des revenus.

Distribution des revenus : Les revenus générés par les investissements en obligations d'État sont réinjectés dans le fonds via la plateforme Maple, et les prêteurs reçoivent des retours en fonction de leur part de LP.

Dans le cas mentionné ci-dessus, en raison de la transparence et de l'immutabilité des données sur la chaîne, Room40 ne peut pas dissimuler le flux de fonds USDC. Les organismes d'audit en temps réel examineront hors chaîne la rentabilité des investissements de Room40, et si le taux de rendement des obligations d'État rapporté par Room40 ne correspond pas aux revenus attribués sur la chaîne, les prêteurs USDC pourront immédiatement détecter une anomalie.

Pour empêcher des entités d'investissement comme Room40 de commettre des abus, Maple Finance exige que tous les participants de la plateforme, y compris les prêteurs et les emprunteurs, soient soumis à des vérifications KYC et AML, et que leur identité ainsi que leur historique opérationnel soient soumis à une rigoureuse due diligence par Maple. On peut dire que la combinaison du travail on-chain et off-chain permet d'éviter la possibilité de favoritisme et de fraude de la part des institutions d'investissement.

Ondo Finance(USDY&OUSG)

Ondo Finance est actuellement le leader dans le domaine des RWA, avec son produit phare USDY (Ondo USD Yield) et les actifs tokenisés de bons du Trésor à court terme OUSG, qui sont les produits RWA les plus représentatifs de l'écosystème Solana. Grâce à leur grande transparence, leur haute liquidité et leur rendement stable, ils ont attiré de nombreux investisseurs.

D'ici octobre 2025, la circulation de l'USDY atteindra 250 millions de dollars, occupant la première place dans le projet RWA d'obligations d'État sur Solana, et représentant également l'actif RWA non stablecoin le plus circulant sur la chaîne Solana.

En termes de fonctionnement, USDY est similaire à Maple : les utilisateurs déposent des stablecoins comme l'USDC dans un pool de fonds via la plateforme Ondo, qui investit ensuite ces fonds dans des obligations d'État américaines par l'intermédiaire de courtiers réglementés. Les revenus des obligations sont répartis proportionnellement entre les détenteurs sous forme de jetons USDY, avec un APY généralement compris entre 4 % et 5,2 %.

USDY offre non seulement une source de revenus stable, mais les détenteurs peuvent également transférer USDY vers des chaînes comme Ethereum, Polygon, etc. via un pont inter-chaînes, pour des emprunts, des garanties ou du minage de liquidités dans des protocoles DeFi, ce qui équivaut à une stablecoin génératrice d'intérêts.

En plus de USDY, un autre produit majeur d'Ondo est OUSG. Après avoir absorbé des USDC, la plateforme Ondo les investit dans des ETF d'obligations d'État à court terme de BlackRock (SHV), et les revenus d'intérêts générés sont partagés entre les détenteurs d'OUSG. Actuellement, l'offre en circulation d'OUSG a atteint 79 millions de dollars. Contrairement à USDY, OUSG investit principalement dans des obligations d'État américaines à court terme.

Le taux de rendement annuel d'OUSG est généralement légèrement inférieur à celui d'USDY, mais sa stabilité est appréciée par les investisseurs institutionnels. La différence entre les deux est due au fait qu'USDY investit, en plus des obligations d'État américaines, dans certains billets de dépôt bancaire, qui présentent généralement un risque et un rendement légèrement supérieurs à ceux des obligations d'État.

Securitize (BUIDL & VBIILL)

Securitize est la première entreprise capable d'émettre des titres tokenisés aux États-Unis et en Europe. En janvier 2025, Securitize a collaboré avec Wormhole pour introduire le fonds de crédit de 1,3 milliard de dollars d'Apollo Global Management $ACRED sur Solana.

Les deux principaux projets RWA de Securitize sur Solana sont BUIDL et VBILL, qui reposent tous deux sur des obligations d'État américaines. En combinant le haut débit et le faible coût de Solana, ils offrent aux investisseurs des outils d'investissement à revenu efficaces et transparents.

BUIDL, lancé en collaboration par BlackRock et Securitize, est le premier fonds tokenisé de BlackRock, émis pour la première fois sur Ethereum en mars 2024 et étendu à Solana en mars 2025. VBILL, quant à lui, est lancé en partenariat entre la société de gestion VanEck et Securitize, avec une émission prévue en mai 2025 sur Solana, Avalanche, BNB Chain et Ethereum. Actuellement, la capitalisation boursière de BUIDL et VBILL sur Solana est respectivement d'environ 175 millions et 23 millions de dollars.

Etherfuse (TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS)

En 2024, Etherfuse a lancé la plateforme Stablebonds sur Solana, axée sur la tokenisation des obligations gouvernementales de divers pays. Ses principaux projets RWA sur Solana incluent TUSOURO (obligations d'État brésiliennes), EUROB (obligations de l'Union européenne), CETES (obligations d'État mexicaines) et GILTS (obligations d'État britanniques), ces produits ayant une capitalisation boursière d'environ 3,9 millions de dollars sur Solana.

actions

xStock

xStocks est un produit d'actions tokenisées lancé par Backed Finance, occupant presque tout le marché des actions tokenisées de Solana. Un mois après son lancement, le volume total des transactions sur la chaîne Xstock a dépassé 300 millions de dollars, prouvant pleinement la demande du marché pour la tokenisation des actions.

xStocks chaque jeton est ancré 1:1 dans des actions ou ETF du monde réel, détenus par des institutions de garde réglementées, garantissant que la valeur des jetons est liée à l'actif sous-jacent. Les données de prix sont synchronisées en temps réel sur la chaîne via l'oracle Chainlink, assurant transparence et précision. Actuellement, xStocks couvre plus de 60 actions et ETF, y compris des actifs comme Apple, Tesla, Nvidia, S&P 500 ETF, etc., la plupart des actions blue-chip figurent parmi eux.

Actuellement**,**** la capitalisation boursière totale de xStocks dépasse 94 millions de dollars.**

Prêt personnel

Le crédit privé est généralement fourni par des institutions non bancaires, destiné aux emprunteurs ayant une faible cote de crédit, tels que les prêts aux PME, le financement des créances, le crédit à la consommation ou le financement de la chaîne d'approvisionnement. Ce type de crédit offre des rendements élevés, mais comporte également des risques importants.

Après la crise financière de 2008, le crédit privé est rapidement devenu l'un des investissements les plus prisés de Wall Street, avec une taille de marché qui est passée de 250 milliards de dollars en 2010 à environ 2 000 milliards de dollars en 2025. Actuellement, le principal projet de crédit privé sur Solana est seulement Credix Finance. Il y a eu d'anciennes tentatives de projets comme Alloy X, mais elles n'ont pas pu se maintenir.

Credix Finance

Credix Finance a été fondée en 2021 et se concentre sur les RWA de crédit privé. La logique de Credix est assez simple, elle peut être considérée comme une plateforme d'intermédiation de prêt entre la chaîne et la réalité : emprunter des USDC aux utilisateurs de la chaîne, puis les convertir en diverses monnaies locales, prêter à différents types de entités emprunteuses et offrir des rendements de prêt aux utilisateurs de la chaîne.

Il convient de noter que le Twitter de Credix n'a été mis à jour qu'une seule fois depuis novembre 2024, et il est presque impossible de trouver des informations à son sujet dans les médias au cours de l'année écoulée.

tokenisation immobilière

Les RWA liés à l'immobilier sur la blockchain, grâce à la technologie blockchain, permettent la tokenisation des biens immobiliers et ont toujours été le principal cas d'utilisation dans la vision des RWA dès le départ.

Parmi de nombreuses blockchains publiques, Solana est le principal terrain d'expérimentation pour les projets de mise en chaîne de biens immobiliers. Le projet immobilier RWA le plus connu sur Solana devrait être Homebase, où l'on peut investir dans des biens immobiliers NFT pour aussi peu que 100 dollars. Cependant, le compte Twitter officiel de la plateforme a cessé d'être mis à jour depuis août 2024, et il n'y a pas eu de nouvelles depuis plus d'un an. La liste des biens immobiliers “Disponibles” sur son site officiel est également vide.

Actuellement, les projets RWA immobiliers actifs sur Solana sont Parcl et MetaWealth.

Parcl

Parcl est un protocole de dérivés immobiliers qui se concentre sur la tokenisation des indices de prix du marché immobilier, permettant aux utilisateurs d'obtenir une exposition au marché en investissant dans des indices de prix immobiliers.

**Parcl permet aux utilisateurs d'investir dans les fluctuations des prix du marché immobilier d'une zone géographique spécifique en créant des indices de prix immobiliers urbains (City Indexes)****, **similaire aux contrats perpétuels qui permettent aux utilisateurs de prendre des positions longues ou courtes sur les prix de l'immobilier. Ces indices sont basés sur le prix moyen des propriétés résidentielles par pied carré ou par mètre carré, les données étant fournies par Parcl Labs, mises à jour quotidiennement, et agrègent des millions de points de données dans le monde entier pour garantir que les indices reflètent la valeur du marché en temps réel.

Nous pouvons comprendre Parcl comme un PerpDEX, sauf que l'actif sous-jacent est l'immobilier. En plus de pouvoir aller long ou court, les utilisateurs peuvent également fournir des USDC au pool de liquidité pour gagner des frais de transaction. De plus, les utilisateurs peuvent participer à l'investissement avec un capital aussi bas que 1 dollar, ce qui réduit considérablement le seuil d'investissement.

À ce jour, la TVL sur Parcl est d'environ 7 millions de dollars.

MetaWealth

MetaWealth est une plateforme de tokenisation immobilière ouverte aux utilisateurs de l'Union européenne et du Canada, offrant une propriété fractionnée de biens immobiliers générant des revenus passifs.

Après avoir terminé un audit et une enquête avec un organisme d'évaluation de la qualité tiers, MetaWealth acquiert et loue des biens immobiliers conformes, tout en fragmentant la propriété des biens, permettant ainsi aux utilisateurs de participer à l'investissement avec un seuil d'entrée minimum de 100 dollars et de percevoir des loyers en fonction de leur part dans le prix total du bien.

Actuellement, MetaWealth a tokenisé 138 propriétés, générant des revenus de 850 000 dollars, avec 50 000 investisseurs, et gère des propriétés d'une valeur de 36 millions de dollars. En avril 2025, MetaWealth a lancé trois obligations immobilières RWA réglementées, devenant ainsi le premier projet à réaliser cette étape dans l'écosystème Solana.

En juin 2025, la société de fonds tchèque APS, gérant 13,7 milliards de dollars d'actifs, a acquis pour 3,4 millions de dollars de biens immobiliers italiens tokenisés via MetaWealth. Que ce soit pour les investisseurs particuliers ou institutionnels, MetaWealth offre une plateforme d'investissement innovante, transparente et efficace.

Matières premières

Les matières premières sont généralement des matières premières industrielles, des métaux précieux ou des produits de base, ayant une large gamme d'applications industrielles et commerciales. La principale forme de RWA consiste à mettre l'or sur la chaîne, comme Paxos Gold, où chaque jeton représente une once d'or, circulant principalement sur Ethereum. Les projets RWA de matières premières sur Solana incluent principalement BAXUS, qui met des vins haut de gamme sur la chaîne, ainsi qu'Elmnts et Powerledger pour l'énergie.

BAXUS

BAXUS stocke des spiritueux haut de gamme (comme des whiskies rares et des vins) dans des caves sécurisées à température contrôlée. Chaque bouteille génère un NFT unique grâce à la technologie blockchain, servant de certificat de propriété numérique, enregistrant l'origine, la certification et l'historique des transactions de la bouteille. Il offre également un marché similaire à Opensea, permettant aux utilisateurs d'échanger directement des spiritueux rares, tout en prenant en charge des méthodes de paiement traditionnelles telles que USDC et les cartes de crédit.

Elmnts

Elmnts se concentre sur la transformation des droits miniers sur les hydrocarbures et d'autres actifs de matières premières en jetons numériques sur la blockchain. Ces jetons représentent une part de propriété des investisseurs sur les actifs miniers, permettant aux investisseurs d'obtenir des revenus de redevances provenant de l'extraction des hydrocarbures en achetant des jetons. Grâce à la tokenisation, les investissements miniers traditionnellement à forte barrière à l'entrée et à faible liquidité deviennent plus divisibles et négociables, réduisant ainsi le seuil d'entrée pour les investissements.

Powerledger

Powerledger est une entreprise australienne de technologie énergétique fondée en 2016, qui s'engage à promouvoir la décentralisation et le développement durable de l'industrie énergétique grâce à la technologie blockchain. Powerledger permet le suivi, le commerce et la traçabilité de l'énergie renouvelable via sa plateforme, couvrant des applications telles que le commerce d'énergie P2P, les centrales électriques virtuelles (VPP), le commerce de crédits carbone et les certificats d'énergie renouvelable (RECs).

Powerledger tokenise les actifs d'énergies renouvelables tels que l'énergie solaire et éolienne via la blockchain Solana, générant des tokens POWR ou d'autres tokens pour le commerce et le suivi. Ces tokens représentent des unités spécifiques d'énergie, des crédits carbone ou des certificats d'énergie renouvelable, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transactions de pair à pair directement sur la blockchain, réduisant ainsi les intermédiaires et améliorant l'efficacité.

Résumé

L'écosystème RWA sur la chaîne Solana couvre cinq catégories : les stablecoins, les obligations d'État, le crédit privé, l'immobilier et les matières premières. Grâce à ses avantages tels que le haut débit et les faibles coûts, il montre un énorme potentiel dans le domaine des RWA. Cependant, les problèmes de stabilité du réseau, les défis de conformité et de réglementation, ainsi que la concurrence intense sur le marché demeurent des obstacles majeurs à son développement. À l'avenir, Solana devra surmonter ces défis par l'optimisation technologique, le développement de solutions de conformité et l'expansion de l'écosystème, afin de devenir une plateforme importante reliant la finance traditionnelle et la blockchain, et réaliser un développement durable à long terme.