La Réserve fédérale (FED) a presque décidé de baisser les taux d'intérêt en octobre ! Trump exerce des pressions pour une baisse de 300 points de base, ce qui est favorable au Bitcoin et au marché immobilier.

L'outil d'observation de la Réserve fédérale (FED) du Chicago Mercantile Exchange Group (CME Group) montre qu'au cours de la réunion du FOMC du 29 octobre, la probabilité d'une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base par la Réserve fédérale est de 97,3 %, ce qui ramènerait l'objectif des fonds fédéraux à 3,75 % à 4,00 %. Trump a critiqué à plusieurs reprises la Réserve fédérale depuis son entrée en fonction en janvier, demandant une réduction des taux de 300 points de base pour stimuler le marché immobilier, et une baisse des taux est bénéfique pour le Bitcoin.

CPI refroidissement élimine les obstacles, une baisse des taux d'intérêt en octobre semble presque certaine

(source : CME Fed Watch)

Le département du Travail américain a repris ses fonctions il y a deux jours, et les données CPI de septembre publiées étaient globalement inférieures aux attentes, ce qui a dégagé le chemin pour un nouvel abaissement des taux par la Réserve fédérale en octobre. La probabilité d'une réduction cumulative de 50 points de base en décembre atteint 95,8 %, le marché a quasiment déjà intégré un assouplissement. Cela signifie un retour de la liquidité, mais les risques renaissent également. La baisse des taux est un signal de départ pour le capital, elle va pousser les rendements des obligations américaines à la baisse, affaiblir le dollar et faire monter les prix des actifs. Cependant, si l'inflation repart, le marché remettra immédiatement en question si cette baisse des taux n'est pas trop précoce, ce qui pourrait provoquer une seconde volatilité.

L'outil d'observation de la Réserve fédérale du groupe CME (Chicago Mercantile Exchange) montre qu'il y a 97,3 % de chances de réduire le taux des fonds fédéraux d'un quart de point de pourcentage lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market le 29 octobre, ce qui ramènerait l'objectif des fonds fédéraux à environ 3,75 % à 4,00 %. Après que l'indice des prix à la consommation (le seul indicateur avancé publié en septembre) soit tombé en dessous des attentes, les traders ont accueilli la possibilité d'une baisse des taux.

Le chef économiste de JPMorgan pour les États-Unis, Michael Feroli, a déclaré à l'Associated Press : « Une inflation faible fournit une excuse à la Réserve fédérale pour assouplir sa politique. » Les récentes déclarations du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ont renforcé les attentes des investisseurs d'une baisse des taux d'intérêt au moins une fois cette année. Historiquement, le début des baisses de taux de la Réserve fédérale est souvent accompagné d'une restauration de l'appétit pour le risque — Bitcoin a augmenté de 7 % une semaine après la baisse de taux en septembre, et Ethereum a augmenté de 18 %. Les flux nets de fonds ETF ont continué d'entrer pendant 5 jours, avec 62 milliards de dollars, montrant que les institutions ne se sont pas retirées, mais attendent simplement un signal de confirmation — comme une baisse des taux officiellement mise en œuvre.

En dehors de cela, cette voie semble actuellement floue pour certaines personnes. Ferroli et d'autres économistes ont déclaré que la décision du comité devra trouver un équilibre entre le fait que le taux d'inflation reste supérieur à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale (FED) et les preuves de plus en plus nombreuses d'un affaiblissement du marché du travail. Ce comportement d'équilibre rend l'ampleur et le rythme des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED) pleins d'incertitude.

Le gouvernement ferme et crée un brouillard de données, La Réserve fédérale (FED) prend des décisions à l'aveugle

La fermeture du gouvernement a commencé le 1er octobre et il n'y a actuellement aucun signe de solution. Cela nécessite que la Réserve fédérale (FED) prenne en compte certains indicateurs du secteur privé ou partiel. En raison de la fermeture des principales agences statistiques du gouvernement, les données du secteur privé comblent certaines lacunes, mais elles manquent souvent de crédibilité ou de rapidité, plongeant la Réserve fédérale (FED) dans un « brouillard de données ». Ces points de données manquants sont cruciaux pour la double mission de la Réserve fédérale (FED) : le plein emploi et la stabilité des prix.

Sans nouvelles données, la Réserve fédérale (FED) pourrait mal évaluer la tendance économique. Les économistes avertissent que si la fermeture du gouvernement se prolonge, la banque centrale ne pourra pas obtenir d'informations cruciales, ce qui pourrait compliquer le calendrier et l'ampleur des futures réductions de taux d'intérêt. Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a déclaré à Reuters : « Si la fermeture du gouvernement se poursuit, la prochaine décision de la Réserve fédérale sera essentiellement aveugle. »

Les données affectées par la fermeture du gouvernement comprennent : le rapport sur l'emploi non agricole du Bureau of Labor Statistics, les données sur le taux de chômage, les données sur la croissance des salaires, ainsi que les données sur la croissance du PIB et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) du Bureau d'analyse économique. Ce sont tous des indicateurs de référence essentiels pour la Réserve fédérale (FED) dans l'élaboration de sa politique monétaire. Sans ces données, la Réserve fédérale (FED) ne peut que se fier aux enquêtes et rapports du secteur privé, mais la qualité et la rapidité de ces données ne sont pas comparables à celles des statistiques officielles.

Trois impacts de la fermeture du gouvernement sur la décision de la Réserve fédérale (FED) de réduire les taux d'intérêt :

Données d'emploi manquantes : Il est impossible d'évaluer avec précision les tendances du marché du travail, ce qui rend difficile de déterminer s'il est nécessaire de stimuler l'emploi par une baisse des taux d'intérêt.

Données sur l'inflation incomplètes : L'indice des prix PCE est suspendu, La Réserve fédérale (FED) perd son indicateur d'inflation le plus important.

Données du PIB en retard : Les données de croissance économique manquent, ce qui rend difficile une évaluation complète de la situation économique.

Cette brume de données place La Réserve fédérale (FED) dans une situation délicate. Une baisse de 25 points de base en octobre est presque certaine, car des attentes de marché se sont déjà formées, et un changement soudain entraînerait de fortes fluctuations sur le marché. Mais le chemin des futures baisses de taux est rempli d'incertitudes. Si le gouvernement continue de fermer, La Réserve fédérale (FED) pourrait être contrainte de suspendre les baisses de taux, attendant la reprise des données avant de prendre une décision. En revanche, si La Réserve fédérale (FED) choisit de continuer à abaisser les taux en l'absence de données, elle pourrait faire face au risque d'erreur de politique.

Trump exerce une pression pour une baisse de 300 points de base, une pression politique sans précédent

Le président Donald Trump exerce des pressions sur la Réserve fédérale (FED) sous plusieurs formes. Depuis son entrée en fonction en janvier, il a critiqué à plusieurs reprises les décisions de taux d'intérêt de la FED, demandant une réduction de trois points de pourcentage pour stimuler le marché immobilier américain en retard et réduire les paiements d'intérêts sur la dette nationale. Selon les rapports, il poussera pour des mesures de réduction des taux plus agressives afin de stimuler la croissance économique d'ici 2026.

Trump demande une réduction des taux d'intérêt de 3 points (soit 300 points de base ou 3 %), ce qui constitue une demande extrêmement radicale. Actuellement, le taux des fonds fédéraux se situe entre 4,25 % et 4,50 %. Une réduction de 3 points ramènerait le taux à 1,25 % à 1,50 %, ce qui est proche d'un niveau de taux d'intérêt nul. Une telle ampleur de réduction des taux n'est généralement appliquée qu'en cas de grave récession économique ou de crise financière, comme lors de la crise financière de 2008 et au début de la pandémie de 2020.

Les motivations de Trump pour exercer des pressions sont multiples. Tout d'abord, il y a le marché immobilier. Des taux d'intérêt élevés augmentent le coût des prêts hypothécaires, ce qui freine les ventes de maisons et les activités de construction. Une réduction des taux d'intérêt peut diminuer le coût des prêts, stimuler le marché immobilier, ce qui est favorable au groupe de soutien de Trump (dont beaucoup sont des investisseurs immobiliers et des constructeurs). Deuxièmement, il y a les paiements d'intérêts sur la dette publique. La dette du gouvernement américain dépasse 35 trillions de dollars, avec des paiements d'intérêts dépassant 1 trillion de dollars chaque année. Une réduction des taux d'intérêt peut diminuer le coût des nouvelles obligations, réduisant ainsi le fardeau fiscal du gouvernement.

Cependant, l'indépendance de la Réserve fédérale (FED) est la base de sa crédibilité. Si la Réserve fédérale (FED) est perçue comme cédant à la pression politique plutôt que de formuler des politiques sur la base de données et de jugements économiques, cela nuira à sa crédibilité sur le marché. Historiquement, l'indépendance de la Réserve fédérale (FED) a été mise à l'épreuve à plusieurs reprises, mais dans l'ensemble, la Réserve fédérale (FED) a réussi à maintenir un pouvoir décisionnel relativement indépendant. La pression publique exercée par Trump influencera-t-elle les décisions de la Réserve fédérale (FED) ? Cela deviendra un point d'observation clé.

Méthode de réunion progressive et incertitude sur le chemin de l'assouplissement futur

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a appelé la Réserve fédérale à adopter une approche « par étapes » pour réduire les taux d'intérêt. La Réserve fédérale tiendra une réunion le 29 octobre pour décider des prochaines étapes. Certains économistes interprètent les récents propos de Powell concernant la réduction des taux « par étapes » comme une voie d'assouplissement modérée et prudente, plutôt que comme une adoption précipitée de mesures de stimulation agressives.

Les économistes interrogés par Reuters et d'autres médias s'accordent à dire que la banque centrale devrait à nouveau abaisser les taux d'intérêt cette semaine, avec au moins une autre réduction prévue d'ici la fin de l'année. Cependant, les débats internes au sein de la Réserve fédérale (FED) et des données imprévues pourraient modifier cette prévision. Si le gouvernement rouvre et que les dernières données montrent un rebond de l'inflation ou un renforcement de la croissance de l'emploi, la Réserve fédérale (FED) pourrait ralentir l'assouplissement. En revanche, une prolongation du chômage ou une détérioration des indicateurs du marché du travail exercent une pression pour des licenciements supplémentaires et plus rapides.

Pour les investisseurs, la certitude d'une baisse des taux par La Réserve fédérale (FED) et l'incertitude concernant le chemin à suivre créent un environnement de marché particulier. Une baisse des taux en octobre est presque certaine, offrant un soutien à court terme aux actifs risqués. Cependant, les baisses de décembre et au-delà dépendront des performances des données et de la résolution du shutdown du gouvernement, cette incertitude pourrait déclencher des fluctuations sur le marché. Les traders devraient suivre de près les progrès concernant le shutdown du gouvernement, les données économiques de novembre et décembre (si publiées), ainsi que les commentaires de Powell lors de la conférence de presse après la réunion du FOMC, car ceux-ci fourniront des indices sur le chemin politique à suivre.