Dernière ligne droite pour la loi américaine sur les cryptomonnaies ! Lummis : le personnel est épuisé, le vote doit avoir lieu la semaine prochaine.

Le long marathon législatif du Congrès américain sur les cryptomonnaies entre dans sa phase finale de sprint. Cynthia Lummis, sénatrice républicaine et figure de proue du dossier, a déclaré publiquement lors du sommet politique de la Blockchain Association qu’elle espérait que la commission bancaire du Sénat procéderait la semaine prochaine à un « vote » sur le tant attendu Responsible Financial Innovation Act (projet de loi sur la structure des marchés). Elle a reconnu que les équipes des deux partis étaient « épuisées » par les multiples réécritures du texte et que le rythme actuel devenait « intenable ». Ce projet vise à clarifier le partage de la supervision des cryptomonnaies entre la SEC et la CFTC, et il est considéré comme la priorité absolue du secteur. Cependant, les divergences avec la Maison-Blanche sur les « clauses éthiques » et la pression de l’année électorale font planer l’incertitude sur l’avenir de ce texte.

Un bras de fer législatif qui dure depuis des années

Pour l’industrie américaine des cryptomonnaies, un cadre fédéral clair et complet pour la régulation est une « épée de Damoclès » suspendue au-dessus de sa tête depuis des années, sans jamais avoir été adoptée. Le cœur de la bataille se concentre désormais sur le Responsible Financial Innovation Act en cours d’examen à la commission bancaire du Sénat. Ce texte, présenté comme une réponse et un complément au Digital Asset Market Structure Clarity Act adopté en juillet par la Chambre, cherche à établir un système de supervision couvrant toute la chaîne, de l’émission au trading et à la conservation des actifs numériques.

Le défi central est de délimiter les compétences entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). En résumé : déterminer « quels tokens relèvent de la SEC en tant que valeurs mobilières, et lesquels de la CFTC en tant que marchandises ». La version sénatoriale introduit la notion innovante d’« actif annexe », afin d’offrir une voie de non-titularisation aux tokens utilitaires qui pourraient aussi comporter un aspect investissement. Cependant, ce dossier technique, pesant des milliers de milliards de dollars, a été entravé au Congrès par les fermetures du gouvernement, les tiraillements partisans et le lobbying du secteur, ce qui a maintes fois retardé le processus.

L’intervention pressante de la sénatrice Lummis lors du sommet illustre la montée de la tension après ce long bras de fer. Elle a révélé que le texte avait été réécrit à de nombreuses reprises ces dernières semaines, ce qui suscite l’inquiétude du secteur quant à la lenteur des avancées et met à rude épreuve les collaborateurs parlementaires. « Nos équipes sont déjà épuisées », a-t-elle déclaré franchement, « (ces réécritures) ne sont plus soutenables ». Avec sa partenaire démocrate, la sénatrice Kirsten Gillibrand, l’objectif est de présenter un nouveau projet avant la fin de cette semaine, de le distribuer à l’industrie et aux sénateurs, puis de le soumettre au vote de la commission la semaine prochaine.

L’« ultimatum » de Lummis et l’anxiété de l’industrie

« Il est temps d’aboutir à un texte définitif. » Cette phrase de Lummis lors du sommet a largement été interprétée comme un ultimatum adressé au processus législatif. Son calendrier est d’une extrême rapidité : publication du texte cette semaine, « vote » la semaine prochaine. Au Congrès, le « vote » désigne une étape clé où les membres de la commission examinent, modifient puis votent article par article, avant de transmettre le texte à la séance plénière du Sénat.

Derrière cette posture ferme se cache une accumulation de pressions. D’abord, l’inquiétude croissante du secteur, tenu à l’écart de mois de négociations à huis clos et plongé dans l’incertitude. Lummis reconnaît que les acteurs du secteur deviennent « fébriles » face à la lenteur des avancées. Ensuite, la déception gagne aussi ses collègues du Congrès. Le sénateur républicain Bernie Moreno a déploré lors du même événement que le processus était « particulièrement frustrant », allant jusqu’à préférer l’absence de loi plutôt qu’un texte truffé de failles réglementaires.

La pression la plus forte reste celle du temps. Plusieurs sénateurs ont prévenu que si les négociations se poursuivaient jusqu’en février 2026, le cycle de l’élection présidentielle paralyserait toute activité législative, ce qui risquerait d’enterrer le projet pour un an. Les 43 jours de paralysie du gouvernement ont déjà coûté un temps précieux, si bien que les quelques semaines précédant la trêve des fêtes s’avèrent cruciales pour la survie du texte.

Dates clés du processus législatif sur la structure des marchés crypto aux États-Unis

• Mai 2025 : Dépôt du Digital Asset Market Structure Clarity Act à la Chambre des représentants.
• Juillet 2025 : Adoption du texte par la Chambre ; publication d’un projet de discussion au Sénat.
• Septembre-novembre 2025 : Paralysie record de 43 jours du gouvernement, bloquant fortement le processus.
• 13 novembre 2025 : Fin de la paralysie, reprise des négociations législatives.
• 10 décembre 2025 (prochainement) : Lummis annonce l’objectif : publication du nouveau texte d’ici la fin de semaine, vote en commission la semaine suivante.
• Date de vote potentielle : Le président de la commission bancaire, Tim Scott, a suggéré les 17 ou 18 décembre.
• Pression de l’échéance ultime : Si aucun progrès majeur n’est accompli avant février 2026, le texte risque d’être indéfiniment repoussé en raison de l’année électorale.

Bras de fer discret avec la Maison-Blanche : la clause éthique, nouvel obstacle

Au-delà des négociations au Congrès, un autre bras de fer, plus discret et délicat, se joue avec la Maison-Blanche. Lummis a indiqué qu’elle représentait ses collègues démocrates du Sénat dans d’intenses discussions avec la Maison-Blanche sur la « clause éthique » du projet. Cette disposition vise à empêcher les hauts responsables de l’État de tirer profit d’industries relevant de leur compétence réglementaire.

Lummis n’a pas donné de détails, mais cette clause est largement perçue comme visant directement l’implication de Donald Trump et de sa famille dans le secteur crypto. Les démocrates souhaitent ainsi ériger un « pare-feu ». Cependant, la Maison-Blanche refuse pour l’instant cette proposition. D’après Lummis, le texte préparé avec le sénateur démocrate Ruben Gallego a été « rejeté » par la présidence, qui estime que « vous pouvez faire mieux » et qualifie la version actuelle d’« inacceptable ».

Par ailleurs, les démocrates réclament une promesse de la Maison-Blanche de nommer un de leurs membres au sein de la CFTC et de la SEC, pour garantir l’équilibre partisan de ces autorités. La Maison-Blanche n’a pas encore donné suite. Ces résistances de l’exécutif ajoutent donc de nouveaux obstacles en cette phase décisive. Lummis joue le rôle de « médiatrice », cherchant à satisfaire ses collègues démocrates tout en persuadant la Maison-Blanche d’accepter le compromis — une tâche ardue.

Enjeux et défis : un texte « plus fort », mais plus difficile

Malgré les embûches, les partisans du projet restent confiants dans sa portée finale. La sénatrice démocrate Gillibrand insiste sur la force du texte sénatorial, car il s’attaque à des questions que la Chambre a éludées — notamment la régulation des plateformes DeFi. Elle souligne que le texte de la Chambre ne traite même pas de la DeFi, alors que le Sénat tente de s’attaquer à ce « dossier brûlant ».

C’est là tout le défi : la DeFi, par définition, fonctionne sans entité centrale, avec le code pour seule loi. Comment intégrer ce secteur à la régulation financière traditionnelle sans brider l’innovation ou l’esprit décentralisé reste un casse-tête mondial. Si le Congrès américain parvient à proposer une solution pionnière, il posera un jalon pour la planète entière — mais cela exigera une rare intelligence législative et un consensus politique solide.

Au final, la capacité de ce projet de loi sur la structure des marchés à franchir les dernières étapes — dans un contexte de collaborateurs épuisés, de divisions partisanes, de bras de fer avec la Maison-Blanche et de compte à rebours électoral — constituera la pièce politique la plus scrutée par l’écosystème crypto mondial dans les deux semaines à venir. Au-delà de l’avenir de la régulation crypto américaine, c’est tout l’équilibre mondial des actifs numériques qui pourrait s’en trouver bouleversé.