Le PIB du Salvador devrait croître de 4 % ! Le FMI confirme la reprise économique, mais reste sceptique quant à la transparence des avoirs en Bitcoin

IMF confirme la dynamique de croissance économique du Salvador, prévoyant une croissance du PIB d’environ 4 % en 2025, mais la réforme de la détention de Bitcoin et du portefeuille Chivo reste un point central dans les négociations sur la conformité et la transparence.

La croissance économique du Salvador dépasse les attentes, l’IMF loue une force de croissance du PIB de 4 %

Le Fonds Monétaire International (FMI) a publié hier (23/12) une déclaration dans laquelle il félicite la performance de la croissance économique du Salvador, qui dépasse largement les prévisions.

Le responsable de la délégation du FMI au Salvador, M. Torres, a indiqué qu’après des discussions sur place et virtuelles avec les responsables du pays, l’économie salvadorienne se développe à un rythme plus rapide que prévu, principalement grâce à une confiance accrue des citoyens, des flux de remises record et une forte performance en matière d’investissement.

Selon les dernières prévisions du FMI, la croissance du PIB réel du Salvador en 2025 devrait atteindre environ 4 %, et les perspectives économiques pour 2026 sont également jugées « très bonnes ». Cette dynamique de croissance dépasse non seulement la prévision précédente de 2,5 %, mais reflète aussi les premiers résultats de la transition économique du pays.

Le FMI souligne que les autorités salvadoriennes ont montré un engagement fort en faveur de la consolidation fiscale. Selon le rapport, le pays devrait atteindre l’objectif de solde primaire d’ici la fin 2025, et le récent projet de budget pour 2026 est conforme à l’objectif de réduction supplémentaire du déficit, tout en permettant d’accroître les dépenses sociales.

Ces efforts fiscaux soutiennent efficacement l’accumulation des réserves de change et réduisent la dépendance du gouvernement à l’égard des emprunts intérieurs, conformément aux objectifs du mécanisme élargi de fonds (EFF) signé avec le FMI. Avec l’amélioration des indicateurs économiques globaux, la relation entre le Salvador et les institutions financières internationales entre dans une phase d’équilibre délicate.

La stratégie d’achat de Bitcoin suscite des préoccupations de conformité, un décalage dans la perception des données de détention

Malgré une croissance économique notable, la stratégie de détention de Bitcoin ($BTC) du Salvador demeure le point de divergence central dans les négociations avec le FMI.

Selon l’accord conclu en 2024, le Salvador devrait recevoir environ 1,4 milliard de dollars (via le mécanisme EFF). En échange, le gouvernement a accepté de suspendre temporairement sa stratégie d’accumulation de Bitcoin.

Cependant, les données on-chain et les annonces officielles montrent une tout autre image. Le Bureau national du Bitcoin du Salvador (National Bitcoin Office) a récemment continué d’annoncer des achats supplémentaires, notamment lors de la forte volatilité du marché en novembre, où le pays a acheté 1 098 Bitcoin, pour une valeur proche de 1 milliard de dollars. Au 23 décembre 2025, les réserves de Bitcoin du gouvernement salvadorien atteignent 7 509 BTC, d’une valeur d’environ 653 millions de dollars au prix actuel.

Source : Bitcoin Office

Le président Nayib Bukele a déclaré publiquement en mars que la stratégie d’achat quotidien d’un Bitcoin « ne s’arrêtera pas ». Cette accumulation continue est en contradiction avec les attentes du FMI.

Source : X/@nayibbukele Le président du Salvador, Nayib Bukele, a déclaré en mars que la stratégie d’achat quotidien d’un Bitcoin « ne s’arrêtera pas »

Fait intéressant, le FMI a indiqué dans un rapport de novembre que, selon ses observations, le gouvernement n’avait pas effectué d’achats supplémentaires depuis décembre 2024, estimant que l’augmentation des réserves pourrait résulter de l’intégration d’actifs de plusieurs portefeuilles gouvernementaux, plutôt que d’un achat réel.

Cependant, le bureau officiel salvadorien a à plusieurs reprises insisté sur le fait que ses acquisitions sur la blockchain sont « enregistrées de façon permanente », et a remis en question la crédibilité de certains observateurs qui préfèrent croire le FMI plutôt que les enregistrements on-chain. Ce décalage dans la perception des données a conduit à une impasse dans les discussions sur « l’amélioration de la transparence ».

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Le projet de vente du portefeuille national Chivo progresse significativement, des acteurs privés prendront en charge le rôle de paiement

Dans la transition du projet Bitcoin, le FMI a indiqué que les négociations pour la vente du portefeuille électronique Chivo, géré par le gouvernement salvadorien, sont « à un stade avancé ». Lancé en 2021, Chivo a été fortement critiqué pour des controverses liées à l’usurpation d’identité, à la fraude et à des vulnérabilités techniques, au point que certains concepteurs du projet ont suggéré sa fermeture.

Selon l’accord entre le FMI et le Salvador, le gouvernement réduira progressivement sa participation dans les activités économiques liées au Bitcoin, en encourageant le secteur privé à accepter volontairement le paiement en Bitcoin. La vente ou la réduction du portefeuille Chivo est considérée comme une étape importante dans la mise en œuvre de l’accord avec le FMI, visant à réduire les risques liés aux ressources publiques.

Le FMI insiste dans sa déclaration sur le fait que les discussions actuelles avec le Salvador portent principalement sur l’amélioration de la transparence, la protection des ressources publiques et la réduction des risques fiscaux liés aux actifs numériques.

Bien que le Bitcoin reste une monnaie légale au Salvador, son utilisation réelle reste limitée, la majorité des transactions quotidiennes continuant d’utiliser le dollar américain. Le gouvernement prévoit de transférer l’infrastructure de Chivo au secteur privé, ce qui reflète une volonté d’ajuster la stratégie cryptographique du pays, en cherchant à concilier la vision Bitcoin tout en réduisant les problèmes de gouvernance liés à une intervention directe du gouvernement.

Stacy Herbert, directrice du Bitcoin Office du Salvador, a déclaré que plusieurs portefeuilles privés continueront à fournir des services dans le pays, le rôle du gouvernement se concentrant davantage sur la régulation et le soutien infrastructurel.

Les réformes de consolidation fiscale et de réforme structurelle portent leurs fruits, accord de Bâle III et lutte contre le blanchiment d’argent

Au-delà des actifs numériques, le Salvador a également réalisé des progrès significatifs dans la modernisation de son système financier et de son cadre juridique.

Le rapport du FMI mentionne que le pays poursuit activement une série de réformes structurelles, notamment la publication d’un rapport sur la retraite, l’élaboration d’un cadre fiscal à moyen terme, et la mise en œuvre d’une réforme de stabilité financière conforme à l’Accord de Bâle III, visant à renforcer la suffisance en capital et la liquidité des banques. De plus, le Salvador a adopté une nouvelle législation anti-blanchiment (AML) et contre le financement du terrorisme (CFT), ce qui est considéré comme une étape pour aligner sa régulation financière sur les normes mondiales, améliorant ainsi son image internationale.

Ces réformes sont une condition préalable à l’obtention du prêt de 1,4 milliard de dollars du FMI (distribué sur 40 mois). Les discussions en cours visent à parvenir à un « accord au niveau du personnel » (Staff-level Agreement) pour finaliser la deuxième revue du mécanisme EFF.

Bien que la volatilité fiscale et les risques de gouvernance liés au Bitcoin soient toujours considérés par le FMI comme des « facteurs potentiellement amplificateurs », la discipline budgétaire du Salvador, notamment avec le budget 2026 qui prévoit une réduction supplémentaire du déficit, lui donne un levier dans les négociations.

Le FMI indique qu’il continuera à maintenir un contact étroit avec le Salvador dans les prochains mois pour s’assurer que toutes les politiques et réformes seront menées à bien, afin de renforcer la résilience extérieure et financière du pays.

Les enjeux de l’expérimentation des actifs numériques et de l’aide internationale, le Salvador sous le regard mondial

Le Salvador se trouve à un tournant unique.

• D’un côté, le pays construit une image d’innovateur en utilisant Bitcoin pour attirer les nomades digitaux et les entrepreneurs technologiques ;
• de l’autre, en tant qu’économie fortement dollarisée, le Salvador dépend énormément de la stabilité du système financier international.

Les chiffres de croissance de 4 % du PIB et les bons indicateurs fiscaux montrent que le pays n’est pas en train de sombrer dans une crise financière à cause de Bitcoin, comme le craignent certains opposants. Au contraire, cette stratégie d’« achat périodique moyen » (DCA) dans un contexte de hausse des prix du Bitcoin a permis de générer des profits latents importants pour le trésor public.

Cependant, les exigences du FMI reflètent une inquiétude fondamentale du secteur financier traditionnel face à l’opacité des cryptomonnaies. La lutte n’est pas seulement une question de fonds, mais aussi de souveraineté financière et de définition des normes internationales.

Alors que la date limite de conformité de fin 2025 approche, la question est de savoir si le Salvador pourra réussir à vendre le portefeuille Chivo, et à trouver un équilibre entre « accumulation continue » et « déclaration transparente », ce qui pourrait devenir un cas de référence pour d’autres économies émergentes intégrant les actifs numériques.

Si le Salvador parvient à maintenir sa dynamique de croissance tout en optimisant sa gouvernance, il pourra prouver au monde qu’il est possible, sans renoncer à ses ambitions en matière de cryptomonnaies, de parvenir à une coopération mutuellement bénéfique avec les institutions financières internationales.