Multicoin Capital mise sur la tendance ! Achat de 30 millions de WLD sans craindre la tempête réglementaire

Worldcoin (WLD) mensuellement en baisse de 21 %, le volume de recherche passant du sommet de 100 à 6, des millions d’utilisateurs en Thaïlande étant invités à supprimer leurs données biométriques. Alors que le marché devient baissier, Multicoin Capital a investi 300 millions de USDC pour acquérir 600 millions de jetons WLD. Lookonchain a repéré cette transaction OTC, pourquoi ce fonds crypto de premier plan augmente-t-il ses positions à contre-courant lorsque les petits investisseurs fuient ?

Décryptage de la logique d’investissement de Multicoin Capital

Multicoin Capital, fondé en 2017, est l’un des acteurs les plus influents dans le secteur crypto, connu pour sa stratégie « d’investissement basé sur la recherche » — c’est-à-dire une allocation fondée sur des études approfondies et une vision à long terme, plutôt que sur la recherche de tendances à court terme. Le fonds a déjà investi avec succès dans des projets comme Solana, Helium, The Graph, etc. Sa logique d’investissement se concentre généralement sur des projets dotés de technologies disruptives et d’une valeur infrastructurelle à long terme.

Cette transaction OTC de 6000 WLD n’a pas été effectuée sur le marché public, mais directement avec l’équipe de Worldcoin. Ce mode d’opération implique souvent : une marge de négociation plus grande, la possibilité d’obtenir des jetons à un prix inférieur au marché, des clauses de verrouillage avec une période d’acquisition, témoignant d’une intention de détention à long terme, ou encore une coopération stratégique, où une transaction directe peut ouvrir la voie à une collaboration plus profonde.

Multicoin a probablement identifié plusieurs points clés ignorés par le marché. Premièrement, la valeur stratégique de la reconnaissance biométrique dans l’ère de l’IA. Avec l’aggravation des problématiques de deepfake et de fraude d’identité, un système capable de prouver « que vous êtes humain » prendra une importance exponentielle. Deuxièmement, la pression réglementaire pourrait n’être qu’un bruit de court, et non un obstacle durable. Historiquement, de nombreuses technologies disruptives ont traversé des phases de turbulences réglementaires avant d’être intégrées dans le mainstream via des ajustements réglementaires. Troisièmement, la valorisation actuelle pourrait déjà refléter une forte pessimisation. La baisse de 21 % en un mois, la chute de 94 % du volume de recherche, la stagnation de la croissance des utilisateurs — ces facteurs négatifs semblent déjà intégrés dans le prix, et tout catalyseur positif pourrait provoquer une forte reprise.

Les intentions stratégiques révélées par les détails de la transaction OTC

Les détails de la transaction repérés par la société d’analyse blockchain Lookonchain méritent une analyse approfondie. L’adresse liée à Multicoin a d’abord transféré 30 millions de USDC à l’équipe de Worldcoin, puis a reçu 60 millions de WLD, ce qui indique un prix de transaction d’environ 0,5 dollar. Ce prix est proche du prix actuel du marché à 0,49614 dollar, ce qui montre que Multicoin n’a pas obtenu une grosse réduction, mais a plutôt été prêt à acheter en masse au prix du marché.

Ce positionnement tarifaire envoie le message suivant : Multicoin estime que le prix actuel est déjà sous-évalué, sans besoin d’attendre une baisse supplémentaire ou de demander une réduction supplémentaire. La transaction OTC de 6000 WLD est d’une ampleur significative ; un achat sur le marché public aurait pu provoquer des glissements de prix et de la panique, alors que la transaction directe avec l’équipe permet d’éviter une perturbation du marché tout en renforçant une relation stratégique plus étroite.

De plus, l’entrée de 30 millions de USDC constitue un soutien financier important pour l’équipe de Worldcoin, surtout en période de pression réglementaire et de ralentissement de la croissance utilisateur. Ces fonds peuvent servir à la conformité légale, à la mise à niveau technologique et à l’expansion du marché, aidant le projet à traverser la période difficile. D’un certain point de vue, il ne s’agit pas seulement d’un investissement, mais aussi d’un sauvetage stratégique. Multicoin pourrait ainsi obtenir plus de pouvoir de décision et de futures opportunités de collaboration.

La régulation de Worldcoin : la Thaïlande n’est que la partie émergée de l’iceberg

Fin novembre, les autorités thaïlandaises ont ordonné à Worldcoin de suspendre ses activités d’enregistrement par reconnaissance de l’iris, et de supprimer les données biométriques collectées auprès de plus d’un million d’utilisateurs. Cette interdiction fait suite à une opération policière en octobre dans un centre de scan de l’iris en Thaïlande. Le secrétaire adjoint de la Securities and Exchange Commission, Jomkwan Kongsakul, a déclaré : « cette coopération renforcera l’efficacité des autorités dans la lutte contre et la suppression des activités de crypto-actifs non autorisées, tout en protégeant les utilisateurs contre l’absence de cadre légal, et en réduisant les risques de fraude et de blanchiment. »

La Thaïlande n’est pas la première. En mai, Worldcoin a rencontré des obstacles réglementaires en Indonésie et au Kenya. La collecte de données biométriques a suscité des controverses sur la vie privée, devenant un obstacle majeur à l’expansion mondiale du projet. Les autorités européennes de protection des données ont également exprimé des doutes sur la pratique de scan de l’iris par Worldcoin, craignant une violation du RGPD. Ces pressions réglementaires ne sont pas temporaires, mais structurantes, et influenceront durablement la croissance utilisateur et la confiance du marché pour Worldcoin.

Pourtant, c’est précisément dans ce contexte de « hiver réglementaire » que Multicoin Capital choisit d’accumuler des positions. Cette opération contre-intuitive suggère que le fonds voit une valeur à long terme non prise en compte par le marché, ou qu’il a une évaluation différente du risque réglementaire.

Crise des données : la désaffection des petits investisseurs mais l’entrée des institutionnels

Les données de Dune Analytics montrent qu’à partir de septembre, le nombre de nouvelles adresses de portefeuilles actifs a chuté brutalement. Ce ralentissement de la croissance des utilisateurs reflète une demande retail faible. Les données Google Trends sont encore plus sévères : après un pic de 100 en septembre, le volume de recherche pour « Worldcoin » a fortement chuté, atteignant 6 au moment de la rédaction. La hausse précédente était principalement alimentée par le lancement de WLD sur Upbit, mais l’intérêt s’est rapidement refroidi.

La tendance des prix est également décevante. WLD a perdu plus de 21 % en un mois, et au moment de la rédaction, son prix de marché est de 0,49614 dollar, en hausse de 2,57 % sur 24 heures, mais cette reprise à court terme n’est qu’une partie de la relance globale du marché crypto, dont la capitalisation totale a augmenté de près de 0,5 %, sans indiquer un regain de demande spécifique pour WLD.

Données de marché WLD en déclin complet

Prix : -21 % en un mois, actuellement 0,49614 dollar, bien en dessous du sommet historique

Intérêt de recherche : chute de 100 à 6, soit une érosion de 94 %

Croissance utilisateur : baisse brutale des nouvelles adresses actives depuis septembre, demande retail en déclin

Régulation : interdiction en Thaïlande, obstacles en Indonésie et au Kenya, expansion mondiale freinée

Face à cette débâcle totale des données, les petits investisseurs se retirent logiquement. Mais l’investissement de 300 millions de USDC de Multicoin montre que les capitaux institutionnels accumulent à contre-courant, ce qui mérite une analyse approfondie.

Investissement à haut risque ou découverte de valeur ?

L’investissement contre-courant de Multicoin Capital peut s’interpréter de deux manières radicalement différentes. La vision pessimiste voit cela comme un pari risqué : face à l’incertitude réglementaire, à la fuite des utilisateurs et au marché morose, Worldcoin pourrait ne jamais réaliser sa vision, et cet investissement de 30 millions pourrait être perdu. La vision optimiste, en revanche, voit cela comme une découverte de valeur typique : lorsque le marché est excessivement pessimiste, les grandes institutions peuvent percevoir une valeur à long terme sous-évaluée, comme la reprise de Solana après l’effondrement de FTX, qui en est le meilleur exemple.