L'hiver cryptographique pourrait revenir en 2026, mais Cantor Fitzgerald prévoit une nouvelle ère de croissance institutionnelle et de transformation en chaîne

Connu établissement financier Cantor Fitzgerald indique dans son dernier rapport annuel que le marché des cryptomonnaies pourrait être en train d’entrer dans les premières phases d’un nouveau « hiver cryptographique », ce qui pourrait faire écho à la cyclicité historique d’environ quatre ans du Bitcoin. Cependant, contrairement aux cycles passés, cette correction devrait être moins chaotique, davantage menée par des institutions, et de plus en plus définie par la finance décentralisée, la tokenisation d’actifs du monde réel et une régulation plus claire. Les données du rapport montrent que la valeur totale des RWA (actifs du monde réel) sur la blockchain a déjà quadruplé cette année pour atteindre 18,5 milliards de dollars, avec une perspective de dépasser 50 milliards d’ici 2026. Bien que le prix du Bitcoin puisse subir une pression, l’infrastructure du marché et les acteurs impliqués connaissent une transformation structurelle profonde, posant les bases d’une croissance plus durable.

La rupture du cycle de marché : un « hiver cryptographique » institutionnalisé se prépare

Selon le rapport de fin d’année de Brett Knoblauch, analyste chez Cantor Fitzgerald, le marché actuel est très probablement en début d’un nouveau « hiver cryptographique ». Cette conclusion repose principalement sur le fait que le prix du Bitcoin a chuté d’environ 85 jours après son sommet, en cohérence avec les modèles cycliques historiques. Le rapport prévoit que la pression sur les prix pourrait durer plusieurs mois, voire tester le point d’équilibre en profit ou perte moyen de grands détenteurs comme MicroStrategy, estimé autour de 75 000 dollars. Cette analyse n’est pas infondée, mais repose sur l’observation des comportements du marché après plusieurs halvings de Bitcoin, offrant ainsi un cadre temporel clair pour comprendre la phase actuelle.

Cependant, Knoblauch souligne avec acuité que cette baisse potentielle du marché se distinguera fondamentalement des cycles passés. Les hivers cryptographiques précédents étaient souvent accompagnés de liquidations massives de levier, d’échecs structurels de projets et de ventes paniques par des investisseurs particuliers, avec une forte volatilité et un marché désordonné. Cette fois, le « profil » du marché est en train d’être façonné par un groupe différent : les acteurs institutionnels. La influence des traders particuliers s’amenuise, tandis que des fonds institutionnels, avec une vision à plus long terme et une gestion du risque plus rigoureuse, deviennent des acteurs clés dans la profondeur et la stabilité du marché. Ce changement pourrait rendre la volatilité plus « ordonnée », et le processus de baisse moins susceptible d’être marqué par des effondrements en chaîne et une pénurie de liquidités.

Ce marché dominé par les institutions entraîne également un écart croissant entre la performance des tokens et l’activité réelle sur la blockchain. Le rapport insiste sur le fait que, malgré une faiblesse potentielle des prix en second marché, la construction d’infrastructures, l’innovation dans la DeFi et la migration d’actifs du monde réel ne ralentissent pas, mais s’accélèrent. Cela révèle une tendance centrale : la valorisation du marché des cryptomonnaies devient plus diversifiée, ne reposant plus uniquement sur la spéculation. L’adoption des applications technologiques sous-jacentes et la digitalisation des actifs financiers deviennent des piliers de valeur incontournables. Pour les investisseurs, il ne suffit plus d’observer les graphiques de prix ; une analyse approfondie des données on-chain et du développement de l’écosystème est également essentielle.

La transformation on-chain s’accélère : RWA et DEX comme moteurs de croissance contrariante

Dans un contexte de correction potentielle, certains secteurs clés de l’écosystème on-chain montrent une résilience remarquable, notamment la tokenisation d’actifs du monde réel, qui s’impose comme l’une des tendances les plus marquantes. Selon le rapport de Cantor, la valeur totale des RWA tokenisés sur la blockchain a triplé cette année, atteignant 185 milliards de dollars. Ces actifs sont variés : produits de crédit, obligations américaines, actions d’entreprises, etc., représentant des instruments financiers traditionnels. Cette croissance n’est pas fortuite : elle traduit l’intérêt croissant des institutions financières mondiales pour l’émission, la compensation et la gestion d’actifs via la blockchain, dans une optique d’efficacité, de transparence et d’accessibilité accrues.

Cantor prévoit que cette dynamique s’accélérera dans les deux prochaines années. La prévision audacieuse est qu’en 2026, la taille des RWA sur la blockchain pourrait dépasser 500 milliards de dollars. La clé de cette accélération réside dans le passage de projets pilotes à une déploiement à grande échelle par les banques, gestionnaires d’actifs et hedge funds traditionnels. Par exemple, la tokenisation d’obligations ou de fonds monétaires pourrait offrir aux investisseurs mondiaux un accès 7j/7, avec une compensation quasi instantanée. Ce processus n’est pas seulement une migration technologique, mais une transformation profonde du paradigme financier, qui pousse la blockchain du domaine de l’innovation marginale vers le cœur des infrastructures financières mainstream.

Par ailleurs, les lieux d’échange évoluent discrètement mais continuellement. Les DEX (échanges décentralisés) gagnent du terrain face aux plateformes centralisées. Le rapport admet qu’avec la possible baisse du prix du Bitcoin d’ici 2026, le volume total des échanges pourrait diminuer. Cependant, les DEX, notamment ceux proposant des contrats à terme perpétuels, devraient continuer à croître. La raison en est l’amélioration constante des infrastructures et de l’expérience utilisateur : glissement réduit, solutions cross-chain plus efficaces, interfaces plus conviviales, rendant l’accès à la DeFi plus simple pour le grand public. Cette transformation structurelle indique que, même en période de « hiver », l’échange de valeur et l’innovation financière continueront de prospérer sur la voie décentralisée.

Aperçu des principaux protocoles RWA

Pour mieux comprendre cette tendance, voici un aperçu de quelques protocoles RWA clés sur le marché, qui constituent la base de l’écosystème des actifs du monde réel sur la blockchain :

Ondo Finance : spécialisé dans la tokenisation d’obligations américaines et d’actifs liquides de haute qualité, avec des produits comme OUSG permettant aux investisseurs d’accéder aux obligations à court terme sur la blockchain.

Maple Finance : un marché de crédit institutionnel, connectant via des pools de prêt on-chain les emprunteurs institutionnels et les fournisseurs de capitaux crypto natifs, principalement pour des prêts aux entreprises.

Centrifuge : dédié à la transformation d’actifs du monde réel (factures, prêts immobiliers) en NFT finançables, via sa plateforme de financement décentralisé.

Goldfinch : un protocole de prêt sans sur-collatéral, destiné aux PME dans les marchés émergents mondiaux, où les investisseurs perçoivent des rendements en évaluant la solvabilité des emprunteurs plutôt qu’en utilisant des collatéraux cryptographiques.

La régulation claire : un chemin vers une entrée massive des institutions

Au-delà des dynamiques internes du marché, l’évolution du cadre réglementaire externe joue un rôle déterminant dans la refonte du secteur. Le rapport de Cantor souligne particulièrement l’importance du récent « Loi sur la clarification du marché des actifs numériques » adoptée aux États-Unis, considérée comme un tournant majeur. Cette loi établit pour la première fois une classification légale claire : quand un actif numérique doit être considéré comme « sécurité » ou « marchandise », et désigne la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) comme principal régulateur pour les actifs et marchés répondant à certains critères de décentralisation. Ce découpage est crucial, car il met fin à une longue période d’incertitude réglementaire, offrant un cadre juridique prévisible pour le fonctionnement des projets.

Une régulation claire réduit considérablement le « risque de tête de gondole » du secteur. Autrefois, des actions de répression ou des déclarations floues provoquaient souvent des fluctuations brutales du marché. Aujourd’hui, des règles précises permettent aux banques, gestionnaires d’actifs et autres acteurs traditionnels d’intégrer plus facilement la cryptosphère, avec des coûts de conformité plus faibles et une incertitude juridique moindre. Ils peuvent concevoir des produits structurés conformes, offrir des expositions en cryptomonnaies à leurs clients, ou intégrer la blockchain dans leurs opérations de clearing et settlement. La porte, autrefois entrouverte, s’ouvre désormais pleinement, apportant un afflux sans précédent de capitaux et de compétences.

Plus important encore, la loi CLARITY offre une voie réglementaire pour les protocoles décentralisés eux-mêmes. La conformité étant historiquement un obstacle majeur pour la DeFi, la loi établit des standards précis, comme le seuil de décentralisation, permettant à certains protocoles véritablement décentralisés d’obtenir une reconnaissance légale sous la supervision de la CFTC. Cela renforce la légitimité de la DeFi et incite les projets à intégrer dès leur conception des considérations réglementaires. Un écosystème DeFi opérant dans un cadre clair sera d’autant plus attractif pour les capitaux institutionnels en quête de sécurité et de rendement stable. La régulation n’étouffe pas l’innovation, elle en facilite la croissance à plus grande échelle et plus robuste.

Nouveaux modèles et risques potentiels : une croissance du marché à double tranchant

Au-delà des tendances principales, le rapport de Cantor met en lumière certains segments en forte croissance, notamment les marchés de prédiction on-chain, particulièrement dans le domaine des paris sportifs. Les volumes de transactions dans ce secteur ont dépassé 5,9 milliards de dollars, dépassant même la moitié du total des mises du troisième trimestre de DraftKings, géant traditionnel du secteur. Des acteurs comme Robinhood ou Coinbase ont également investi ce domaine, introduisant des modèles basés sur des carnets d’ordres, plus équitables et transparents, défiant directement l’industrie des paris classiques. Cela illustre l’expansion des cas d’usage de la blockchain, et la possibilité que des réseaux décentralisés de prédiction d’informations et de valeurs bouleversent à terme les intermédiaires traditionnels dans plusieurs secteurs.

Cependant, dans cette dynamique de croissance, certains risques à court terme restent à surveiller. Le rapport souligne notamment la relation délicate entre le prix du Bitcoin et le coût moyen de détention par de grands investisseurs. Actuellement, le prix du Bitcoin n’est que d’environ 17 % supérieur au coût moyen d’achat de MicroStrategy. Ce « seuil de coût moyen » constitue un support psychologique et technique clé : une cassure pourrait entraîner des ventes massives de ces « détenteurs solides », alimentant la panique et la chute du marché. Bien que Cantor estime que MicroStrategy n’a pas l’intention de vendre, la faiblesse du marché et la psychologie des acteurs peuvent faire que cette barrière devienne critique.

Par ailleurs, les produits de fiducie en actifs numériques, autre canal d’entrée pour les institutions, voient leur flux de capitaux ralentir. La baisse des prix des tokens réduit la prime ou la décote de ces produits par rapport à leur valeur nette, diminuant leur attrait comme outils d’arbitrage ou de sur-pondération. Cela indique que l’entrée institutionnelle devient plus diversifiée : achat direct sur des exchanges réglementés, participation à la DeFi ou investissement dans des RWA, remplacent peu à peu l’achat via des fiducies. Ce changement, sain en soi, reflète une participation plus mature, mais nécessite aussi de réajuster les indicateurs traditionnels d’intérêt institutionnel.

Perspectives 2026 : une année de consolidation plutôt que d’explosion, une maturation progressive

Dans l’ensemble, Cantor Fitzgerald adopte une vision de « consolidation » pour 2026, plutôt que d’attente d’un nouveau marché haussier épique. Le rapport suggère que cette année sera davantage une période d’intégration et de construction. Derrière la baisse des prix, l’industrie connaît une profonde internalisation : renforcement du cadre institutionnel, création de barrières réglementaires, développement d’infrastructures clés, flux continus d’actifs du monde réel. Ces dynamiques, semblables à des courants sous la glace, sont puissantes mais difficiles à percevoir directement, et elles préparent le terrain pour une intégration plus large de la cryptosphère dans le système financier mondial.

Pour les acteurs du marché, cette étape implique différentes stratégies. Les investisseurs à long terme et les institutions peuvent profiter de cette période pour faire des placements stratégiques, en ciblant des projets ayant une véritable valeur technologique et commerciale dans la DeFi, la RWA ou les infrastructures réglementées. Les traders devront s’adapter à un marché en range, influencé par la macroéconomie, la liquidité et des événements sectoriels, avec une gestion du risque accrue. Les constructeurs d’écosystèmes bénéficieront d’un environnement réglementaire plus clair et de la demande institutionnelle pour orienter leurs innovations.

Finalement, le rapport de Cantor esquisse une évolution de « croissance sauvage » vers une « maturation maîtrisée ». La période de « hiver cryptographique » ne sera peut-être pas une catastrophe, mais plutôt une étape de métamorphose, éliminant les modèles spéculatifs faibles pour laisser place à des applications institutionnelles solides et à l’innovation technologique. Lorsque la dynamique de prix se calme, c’est le moment idéal pour observer les transformations fondamentales du secteur. 2026 pourrait être l’année où la cryptosphère passe de marginale à intégrée dans le système financier global, de simple actif spéculatif à infrastructure financière. Après l’hiver, ce n’est pas forcément un feu d’artifice, mais un écosystème plus vaste, plus stable et plus vivant qui pourrait émerger.