2026 Le marché boursier va-t-il s'effondrer ? Le marché des options suggère que les investisseurs pourraient avoir mal calculé les probabilités

Probabilité d’un krach boursier en 2026 estimée à 31 %, alors que le marché des options ne mise que sur 8 %. La règle historique veut qu’un tel événement se produise tous les 10 à 12,5 ans, la dernière fois étant il y a moins de 6 ans. L’indice de douleur est en hausse et la valorisation des actions atteint des sommets historiques, la probabilité de krach pourrait être sous-estimée.

31 % : les investisseurs parient à la baisse, alors que la probabilité implicite dans les options n’est que de 8 %

Viktor Haghani et James White, de la gestion de fortune Elm, s’adressent à une clientèle très professionnelle en matière d’investissement. Avant que leurs clients ne lisent un rapport sur le krach boursier, ils leur demandent d’estimer la probabilité que le S&P 500 chute de 30 % dans les 12 prochains mois. La réponse moyenne est de 31 %. Une enquête menée à long terme par l’économiste de Yale Robert Shiller donne un résultat similaire.

Mais exprimer une opinion ne coûte rien. Ceux qui prennent réellement position avec de l’argent réel sur le marché des options donnent une probabilité de krach de seulement 8 %, selon les calculs d’Elm. Steven Blitz, économiste en chef pour les États-Unis chez TS Lombard, partage cette analyse. Il estime qu’une probabilité de 8 % à 10 %, soit environ tous les 10 à 12,5 ans, est une estimation raisonnable.

Ce décalage énorme révèle une faille clé du comportement humain : l’écart entre la parole et l’action. Lorsqu’on demande aux investisseurs leur perception du risque de krach, ils ont tendance à l’exagérer, car la volatilité récente du marché, les médias et la panique sur les réseaux sociaux amplifient leur perception du danger. Pourtant, lorsqu’il faut réellement dépenser de l’argent pour se protéger (par exemple en achetant des options de vente), ils refusent souvent de payer le coût correspondant, ce qui montre qu’au fond, ils ne croient pas vraiment à la survenue d’un krach.

La probabilité implicite de 8 % dans le marché des options est plus proche de la réalité. Les traders d’options misent avec de l’argent réel, leur jugement collectif étant basé sur une analyse rigoureuse du rapport risque/rendement. Si la probabilité de krach était réellement de 31 %, le prix des options de vente serait bien plus élevé qu’aujourd’hui. La sous-évaluation du marché des options indique que les traders professionnels pensent que la réponse à la question « Est-ce que le marché boursier de 2026 va s’effondrer ? » est probablement « non ».

Double avertissement : indice de douleur et bulle de valorisation

Le dernier krach boursier remonte à moins de 6 ans, lors de la crise du COVID-19 qui a paralysé l’économie. Cela ne signifie pas qu’il faut être rassuré pour autant. Blitz, sans prévoir un krach imminent, souligne que lorsque « l’indice de douleur » (inflation plus chômage) monte, les krachs deviennent plus fréquents, et c’est le cas actuellement.

Trois signaux d’alerte indiquant une hausse de la probabilité de krach

Indice de douleur en hausse : inflation + chômage en augmentation, corrélés à une fréquence accrue de krachs dans l’histoire

Valorisation à des niveaux records : les valorisations boursières frôlent des sommets historiques, augmentant le risque de rupture de la bulle

Cycle historique raccourci : entre 1966 et 1982, les krachs étaient fréquents, puis 18 ans de stabilité ; une nouvelle période à haut risque pourrait commencer

Par exemple, entre 1966 et 1982, la bourse était plus susceptible de s’effondrer, puis la période suivante de 18 ans a été relativement calme. La tendance négative rend les actions plus abordables par rapport à l’économie globale. Avec des valorisations actuelles proches des sommets historiques, la probabilité d’un krach cette année pourrait être encore plus élevée. La divergence entre valorisation et fondamentaux économiques est une caractéristique typique d’une bulle.

Les marchés d’options et les compagnies d’assurance savent peut-être estimer la probabilité à long terme d’un certain événement, mais parfois, le malheur arrive en série. Dans ces cas, le prix que l’on nous demande pour la « protection » est trop bon marché. C’est le problème du « Fat Tail Risk » en statistique : la fréquence réelle d’événements extrêmes dépasse souvent la probabilité prédite par une distribution normale.

Les risques actuels incluent : la dette américaine dépassant 36 000 milliards de dollars, l’effet retardé de la politique de resserrement de la Fed, les tensions géopolitiques (Ukraine, Moyen-Orient, Taiwan), et l’incertitude autour des politiques de Trump. La conjonction de ces facteurs pourrait déclencher un événement « black swan ». La réponse à la question « Est-ce que le marché boursier de 2026 va s’effondrer ? » pourrait être plus proche de la perception intuitive des investisseurs, soit 31 %, que de la valorisation implicite dans le marché des options, soit 8 %.

Avertissement sur le piège du timing dans la zone Peter Lynch

Ce qui est peut-être le plus important, ce n’est pas la légère augmentation de la probabilité de krach, mais la réaction des personnes qui ont lu attentivement l’analyse d’Elm sur la fréquence des krachs. Lors de leur second calcul, ils estiment que la probabilité d’un krach dans l’année à venir est de 15 %. Ce chiffre, bien qu’inférieur à 31 %, reste bien supérieur à l’évaluation implicite de 8 % dans le marché des options. Cette surévaluation persistante pourrait leur coûter cher.

Comme le disait le célèbre gestionnaire Peter Lynch : « Les investisseurs perdent beaucoup plus d’argent à essayer de prévoir le marché ou à faire du timing qu’en restant simplement investis. » Cette phrase résume le paradoxe central du timing. Lorsqu’ils craignent excessivement un krach, ils vendent trop tôt ou conservent trop de liquidités, manquant ainsi la poursuite de la hausse. Le coût d’opportunité de cette erreur dépasse souvent la perte réelle lors d’un krach.

La question « Est-ce que le marché boursier de 2026 va s’effondrer ? » n’a pas de réponse certaine, mais la stratégie à adopter est claire. Il ne faut pas tenter de prévoir précisément le moment du krach, mais construire un portefeuille capable d’y résister. Cela inclut : maintenir une allocation modérée en actions (pas tout en actions), diversifier entre différentes classes d’actifs (actions, obligations, or, cash), rééquilibrer régulièrement pour sécuriser les gains, et acheter une protection en options de vente (sans en faire une sur-approvisionnement).

L’approche la plus sûre consiste à bâtir une base solide pour l’investissement, et à considérer le krach comme un risque naturel, comme un sinistre que l’on sait susceptible de se produire périodiquement. Même une estimation un peu plus précise du moment pourrait vous éviter de lourdes pertes ou vous faire réaliser des gains importants. Mais les statistiques montrent que la majorité des investisseurs ne savent pas faire du timing avec précision, et que la peur excessive peut faire manquer la puissance de la croissance à long terme grâce à l’effet des intérêts composés.

C’est une question de 64 000 milliards de dollars. La réponse n’est peut-être pas « oui » ou « non », mais « soyez préparé ». Lorsqu’un investisseur est prêt à faire face à un krach tout en ne laissant pas la peur l’empêcher de profiter de la hausse, il pourra survivre à long terme dans ce marché incertain.