La forte chute du Bitcoin n’a pas encore entraîné une décote importante sur le marché à terme, et les signaux dérivés indiquent que la capitulation n’a pas encore eu lieu. Le marché pourrait encore devoir subir une nouvelle phase de baisse pour tester à nouveau le support.
La semaine dernière, le Bitcoin a connu une période tumultueuse, avec une chute de plus de 10 % en une seule journée, frôlant la barre des 60 000 dollars. Bien qu’il ait ensuite rebondi vigoureusement pour revenir autour de 70 000 dollars, cette chute brutale constitue-t-elle déjà une « capitulation » ? C’est-à-dire une vente panique où les investisseurs cèdent leurs positions, permettant ainsi de libérer la pression vendeuse et de préparer le terrain pour un nouveau marché haussier.
Cependant, d’un point de vue du marché des produits dérivés, la réponse est probablement négative. Selon Greg Magadini, directeur des dérivés chez Amberdata, les signaux émis par le marché à terme suggèrent que le Bitcoin pourrait encore subir une baisse supplémentaire.
Dans son rapport de lundi, Greg Magadini a indiqué que, durant cette chute, la différence entre les prix à terme et le prix spot, appelée la base de contrat (futures basis), est restée relativement froide, sans montrer les fluctuations extrêmes typiques des marchés baissiers. Il a déclaré :
La base de contrat n’a presque pas montré la « réaction du marché » attendue, ce qui me fait douter que nous ayons déjà vécu le véritable moment de capitulation.
Ce qu’il désigne, c’est la relation typique entre les contrats à terme en tendance baissière, surtout lors des phases de liquidation du marché, et le prix spot.
Les contrats à terme permettent aux traders d’acheter ou vendre un actif sous-jacent, comme le Bitcoin, à un prix convenu à une date future. Les investisseurs peuvent parier sur la tendance des prix : acheter en cas de hausse anticipée ou vendre à découvert en cas de baisse prévue, sans détenir réellement le Bitcoin. Par conséquent, la différence de prix entre le marché à terme et le marché spot, appelée la base, est un indicateur clé pour interpréter le sentiment du marché et la direction des positions.
Lorsque le prix à terme est nettement supérieur au prix spot, cela indique un marché haussier, où les investisseurs sont prêts à payer une prime pour une hausse future. À l’inverse, si le prix à terme chute en dessous du prix spot, créant une décote, cela reflète une forte pression vendeuse et un marché pessimiste.
En regardant l’histoire du Bitcoin, les marchés baissiers ont souvent touché leur fond lorsque la différence entre les contrats à terme et les contrats perpétuels devenait très négative. Cette divergence extrême témoigne d’un effondrement de la confiance, où les détenteurs de Bitcoin paniquent et cèdent leurs positions (c’est la « capitulation »), marquant la fin de la phase de nettoyage du marché baissier.
Cependant, lors de la volatilité intense de la semaine dernière, la décote sur le marché à terme n’a été qu’éphémère.
Greg Magadini souligne que, bien que la base de contrat à 90 jours ait effectivement diminué à chaque baisse, l’amplitude de cette baisse n’a presque pas dépassé -100 points de base (bps), et aucune décote profonde ne s’est formée. Actuellement, la base de contrat à terme sur Bitcoin reste autour de 4 %, presque équivalente au rendement des obligations sans risque.
Pour remonter dans le temps, à la fin du marché baissier de 2022, lorsque le Bitcoin est tombé sous la barre des 20 000 dollars, la décote à 90 jours a atteint jusqu’à 9 %, reflétant une extrême pessimisme et un retrait massif des positions à effet de levier.
Selon l’expérience historique, le Bitcoin pourrait encore devoir tester un nouveau creux, forçant les traders à capituler complètement, ce qui pousserait la décote à un niveau profond, marquant ainsi le vrai fond du marché.
- Cet article est reproduit avec permission de : « BlockBeats »
- Titre original : « Le vrai fond n’est pas encore là ? Experts alertent : le Bitcoin pourrait connaître une dernière chute de type « capitulation » »
- Auteur original : Block Sister MEL
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