La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré que le Federal Open Market Committee (FOMC) pourrait suspendre de nouvelles baisses de taux d’intérêt, et que l’inflation reste trop élevée. Elle a averti que l’inflation pourrait persister autour de 3 % cette année et ne réajusterait pas les taux d’intérêt tant qu’elle ne tomberait pas à l’objectif de 2 %. Les traders crypto ont abaissé leurs attentes concernant des baisses de taux, les données de Polymarket montrant une chute de 3 à 2 prévus.
La position belliciste de Hammack : l’inflation à 3 % devient le principal obstacle aux baisses de taux
Lors d’un événement dans l’Ohio, la présidente de la Fed, Beth Hammack, a déclaré que, selon ses prévisions, les baisses de taux pourraient être suspendues temporairement. Elle a souligné que, plutôt que d’essayer d’ajuster le taux des fonds fédéraux, elle préfère faire preuve de patience pour évaluer l’impact des récentes baisses de taux et surveiller de près les opérations économiques. Cette position de « stand-by » est typiquement belliciste et contraste avec les attentes du marché concernant des baisses rapides des taux d’intérêt.
Commentant le double mandat de la Fed : emploi et inflation, Hammack a noté que le marché du travail semble actuellement globalement équilibré. Parallèlement, l’inflation est « toujours trop élevée », donc la Fed devrait attendre pour l’instant de nouvelles baisses de taux. Au cœur de ce jugement se trouvent les données sur l’inflation. Le taux d’inflation actuel aux États-Unis est d’environ 2,7 à 2,9 %, une baisse significative par rapport à son pic de 9 % en 2022, mais toujours nettement supérieur à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Le président de la Fed a également averti que l’inflation pourrait persister autour de 3 % cette année. Cette prédiction est extrêmement importante car elle suggère que l’inflation a atteint le « dernier kilomètre ». Passer de 9 % à 3 % est relativement facile, principalement grâce au refroidissement de la demande et à la reprise de la chaîne d’approvisionnement. Mais une chute de 3 % à 2 % est beaucoup plus difficile et peut nécessiter une austérité plus soutenue ou un ralentissement économique. Si la prévision de Hammack est exacte et que l’inflation reste à 3 % tout au long de 2026, alors il y aura très peu de marge pour des baisses de taux.
Elle a également mentionné précédemment que l’inflation devait être abaissée à l’objectif de 2 % avant d’ajuster à nouveau les taux d’intérêt. C’est un engagement clair de ferme, ce qui signifie que, sauf baisse rapide et inattendue des données d’inflation, la probabilité d’une baisse des taux au premier semestre 2026 est extrêmement faible. Le président de la Réserve fédérale de Cleveland faisait partie des membres qui ont voté en faveur du maintien des taux d’intérêt inchangés lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) de janvier.
Elle a commenté qu’ils sont actuellement bien placés pour maintenir le taux des fonds fédéraux à son niveau actuel et suivre l’évolution. Hammack estime que le taux des fonds fédéraux est actuellement proche de la neutralité, ce qui signifie qu’il « n’a pas eu d’effet dépressif substantiel sur l’économie ». Le taux neutre est un concept important en économie, désignant le niveau des taux d’intérêt qui ne stimulent ni ne freinent la croissance économique. Si les taux d’intérêt actuels sont effectivement proches de la neutralité, alors continuer à baisser les taux pourrait stimuler la surchauffe et aggraver les pressions inflationnistes.
Les trois principaux arguments de Hammack en faveur de positions bellicistes
L’inflation est tenace: 3 % d’inflation est bien au-dessus de l’objectif de 2 %, et des baisses de taux rendront plus difficile la baisse
Équilibre du marché du travail: Le marché de l’emploi n’a pas montré de faiblesse significative et n’a pas nécessité de réduction des taux d’intérêt ni de relance
Les taux d’intérêt sont proches de la neutralité: Les taux d’intérêt actuels ne freineront pas excessivement l’économie, et il y a peu de marge pour des baisses de taux d’intérêt
Cette attitude belliciste est extrêmement préjudiciable au marché crypto. Les crypto-actifs sont très sensibles à la liquidité, et les baisses de taux d’intérêt entraînent des coûts d’investissement plus bas et une liquidité accrue, ce qui fait souvent grimper les prix des cryptomonnaies. Inversement, maintenir des taux d’intérêt élevés ou retarder les baisses peut supprimer la liquidité, entraînant un flux de fonds des actifs risqués vers des actifs sans risque (comme les obligations du Trésor). Lorsque les rendements du Trésor restent au-dessus de 4 %, pourquoi les investisseurs devraient-ils risquer d’investir dans des cryptomonnaies hautement volatiles ?
Le président de la Fed de Dallas, Logan, rejoint le camp belliciste
Un sentiment similaire a été partagé par Lori Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, qui a déclaré qu’elle n’était pas entièrement confiante que l’inflation atteindra l’objectif de 2 %. Elle estime que la position politique actuelle est appropriée pour atteindre ses objectifs doubles sans nouvelles baisses de taux. Logan a ajouté que si la Fed constate une baisse de l’inflation, mais que le marché du travail se refroidit encore, de nouvelles baisses de taux sont appropriées. « Mais pour l’instant, je m’inquiète davantage de la forte inflation », a-t-elle déclaré.
Notamment, Logan est également membre avec droit de vote du Federal Open Market Committee (FOMC) cette année, ce qui a un impact direct sur les décisions de baisse des taux d’intérêt. Le FOMC compte au total 12 membres votants, dont 7 gouverneurs de la Fed et 5 présidents régionaux de la Fed (qui votent à tour de rotation). Lorsque les deux membres votants (Hammack et Logan) ont clairement exprimé une position belliciste, cela a considérablement réduit la probabilité d’une baisse des taux lors de la réunion du FOMC en mars.
La déclaration de Logan éclaire les priorités politiques au sein de la Réserve fédérale. Dans la double mission de l’inflation et de l’emploi, l’inflation actuelle représente une menace plus grande. Bien que les récentes données sur les demandes d’allocations chômage et les offres d’emploi (JOLTS) suggèrent que le marché du travail pourrait être en déclin, ce ralentissement n’est pas encore assez sévère pour justifier une baisse urgente des taux. Inversement, une inflation à 3 % est bien au-dessus de l’objectif, ce qui pourrait entraîner un rebond si la Fed baisse les taux trop tôt, les efforts de resserrement précoces étant vains.
La position partagée de bellicisme des deux présidents de la Fed envoie un message clair au marché : ne vous attendez pas à ce que la Fed adopte une politique d’assouplissement tant que le problème d’inflation ne sera pas résolu. L’impact de ces informations sur les prix des actifs est immédiat. Le marché boursier a chuté après la discussion entre Hammack et Logan, et le marché crypto a subi de la même pression. Lorsque les investisseurs réalisent que « l’argent bon marché » ne viendra pas à court terme, l’appétit pour le risque diminue naturellement.
Polymarket est passé de 3 à 2 : re-prix du marché
Ses propos interviennent alors que les traders de cryptomonnaies ont abaissé leurs attentes concernant une baisse de taux par la Réserve fédérale cette année. Les données des polymarchés montrent que, malgré la nomination par Trump de l’ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh comme candidat à la présidence et l’allusion à sa baisse des taux d’intérêt, ces traders n’attendent actuellement que deux baisses de taux, contre trois auparavant. Cette révision à la baisse des attentes reflète une réévaluation de la position belliciste de la Réserve fédérale.
Polymarket sert de marché de prédiction, et ses variations de probabilité reflètent la distribution des paris de l’argent réel. La chute de 3 à 2 signifie que les acteurs du marché estiment qu’au moins une des baisses de taux initialement prévues ne se produira pas. Si l’on calcule à la traditionnelle baisse de taux unique de 25 points de base (0,25 %), une baisse de taux de moins signifie que le taux des fonds fédéraux sera 0,25 % plus élevé que prévu initialement d’ici la fin de l’année. Cette différence apparemment minime a un impact extrêmement important sur les actifs sensibles aux taux d’intérêt.
La nomination de Warsh par Trump et le fait d’indiquer qu’il stimulerait la croissance économique une fois a renforcé les attentes du marché concernant des baisses de taux d’intérêt. Cependant, Warsh ne prendra officiellement ses fonctions qu’en mai 2026, date à laquelle le mandat de l’actuel président Powell prendra fin, et devra obtenir la confirmation du Sénat. D’ici là, la politique de la Fed reste dominée par Powell et les membres actuels du FOMC. La position belliciste de Hammack et Logan suggère que même si Trump souhaite baisser les taux d’intérêt, la Fed ne coopérera pas tant que le problème d’inflation ne sera pas résolu.
D’après la chronologie, s’il n’y a que deux baisses de taux en 2026, le moment le plus probable est une fois au troisième et quatrième trimestre. Cela signifie que les taux d’intérêt resteront à leur plus haut actuel de 4,25-4,50 % au premier semestre de l’année. Pour le marché crypto, ce sera un long hiver de liquidité. Ce n’est que lorsque les baisses de taux d’intérêt commencent réellement et coïncident avec la confirmation d’une baisse des données d’inflation que le marché crypto inaugurera un rebond durable.
Mercredi Paies non agricoles vs. CPI du vendredi : données clés qui détermineront le FOMC de mars
En conséquence, l’attention du marché sera portée sur le rapport sur l’emploi de janvier, prévu pour demain. Les effectifs non agricoles sont estimés à 70 000 et le taux de chômage est estimé à 4,4 %. Par ailleurs, le rapport sur l’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) sera publié ce vendredi, et influencera également les décisions lors de la réunion du Comité fédéral des marchés ouverts (FOMC) de mars.
L’attente de 70 000 salariés non agricoles est un chiffre relativement faible. Pendant les périodes de croissance économique normale, le nombre de nouveaux emplois créés aux États-Unis se situe généralement entre 150 000 et 250 000 par mois. L’attente de 70 000 suggère que le marché du travail est effectivement en train de se refroidir. Si les données réelles ne correspondent pas aux attentes, comme une augmentation de seulement 30 000 à 50 000 personnes, cela suscitera des craintes de récession et pourrait contraindre la Fed à reconsidérer le calendrier des baisses de taux. Inversement, si elle dépasse les attentes de plus de 100 000 personnes, elle soutiendra le jugement de Hammack sur l’équilibre du marché du travail, réduisant encore davantage le besoin de baisses de taux.
Le taux de chômage de 4,4 % devrait être légèrement supérieur aux 4,2 % actuels. Une hausse du taux de chômage est généralement un signe d’un ralentissement économique, mais la variation de 4,2 % à 4,4 % reste modeste et ne déclenchera pas une réaction d’urgence de la Réserve fédérale pour une baisse de taux. Ce n’est que lorsque le taux de chômage dépassera rapidement 5 % que la Fed considérera le marché de l’emploi comme fortement détérioré et devra être soutenue par des baisses de taux d’intérêt.
Les données de l’IPC de vendredi sont plus cruciales. Si le taux de l’IPC annuel passe de 2,9 % à 3,1 % ou plus en janvier, cela validera pleinement les avertissements de Hammack concernant la ténacité de l’inflation, et la probabilité d’une baisse des taux en mars tombera à zéro. Inversement, si l’IPC tombe de façon inattendue en dessous de 2,5 %, cela servira d’argument en faveur d’un accommodement, et les attentes de baisse des taux pourraient s’accélérer.
Du point de vue des stratégies de trading, le marché crypto pourrait connaître de fortes fluctuations autour de la publication des salaires non agricoles de demain et des données IPC de vendredi. Des données meilleures que prévu (emploi fort, inflation en baisse) peuvent stimuler les gains crypto à court terme en raison des attentes croissantes de baisses de taux d’intérêt, mais pourraient être sous pression à long terme alors que la Fed continue de resserrer. Des données moins bonnes que prévu sont l’inverse, et le court terme peut diminuer en raison des craintes de récession, mais le long terme peut rebondir en raison des attentes de baisses de taux d’intérêt.
