Les analystes de Bloomberg, James Seyffart, indiquent que la situation des détenteurs d’ETF Ethereum est « pire » que celle des investisseurs en ETF Bitcoin. Le prix de l’Ethereum est tombé en dessous de 2 000 dollars, bien en dessous du coût moyen estimé à 3 500 dollars (le prix moyen d’entrée pour les investisseurs en ETF spot), et le récent point bas à 1 736 dollars a dépassé 50 % de baisse. En comparaison, le prix du Bitcoin est actuellement de 66 171 dollars, inférieur à son coût ETF estimé à 84 063 dollars, avec une retrace plus modérée de 21 %.
Depuis 3 500 dollars jusqu’à 1 900 dollars, les détenteurs d’ETF Ethereum enregistrent une perte comptable d’environ 46 %. Cette perte sévère constitue un coup dur psychologique et financier pour tout investisseur. Pire encore, l’Ethereum est passé d’un sommet de 4 800 dollars (en 2021) à son niveau actuel de 1 900 dollars, une baisse cumulée de plus de 60 %, ce qui remet en question la croyance selon laquelle « la détention à long terme est toujours rentable ».
Les détenteurs d’ETF Bitcoin, bien qu’ayant aussi une perte de 21 %, sont « relativement chanceux ». En passant de 84 063 dollars à 66 171 dollars, ils subissent une perte d’environ 17 892 dollars par unité. Si un investisseur détient 10 bitcoins, cela représente une perte d’environ 180 000 dollars. En revanche, pour l’ETF Ethereum, la baisse de 3 500 à 1 900 dollars équivaut à une perte d’environ 1 600 dollars par unité. Avec 100 ETH, la perte totale serait également de 160 000 dollars. Cependant, le pourcentage de baisse d’Ethereum (46 %) est nettement supérieur à celui du Bitcoin (21 %), rendant cette chute plus douloureuse psychologiquement.
Comparaison des pertes entre ETF Ethereum et ETF Bitcoin
ETF Ethereum : coût 3 500 vs prix actuel 1 900, perte 46 %
ETF Bitcoin : coût 84 063 vs prix actuel 66 171, perte 21 %
Réduction de la valeur des actifs : ETH ETF est passé de 305 milliards à 113 milliards (-63 %), BTC ETF de 1 700 milliards à 858 milliards (-50 %)
Seyffart souligne que le flux net total dans l’ETF ETH n’a diminué que d’environ 30 milliards de dollars, ce qui indique que la majorité des investisseurs en ETF ETH ont conservé leurs positions lors de la récente chute. Cette « persistance à ne pas vendre malgré une perte de 46 % » peut être interprétée comme une foi ferme ou comme une impuissance face à une position trop profonde pour être abandonnée. Lorsqu’une perte atteint 40-50 %, beaucoup d’investisseurs tombent dans le piège psychologique du « vendre c’est réaliser une perte, ne pas vendre c’est espérer un rebond », et choisissent de continuer à détenir en espérant une reprise.
Réduction de la taille des actifs de 1700 milliards à 858 milliards
La taille des actifs de l’ETF spot Bitcoin a atteint un sommet de 1700 milliards de dollars en octobre 2025, pour descendre à 857,6 milliards de dollars actuellement. Après la mi-2025, les flux entrants ont fortement ralenti, avec 13,7 milliards de dollars au premier semestre, puis 7,64 milliards de dollars au second semestre, et environ 2 milliards de dollars de sorties depuis le début de l’année. Depuis juillet 2025, le flux net cumulé est de 5,64 milliards de dollars.
La réduction de la valeur des actifs, passant de 1700 milliards à 858 milliards, s’explique principalement par deux facteurs : la chute du prix du Bitcoin (de 126 000 à 66 000 dollars, soit une baisse d’environ 48 %) qui réduit la valeur des positions, et les sorties de capitaux (retraits des investisseurs). Si la seule cause était la baisse du prix, la valeur aurait dû descendre à environ 884 milliards (baisse de 48 %), mais elle est en réalité tombée à 858 milliards, ce qui indique un retrait net d’environ 26 milliards de dollars.
Le 5 février, Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, a indiqué que lors de la récente vague de ventes, seulement environ 6 % des actifs des ETF Bitcoin ont été liquidés. Le ETF Bitcoin de BlackRock, IBIT, a vu sa taille passer de 1 000 milliards à 510 milliards de dollars, mais reste l’un des ETF ayant atteint le plus rapidement 600 milliards de dollars d’actifs.
Ce chiffre de seulement 6 % de liquidations est significatif. Il signifie que 94 % des investisseurs en ETF Bitcoin conservent toujours leurs positions, sans panique de vente. Cette « ténacité » peut refléter une confiance ou une impuissance face à une position trop longtemps détenue. D’un point de vue positif, si la majorité des investisseurs ne capitulent pas, cela suggère que le marché n’a pas encore atteint un vrai fond, mais cela indique aussi qu’en cas de rebond, ces positions ne seront pas immédiatement vendues, ce qui pourrait réduire la résistance à la hausse.
L’ETF Bitcoin entre en phase de sortie en zone baissière
(Source : Ecoinometrics)
Après avoir échoué à inverser la tendance de flux de capitaux, l’évolution des flux de l’ETF Bitcoin sur 30 jours est devenue continuellement négative. À l’exception d’un bref rebond, c’est la plus longue période de sortie de capitaux depuis la création de cet ETF. Les données de Glassnode montrent que le flux net sur 30 jours pour les ETF spot Bitcoin et Ethereum est majoritairement négatif sur les 90 derniers jours. Il n’y a pas de signe évident de reprise.
Selon le rapport macroéconomique « Ecoinometrics », la vitesse de cette sortie de capitaux indique que les investisseurs réduisent activement leur exposition au risque, plutôt que de réagir à la volatilité à court terme. Le rapport ajoute que la faiblesse des prix et la poursuite des flux négatifs confirment un « état de marché baissier », et non une simple correction.
Ce « marché baissier » est une qualification cruciale. Elle signifie que la chute actuelle n’est pas une correction saine dans un marché haussier, mais une tendance baissière. Si c’est le cas, selon la logique historique, il faut généralement 12 à 18 mois pour toucher le fond et inverser la tendance. La correction de 2018 a duré de janvier à décembre, celle de 2022 de avril à novembre. Si le marché baissier actuel a commencé en octobre 2025, il pourrait durer jusqu’à fin 2026 ou début 2027 avant de toucher le fond.
Pour les détenteurs d’ETF Ethereum et Bitcoin, la situation est extrêmement difficile. La conjoncture technique est totalement baissière, les flux de capitaux continuent de sortir, et la macroéconomie maintient des taux d’intérêt élevés. La seule lueur d’espoir réside dans le fait que le marché pourrait être proche d’un niveau de survente extrême. Un catalyseur (comme une baisse inattendue des taux par la Fed, l’adoption du « CLARITY Act », ou une percée du Bitcoin au-dessus d’une résistance clé) pourrait déclencher une forte reprise. Mais cet espoir ressemble davantage à un pari qu’à une stratégie d’investissement solide.
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