Cinq ans d'achat : Bitcoin se négocie désormais en dessous du coût de revient de Saylor

Bitcoin se négocie en dessous de 76 000 $ de coût de base, mais les données on-chain ne montrent pas de pression de vente majeure.

Bitcoin est passé en dessous du prix d’achat moyen de l’un de ses plus grands détenteurs institutionnels. Après plus de cinq ans d’accumulation régulière, la position globale de Michael Saylor est désormais en déficit. La réaction du marché s’est concentrée sur l’ampleur de la perte latente. Cependant, des données plus larges suggèrent que les conditions actuelles restent dans la plage de volatilité normale de Bitcoin.

Position Bitcoin de Saylor en déficit alors que le risque dérivé augmente

Selon des rapports d’Arkham, la stratégie de Michael Saylor a acheté pour environ 54,52 milliards de dollars de Bitcoin depuis mi-2020. Le prix d’achat moyen pour cet investissement est d’environ 76 027 $ par pièce.

BITCOIN EST PLUS DE 10 % EN DEHORS DU PRIX MOYEN DE SAYLOR

Après 5 ans et demi d’achat de Bitcoin – Saylor a acheté un total de 54,52 milliards de dollars de BTC à un prix moyen de 76 027 $.

Le prix est actuellement inférieur de 12,4 % à son prix moyen – ce qui signifie que Saylor est actuellement en… pic.twitter.com/0kGcGk3agm

— Arkham (@arkham) 19 février 2026

Avec Bitcoin qui se négocie maintenant à environ 12,4 % en dessous de ce niveau, sa perte latente est estimée à environ 6,7 milliards de dollars. Bien que le montant en dollars semble élevé, la baisse en pourcentage reste relativement faible selon les standards historiques de Bitcoin.

L’intérêt ouvert sur les échanges reste proche du haut de sa plage historique, même après la récente chute du prix. Lors de la montée vers 100 000 $, l’intérêt ouvert a augmenté rapidement. Cependant, alors que le prix spot reculait, les positions dérivées n’ont pas diminué au même rythme.

_Source de l’image : CoinGlass

En conséquence, de nombreuses positions restent ouvertes sur le marché, contribuant ainsi aux fluctuations de prix. Si le Bitcoin, en tant que pièce d’origine, reprend fermement la barre des 76 000 $, les vendeurs à découvert pourraient être contraints de fermer leurs positions. Et cette hausse soudaine pourrait faire monter les prix.

D’un autre côté, si les niveaux de support clés sont cassés, les positions longues pourraient être liquidées. Dans ce cas, la pression de vente pourrait augmenter.

La structure actuelle du marché montre que la désendettement n’est pas encore terminé. Lors des retraits en milieu de cycle passés, l’intérêt ouvert chutait généralement plus brutalement. Cependant, ce type de reset reste absent. En conséquence, de nombreuses positions à effet de levier sont toujours actives, ce qui signifie que les fluctuations de prix pourraient rester fortes à court terme.

Les données on-chain montrent qu’il n’y a pas de vente forcée alors que le recul du BTC reste dans les normes du cycle

Les regroupements de portefeuilles liés à la trésorerie de Saylor montrent de fortes connexions internes. Les grandes adresses connectées suggèrent un contrôle centralisé et une séparation avec le stockage à froid.

De plus, les transferts sortants semblent être des mouvements internes ou des ajustements de sécurité. Jusqu’à présent, il n’y a pas de signes clairs de fonds transférés vers des portefeuilles d’échange. Et, en tant que tel, le risque de vente forcée reste faible.

Bitcoin a souvent connu des baisses de 20 % à 40 % lors de marchés haussiers plus larges. En marché baissier complet, les prix ont chuté de 70 % ou plus. Comparé à ces mouvements, une baisse de 12,4 % en dessous du coût moyen sur cinq ans paraît relativement modérée.

Par ailleurs, le recul actuel par rapport aux sommets récents reste dans les plages normales du milieu de cycle. De plus, le comportement des prix ne ressemble pas aux ruptures majeures passées. Au contraire, les données de volatilité pointent davantage vers une consolidation qu’une vente panique.

Le ratio MVRV, qui compare la valeur de marché à la valeur réalisée, est descendu de ses niveaux élevés antérieurs. La lecture est plus proche de niveaux neutres, ce qui indique une remise à zéro normale.

_Source de l’image : CryptoQuant

Par ailleurs, les données de Coinglass montrent que l’offre détenue par les investisseurs à long terme reste proche des sommets du cycle. Lorsque les détenteurs expérimentés augmentent leur offre, cela montre généralement de la confiance. Lors des cycles passés, de fortes baisses de cette métrique précédaient souvent les sommets majeurs.

Cependant, les données actuelles ne montrent pas de vente massive de la part des détenteurs à long terme. Aucun dénouement important comme lors des pics précédents n’a été observé. Avec cela en tête, le comportement actuel ressemble davantage à un ralentissement de la demande qu’à une sortie totale du marché.

Position Bitcoin de Saylor en perte papier alors que le marché teste des niveaux clés

Les investisseurs particuliers se concentrent souvent principalement sur l’ampleur de la perte en dollars, tandis que les investisseurs institutionnels accordent plus d’importance à l’horizon temporel à long terme et à la volatilité normale du marché. Dans cette optique, cinq ans et demi d’achat régulier couvre plusieurs cycles haussiers et baissiers, ce qui modifie la perception des pertes à court terme.

Bitcoin bouge souvent de 20 % à 30 % lors de tendances haussières plus larges. Pour cette raison, un écart de 12 % en dessous du coût moyen ne signifie pas automatiquement que la stratégie a échoué. La garde reste stable, et le capital derrière la position semble orienté vers le long terme plutôt que vers le trading à court terme.

La direction du marché dépend désormais de trois facteurs clés. Une baisse claire de l’intérêt ouvert pourrait réduire la pression de vente et calmer la volatilité. Un retour fort au-dessus de 76 000 $ pourrait faire remonter la dynamique à court terme. En revanche, une cassure en dessous des niveaux de support clés pourrait déclencher des liquidations supplémentaires et augmenter la pression à la baisse.