Fed Menjelaskan Ulang Aturan Modal untuk Sekuritas yang Dihasilkan Token, Menegaskan Kerangka Kerja yang Netral Teknologi

Dewan Federal Reserve AS, bersama dengan Federal Deposit Insurance Corporation dan Office of the Comptroller of the Currency, telah mengeluarkan panduan bersama yang menjelaskan bahwa sekuritas yang ditokenisasi harus mendapatkan perlakuan modal regulasi yang sama dengan rekan tradisional mereka sesuai aturan modal bank yang ada.

Panduan tanggal 5 Maret 2026 menegaskan bahwa kerangka modal bank adalah “teknologi netral,” dengan kelayakan ditentukan oleh persyaratan hukum dan manajemen risiko daripada penggunaan blockchain permissioned atau permissionless.

Rincian Panduan Regulasi

Dewan Federal Reserve menerbitkan dokumen pertanyaan yang sering diajukan pada 5 Maret 2026, memberikan kejelasan tentang bagaimana bank harus memperlakukan sekuritas yang ditokenisasi untuk tujuan modal regulasi. Panduan ini dikeluarkan bersama FDIC dan OCC, mewakili pendekatan terkoordinasi di antara regulator perbankan federal.

Menurut dokumen tersebut, teknologi yang digunakan untuk menerbitkan atau mentransfer sekuritas—termasuk teknologi blockchain—tidak mempengaruhi perlakuan modal regulasi sesuai aturan yang ada. “Sekuritas yang ditokenisasi yang memenuhi syarat harus diperlakukan sama seperti bentuk sekuritas non-tokenisasi sesuai aturan modal,” kata Fed.

Para regulator menegaskan bahwa kerangka modal bank tidak memberikan perlakuan berbeda berdasarkan apakah sekuritas ditokenisasi di blockchain permissioned, yang biasanya digunakan oleh lembaga keuangan, atau jaringan permissionless. Derivatif yang merujuk pada sekuritas yang ditokenisasi juga harus mendapatkan perlakuan yang sama dengan derivatif yang merujuk pada instrumen non-tokenisasi.

Kualifikasi Jaminan Keuangan

Panduan ini menyatakan bahwa sekuritas yang ditokenisasi dapat memenuhi syarat sebagai jaminan keuangan sesuai aturan modal yang ada, asalkan bank memenuhi persyaratan hukum dan manajemen risiko yang sama yang berlaku untuk sekuritas tradisional. Jika memenuhi syarat, bank dapat mengakui sekuritas yang ditokenisasi sebagai pengurang risiko kredit dan menerapkan potongan regulasi yang sama yang digunakan untuk jaminan konvensional.

Kualifikasi ini menjawab pertanyaan operasional utama bagi bank yang menjajaki tokenisasi, berpotensi memungkinkan penggunaan aset berbasis blockchain secara lebih efisien dalam pengelolaan jaminan dan strategi mitigasi risiko.

Konteks Hukum dan Regulasi

Klarifikasi SEC

Panduan Federal Reserve mengikuti klarifikasi dari Securities and Exchange Commission (SEC) pada Januari 2026 yang menyatakan bahwa sekuritas yang ditokenisasi tetap tunduk pada hukum sekuritas federal meskipun diterbitkan di jaringan blockchain. SEC menegaskan bahwa sekuritas tersebut harus mematuhi persyaratan pendaftaran, pengungkapan, dan perlindungan investor yang sama seperti sekuritas konvensional.

Pesan yang terkoordinasi dari regulator perbankan dan sekuritas memberikan kerangka kerja yang konsisten bagi lembaga keuangan dalam mengevaluasi inisiatif tokenisasi.

Kerangka Modal yang Ada

Para regulator menegaskan bahwa interpretasi mereka menegaskan bahwa kerangka modal bank yang ada secara inheren adalah “teknologi netral.” Faktor penentu utama bukanlah metode pencatatan kepemilikan, tetapi apakah versi yang ditokenisasi memberikan hak hukum yang sama seperti sekuritas tradisional.

Bank harus tetap menerapkan praktik manajemen risiko yang baik dan mematuhi semua hukum dan harapan pengawasan yang berlaku saat memegang sekuritas yang ditokenisasi, menurut panduan ini.

Konteks Pasar dan Adopsi Industri

Pertumbuhan Aset yang Ditokenisasi

Klarifikasi regulasi ini datang saat perusahaan keuangan semakin bereksperimen dalam membawa aset tradisional ke jaringan blockchain. Data dari RWA.xyz memperkirakan bahwa nilai pasar saham publik yang ditokenisasi mencapai sekitar $1,1 miliar, dalam pasar aset dunia nyata yang lebih luas sebesar $26 miliar.

Produk Treasury AS yang ditokenisasi saat ini memimpin sektor tokenisasi aset dunia nyata, dengan panduan baru ini berpotensi mendorong pertumbuhan serupa dalam tokenisasi ekuitas dan sekuritas lainnya.

Aplikasi Industri

Pendukung tokenisasi berpendapat bahwa teknologi ledger terdistribusi dapat menyederhanakan proses penyelesaian, mengurangi biaya rekonsiliasi, dan memungkinkan aset bergerak lebih efisien di pasar keuangan. Kejelasan regulasi mengenai perlakuan modal menghilangkan ketidakpastian besar bagi bank yang mempertimbangkan pilot atau penerapan produksi tokenisasi.

Panduan ini menjawab pertanyaan utama yang dihadapi bank dan penyedia infrastruktur pasar keuangan yang menjajaki tokenisasi sebagai metode potensial untuk memodernisasi sistem penyelesaian, perdagangan, dan kustodian.

Pertimbangan Implementasi Bank

Meskipun klarifikasi perlakuan modal menghilangkan ketidakpastian seputar modal regulasi, bank tetap harus mengevaluasi faktor hukum dan operasional saat memegang sekuritas yang ditokenisasi. Panduan ini mensyaratkan bahwa sekuritas yang ditokenisasi memberikan hak hukum yang sama seperti versi tradisional agar mendapatkan perlakuan yang setara.

Lembaga keuangan juga harus memastikan kepatuhan terhadap semua hukum dan harapan pengawasan yang berlaku di luar persyaratan modal, termasuk yang terkait dengan kustodian, anti-pencucian uang, dan perlindungan konsumen.

FAQ: Aturan Modal Sekuritas yang Ditokenisasi

Q: Apa arti panduan Federal Reserve bagi bank yang memegang sekuritas yang ditokenisasi?

A: Panduan ini menjelaskan bahwa bank harus menerapkan persyaratan modal regulasi yang sama untuk sekuritas yang ditokenisasi yang memenuhi syarat seperti halnya untuk versi tradisional dari aset tersebut. Sekuritas yang ditokenisasi juga dapat memenuhi syarat sebagai jaminan keuangan sesuai aturan yang ada jika memenuhi persyaratan hukum dan manajemen risiko yang sama yang berlaku untuk sekuritas konvensional.

Q: Apakah perlakuan modal berbeda tergantung apakah sekuritas yang ditokenisasi menggunakan blockchain permissioned atau permissionless?

A: Tidak. Regulator secara eksplisit menyatakan bahwa aturan modal tidak memberikan perlakuan berbeda berdasarkan penggunaan blockchain permissioned atau permissionless. Teknologi yang digunakan untuk menerbitkan atau mentransfer sekuritas tidak mempengaruhi perlakuan modalnya sesuai kerangka teknologi netral.

Q: Persyaratan hukum apa yang berlaku untuk sekuritas yang ditokenisasi selain aturan modal?

A: SEC menjelaskan pada Januari 2026 bahwa sekuritas yang ditokenisasi tetap tunduk pada hukum sekuritas federal dan harus mematuhi persyaratan pendaftaran, pengungkapan, dan perlindungan investor yang berlaku untuk sekuritas konvensional. Bank juga harus menerapkan praktik manajemen risiko yang baik dan mematuhi semua hukum dan harapan pengawasan yang relevan.

Q: Seberapa besar pasar sekuritas yang ditokenisasi?

A: Menurut data RWA.xyz, nilai pasar saham publik yang ditokenisasi mencapai sekitar $1,1 miliar, dalam pasar aset dunia nyata yang lebih luas sebesar $26 miliar yang saat ini dipimpin oleh produk Treasury AS yang ditokenisasi.