Solana ETF menarik dana sebesar 15 miliar, analis Bloomberg: setelah penyesuaian kapitalisasi pasar, nilainya dua kali lipat dari Bitcoin

Analis ETF dari Bloomberg, Eric Balchunas, pada hari Kamis menyatakan bahwa meskipun token Solana (SOL) dari ETF terkait telah turun 57% sejak peluncurannya di Amerika Serikat pada Juli 2025, dana sebesar 1,5 miliar dolar AS tetap mengalir ke dalam dana tersebut, dan tidak terjadi arus keluar dana yang signifikan. Balchunas menambahkan bahwa 50% dari dana yang masuk ke ETF Solana berasal dari investor institusional.

Aliran Dana ETF Solana: Representasi Kuantitatif Ketahanan Institusional

(Sumber: Bloomberg Intelligence)

Analisis Balchunas di platform X menunjukkan bahwa kinerja ETF Solana merupakan fenomena yang tidak biasa di industri. Ia mengutip kebiasaan industri: ETF yang diluncurkan saat pasar sedang menurun hampir tidak mungkin mempertahankan aliran dana positif, “Jika mereka turun 57% dalam enam bulan pertama, kebanyakan dari mereka tidak akan bertahan lebih dari satu atau dua tahun. Pendekatan Solana benar-benar melanggar hukum fisika.”

Berikut adalah data aliran dana penting terbaru dari ETF Solana:

• Rabu (5 Maret): Mendapatkan masuk bersih sebesar 19 juta dolar AS
• Kamis (6 Maret): Mengalami keluar bersih sebesar 6 juta dolar AS, pertama kalinya dalam lebih dari sebulan
• Sejak peluncuran: Total masuk bersih sebesar 1,5 miliar dolar AS, dengan 50% dari investor institusional

Inti argumen Balchunas adalah: proporsi 50% investor institusional tidak hanya menunjukkan jumlah dana, tetapi juga mencerminkan adanya basis investor yang memiliki niat alokasi jangka panjang, yang merupakan potensi dasar untuk pertumbuhan skala di masa depan.

Perbandingan Setelah Penyesuaian Kapitalisasi Pasar: Performa Relatif ETF Solana Mungkin Melampaui ETF Bitcoin

Balchunas menyediakan kerangka perbandingan yang akurat: karena kapitalisasi pasar Solana sekitar 50 miliar dolar AS, jauh di bawah Bitcoin sekitar 1,4 triliun dolar AS, perbandingan langsung antara aliran dana ETF keduanya memiliki bias skala.

Jika aliran dana ETF Solana disesuaikan dengan proporsi kapitalisasi pasar terhadap kapitalisasi Bitcoin, maka setara dengan aliran bersih sekitar 54 miliar dolar AS, yang kira-kira dua kali lipat dari aliran bersih ETF Bitcoin selama periode yang sama.

Balchunas menekankan bahwa ada perbedaan latar belakang yang mendasar: setelah peluncuran ETF Bitcoin, harga BTC terus meningkat, menciptakan kondisi yang menguntungkan; sedangkan ETF Solana menghadapi tekanan dari token yang terus menurun, sehingga setelah penyesuaian kapitalisasi pasar, performa relatifnya menjadi lebih menonjol dalam perbandingan industri.

Pasar Spot SOL: Latar Belakang Valuasi di Bawah 70% Setelah Penurunan

Performa pasar spot SOL sangat kontras dengan aliran institusional ke ETF. Pada Januari 2025, didorong oleh ledakan minat terhadap memecoin, SOL mencapai titik tertinggi sejarah di sekitar 293 dolar per token; setelah itu, suasana pasar memburuk secara drastis. Berdasarkan data CoinGecko, harga saat ini sekitar 88 dolar, turun 70% dari puncaknya, dengan penurunan harian 2,7% dan penurunan 11% dalam sebulan terakhir.

Sejak ETF diluncurkan, penurunan sebesar 57% berarti semua investor yang mengikuti di awal saat peluncuran saat ini mengalami kerugian di atas kertas. Namun, keberlangsungan dana institusional menunjukkan bahwa mereka tidak melakukan penarikan besar-besaran, melainkan tetap mempertahankan posisi jangka panjang.

Pertanyaan Umum

Mengapa ETF Solana tetap menerima dana masuk meskipun token turun 57%?

Menurut analisis Eric Balchunas, proporsi 50% investor institusional adalah faktor kunci. Investor institusional biasanya memandang investasi secara jangka panjang dan tidak akan langsung menarik dana saat harga berfluktuasi jangka pendek, sehingga menciptakan basis dana yang relatif stabil. Hal ini memungkinkan ETF Solana mempertahankan total aliran masuk bersih sebesar 1,5 miliar dolar AS meskipun token mengalami penurunan besar.

Apa maksud Balchunas menyebut ETF Solana “melanggar hukum fisika”?

Balchunas mengutip kebiasaan industri: ETF yang diluncurkan saat aset dasar terus menurun hampir tidak mungkin mempertahankan aliran dana positif, dan sebagian besar dana semacam ini tidak akan bertahan lebih dari satu atau dua tahun. Meskipun demikian, ETF Solana yang mengalami penurunan 57% tetap mampu menarik masuk dana sebesar 1,5 miliar dolar AS, yang menurutnya adalah pelanggaran terhadap aturan umum tersebut.

Bagaimana perbandingan performa ETF Solana dan ETF Bitcoin setelah penyesuaian kapitalisasi pasar?

Jika aliran dana ETF Solana disesuaikan berdasarkan kapitalisasi pasar (500 miliar dolar untuk Solana vs 1,4 triliun dolar untuk Bitcoin), maka setara dengan aliran bersih sekitar 54 miliar dolar AS—sekitar dua kali lipat dari aliran bersih ETF Bitcoin selama periode yang sama. Perlu dicatat bahwa saat peluncuran ETF Bitcoin, harga BTC sedang dalam tren naik, sedangkan ETF Solana menghadapi pasar token yang terus menurun, sehingga latar belakang kondisi pasar sangat berbeda.