Amerika 1 Januari PCE akan diumumkan malam ini! Inflasi inti diperkirakan melonjak ke 3,1%, menggerakkan jadwal penurunan suku bunga?

Amerika akan mengumumkan Indeks Harga Pengeluaran Pribadi (PCE) Januari malam ini (28), dan pasar memperkirakan tingkat pertumbuhan inti PCE akan naik menjadi 3,1%, menciptakan kenaikan terbesar sejak April 2024, jauh melampaui target 2% Federal Reserve; yang lebih perlu diwaspadai adalah bahwa kebiasaan PCE yang selama ini dianggap lebih “moderate” dibandingkan CPI kini mulai runtuh.
（Latar belakang: CPI Amerika Januari turun menjadi 2,4% “inflasi semakin melambat”, kemungkinan Federal Reserve kembali menurunkan suku bunga pada Juni meningkat menjadi 51%）
（Tambahan latar belakang: Bloomberg: Dampak perang Iran-Amerika terhadap Bitcoin terbatas, berkisar di antara 60.000 hingga 70.000 dolar）

Amerika akan mengumumkan Indeks Harga Pengeluaran Pribadi (PCE) bulan Januari pukul 20:30 waktu Taiwan malam ini. Secara umum, pasar memperkirakan total PCE akan meningkat 2,9% secara tahunan, tetap sama dengan nilai sebelumnya, dan meningkat 0,3% secara bulanan, sedikit melambat dari 0,4% bulan sebelumnya.

Untuk PCE inti, perkiraan tingkat pertumbuhan tahunan akan sedikit meningkat menjadi 3,1%, tidak hanya mencatat kenaikan terbesar sejak April 2024, tetapi juga secara signifikan melampaui target inflasi 2% yang ditetapkan Federal Reserve.

Perbedaan bobot antara CPI dan PCE adalah akar utama perbedaan pandangan

Mengukur inflasi dengan cara yang sama, mengapa tren CPI dan PCE bisa sangat berbeda? Kuncinya terletak pada cara keduanya membagi bobot terhadap berbagai item.

CPI yang disusun oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS memberikan bobot sangat tinggi pada biaya perumahan. Indikator “sewa tempat tinggal utama” hanya naik 0,1% pada Januari, terendah dalam lima tahun; selain itu, CPI juga memberi bobot lebih tinggi pada harga mobil bekas, yang saat ini telah menurun selama tiga bulan berturut-turut, dua faktor ini secara bersama menekan angka CPI secara keseluruhan.

Sebaliknya, Indeks Harga PCE yang disusun oleh Biro Analisis Ekonomi AS (BEA) lebih menekankan biaya beberapa barang tertentu. Para analis dari Barclays, Morgan Stanley, dan Bank of America memperkirakan bahwa harga barang seperti perangkat lunak komputer dan perhiasan mengalami kenaikan signifikan pada CPI Februari, dan pengaruh item-item ini terhadap inflasi PCE jauh lebih besar daripada CPI. Ketiga lembaga ini memperkirakan bahwa harga barang inti PCE akan naik setidaknya 0,8% bulan Februari, sekitar 10 kali lipat dari kenaikan data terkait CPI selama periode yang sama.

Kebiasaan “PCE yang moderat” sedang goyah

Di antara dua indikator utama yang mengukur tingkat harga di Amerika, PCE selama ini berperan sebagai indikator yang “relatif moderat”, biasanya nilainya lebih rendah dari CPI, dan karena itu menjadi acuan utama Federal Reserve dalam menetapkan kebijakan moneter. Namun, kebiasaan ini kini menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Para ekonom dengan cermat menganalisis data CPI yang berhubungan dengan PCE dan menemukan bahwa tidak hanya angka PCE Januari yang mengkhawatirkan, situasi Februari juga tidak akan membaik. Beberapa analis memperkirakan bahwa PCE inti Februari akan naik lagi 0,4% untuk bulan kedua berturut-turut, bahkan ada yang memperkirakan kenaikan yang lebih besar.

Lebih rumit lagi, memburuknya data ini terjadi sebelum pecahnya perang Iran-Amerika. Dengan berlanjutnya konflik, biaya komoditas besar seperti energi dan pupuk telah meningkat secara signifikan, dan efek transmisi terhadap inflasi belum sepenuhnya tercermin dalam data saat ini.

Bitcoin sempat turun dari level sebelum serangan udara ke sekitar 63.000 dolar di awal konflik Iran-Amerika, kemudian berfluktuasi kembali ke sekitar 70.100 dolar, dan pasar tetap sangat sensitif terhadap ketidakpastian makroekonomi.

• Perkiraan PCE keseluruhan (Januari): kenaikan 2,9% secara tahunan (seimbang dengan nilai sebelumnya), kenaikan 0,3% secara bulanan
• Perkiraan PCE inti (Januari): kenaikan 3,1% secara tahunan, kenaikan 0,4% secara bulanan, mencatat kenaikan terbesar sejak April 2024
• Perkiraan PCE inti Februari: Barclays, Morgan Stanley, dan Bank of America memperkirakan kenaikan minimal 0,8% bulan tersebut

Bagi Federal Reserve, tingginya PCE inti berarti peluang untuk kembali menurunkan suku bunga pada Juni semakin kecil. Meskipun data CPI Januari sempat mendorong pasar memperkirakan peluang penurunan suku bunga pada Juni mencapai 51%, jika data PCE malam ini menunjukkan angka yang kuat sesuai prediksi, alasan untuk mempertahankan suku bunga tetap akan semakin kuat, dan pasar akan kembali menyesuaikan perkiraan jadwal penurunan suku bunga.