CFTC Memberikan Relief No-Action kepada Phantom untuk Menghubungkan Pengguna ke Pasar Derivatif Terregulasi

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) Bagian Peserta Pasar mengeluarkan surat tanpa tindakan pada 17 Maret 2026 kepada Phantom Technologies Inc., memungkinkan penyedia dompet kripto self-custodial untuk memfasilitasi akses pengguna ke pasar derivatif yang diatur tanpa harus mendaftar sebagai broker pengantar.

Bantuan ini, diberikan dengan syarat tertentu, memungkinkan Phantom berfungsi sebagai antarmuka non-custodial yang menghubungkan pengguna individu dengan pedagang berjangka terdaftar (FCM), broker pengantar (IB), dan pasar kontrak yang ditunjuk (DCM) sambil mempertahankan model bisnis berbasis perangkat lunak saja yang tidak pernah menyentuh dana pelanggan.

Ketua CFTC Mike Selig menggambarkan keputusan ini sebagai “kejelasan yang sudah lama ditunggu-tunggu bagi penyedia perangkat lunak dompet digital non-custodial,” menekankan bahwa “aturan yang jelas sangat penting” karena AS memposisikan dirinya sebagai “ibu kota kripto dunia.”

Bantuan Tanpa Tindakan: Lingkup dan Syarat

Kerangka Regulasi

Surat tanpa tindakan ini merupakan komitmen administratif dari staf CFTC untuk tidak merekomendasikan tindakan penegakan terhadap Phantom atau personelnya karena kegagalan mendaftar sebagai broker pengantar atau orang terkait hanya terkait kegiatan yang dijelaskan. Bantuan ini khusus untuk model yang diusulkan Phantom yang bermitra dengan bursa terdaftar daripada beroperasi sebagai perantara.

Syarat Utama

Posisi CFTC bergantung pada beberapa syarat yang dirancang untuk menjaga integritas pasar dan perlindungan konsumen:

• Phantom harus mempertahankan struktur non-custodial-nya, tidak pernah mengambil alih dana pelanggan
• Pengguna mengirimkan pesanan langsung ke bursa terdaftar (DCM) melalui antarmuka Phantom
• Model ini berlaku khusus untuk pengaturan custodial dengan mitra bursa terdaftar
• Phantom harus bermitra dengan entitas terdaftar CFTC termasuk FCM, IB, dan DCM

Pengecualian Eksplisit

Bantuan ini secara eksplisit tidak mencakup:

• Derivatif keuangan terdesentralisasi (DeFi)
• Pasar prediksi tokenized, termasuk platform seperti Polymarket
• Aktivitas lain yang memerlukan analisis regulasi terpisah

Signifikansi Industri

Bantuan Pertama Sebelumnya

Konsultan Hukum Phantom Kevin Jacobs menggambarkan surat ini sebagai “bantuan pertama untuk model khusus ini,” mencatat bahwa proses ini “seharusnya menjadi cara kerja proses regulasi.” Phantom secara proaktif berinteraksi dengan CFTC untuk mencari kejelasan tentang bagaimana antarmuka non-custodial dapat menawarkan akses ke pasar yang diatur melalui mitra terdaftar tanpa memerlukan pendaftaran perantara sendiri.

Preseden Potensial

Meskipun CFTC tidak menyebutkan pengembang dompet lain, Phantom—yang terutama melayani pengguna di blockchain Solana—menyarankan bahwa hasil ini dapat menjadi model yang layak bagi penyedia dompet lain yang ingin mengintegrasikan dengan pasar yang diatur sambil mempertahankan struktur non-custodial. CFTC mengakui fokusnya pada pengembangan peraturan atau panduan masa depan yang mungkin menggantikan surat ini, tetapi Phantom berharap keterlibatannya dapat “membantu membentuk kerangka kerja jangka panjang yang menguntungkan industri secara keseluruhan.”

Tanggapan Perusahaan dan Posisi Strategis

Pernyataan Eksekutif

CEO Phantom Brandon Millman menempatkan bantuan ini dalam filosofi produk perusahaan: “Bagian penting dari membuat kripto aman dan mudah digunakan adalah membangun produk keuangan yang diatur oleh regulasi yang jelas dan masuk akal. Ketika diperlukan, melibatkan regulator sejak awal untuk menemukan jalur yang sesuai regulasi untuk produk baru ini menghasilkan hasil yang lebih baik bagi pengguna kami, industri, dan regulator sendiri. Surat ini adalah bukti dari hal itu.”

Jacobs menekankan komitmen perusahaan terhadap kepatuhan proaktif: “Alih-alih membangun dulu dan mencari maaf kemudian, kami mengambil pendekatan berbeda untuk memberi pengguna kami cara yang aman dan andal untuk mengakses pasar keuangan tradisional.”

Penegasan Model Non-Custodial

Jacobs secara eksplisit menyebutkan bahwa “Phantom tidak pernah menyentuh dana pelanggan,” menegaskan karakteristik fundamental yang memungkinkan perlakuan regulasi ini—membedakan penyedia perangkat lunak dari perantara keuangan dalam analisis CFTC.

Konteks Regulasi dan Batasan

Bantuan Administratif vs. Permanen

CFTC mempertahankan hak prerogatifnya untuk mengubah kebijakan, mencatat bahwa posisi tanpa tindakan ini adalah jalan pintas administratif yang akhirnya dapat digantikan oleh peraturan formal atau panduan industri yang lebih luas. Badan ini mengeluarkan surat tersebut sebagai panduan staf, bukan sebagai peraturan Komisi.

Pararel Legislatif

Keputusan ini muncul di tengah upaya yang lebih luas untuk memperjelas bagaimana alat self-custodial cocok dalam kerangka keuangan warisan. Pada Januari 2026, sebuah RUU bipartisan dari Senat diperkenalkan untuk memperjelas bahwa pengembang kripto yang menulis atau memelihara kode blockchain tidak boleh diperlakukan sebagai pemindah uang kecuali mereka benar-benar mengendalikan dana pengguna—sebuah prinsip yang tercermin dalam analisis bisnis Phantom oleh CFTC.

Pengecualian DeFi dan Pasar Prediksi

Pengecualian eksplisit terhadap derivatif DeFi dan pasar prediksi tokenized meninggalkan pertanyaan penting yang belum terjawab untuk segmen lain dari ekosistem kripto, menandakan bahwa struktur desentralisasi baru mungkin memerlukan analisis regulasi terpisah.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa yang diizinkan surat tanpa tindakan CFTC kepada Phantom?

Surat ini mengizinkan Phantom menawarkan akses kepada pengguna ke pasar derivatif yang diatur melalui antarmuka dompet self-custodial tanpa harus mendaftar sebagai broker pengantar. Phantom dapat bermitra dengan pedagang berjangka terdaftar, broker pengantar, dan pasar kontrak yang ditunjuk untuk memfasilitasi perdagangan pengguna, asalkan mempertahankan struktur non-custodial dan tidak pernah menyentuh dana pelanggan.

Aktivitas apa yang tidak dicakup oleh bantuan ini?

Posisi tanpa tindakan CFTC secara eksplisit tidak mencakup derivatif DeFi atau pasar prediksi tokenized seperti Polymarket. Bantuan ini hanya berlaku untuk model khusus menghubungkan pengguna ke mitra bursa terdaftar dan custodial, meninggalkan struktur desentralisasi baru untuk pertimbangan regulasi terpisah.

Bisakah keputusan ini menguntungkan penyedia dompet lain?

Meskipun CFTC tidak menyebutkan perusahaan lain, Phantom menyarankan bahwa bantuan ini dapat menjadi template bagi penyedia dompet non-custodial lain yang ingin mengintegrasikan dengan pasar yang diatur. Badan ini mengakui bahwa peraturan masa depan mungkin menggantikan surat ini, tetapi keterlibatan proaktif Phantom dengan regulator menunjukkan jalur potensial untuk inovasi yang patuh di ruang dompet kripto.