Senator Tim Scott Mengharapkan Proposal Kompromi Stablecoin Yield pada Akhir Minggu Ini

Senator Tim Scott, Ketua Komite Perbankan Senat, mengumumkan pada 17 Maret 2026 bahwa dia mengharapkan menerima usulan kompromi mengenai ketentuan hasil stablecoin sebelum akhir minggu, yang berpotensi menyelesaikan isu paling kontroversial yang menghambat legislasi stablecoin di AS.

Pertanyaan hasil—apakah penerbit stablecoin harus diizinkan untuk mengembalikan pendapatan bunga dari aset cadangan kepada pemegang token—telah memecah belah bank, pendukung kripto, dan regulator, sehingga menunda kerangka kerja GENIUS Act sejak disahkan dari komite awal tahun ini.

Scott menunjukkan di Digital Chamber’s DC Blockchain Summit bahwa jika jadwal terpenuhi, para pembuat undang-undang akan memiliki bahasa konkret untuk dievaluasi, menandai kemajuan signifikan pada apa yang dia gambarkan sebagai “isu yang paling banyak diperdebatkan secara publik” dalam legislasi struktur pasar.

Perdebatan Hasil: Penjelasan Kontroversi Inti

Mekanisme Saat Ini

Penerbit stablecoin seperti Circle (USDC) dan Tether (USDT) memegang puluhan miliar dolar dalam obligasi AS dan instrumen jangka pendek lainnya sebagai cadangan yang mendukung token mereka. Cadangan ini menghasilkan hasil, yang saat ini dimiliki oleh penerbit sebagai sumber pendapatan utama. Total kapitalisasi pasar stablecoin kini melebihi $230 miliar, dengan USDT sekitar $140 miliar dan USDC sekitar $55 miliar.

Kepentingan Bertentangan

Perdebatan legislatif berpusat pada apakah penerbit harus diizinkan untuk berbagi hasil dari cadangan dengan pemegang stablecoin, secara efektif menciptakan produk yang mirip rekening berbunga atau dana pasar uang.

Penentangan sektor perbankan: Institusi keuangan tradisional menentang stablecoin berbunga hasil karena alasan kompetitif. Jika stablecoin menawarkan hasil yang setara dengan rekening tabungan atau dana pasar uang, tekanan kompetitif terhadap produk simpanan tradisional akan meningkat secara signifikan. Lobi bank mendorong larangan langsung stablecoin berbunga hasil atau persyaratan agar produk tersebut beroperasi di bawah regulasi perbankan penuh.

Posisi industri kripto: Pendukung aset digital berargumen bahwa memblokir hasil melindungi margin bank dengan mengorbankan konsumen. Mereka berpendapat bahwa hasil stablecoin hanyalah melewati pengembalian yang dihasilkan pasar dan bahwa membatasi hal ini akan merusak proposisi nilai aset digital yang didenominasikan dolar.

Konteks Legislatif dan Tekanan Jadwal Waktu

Status GENIUS Act

GENIUS Act, yang akan menetapkan kerangka federal untuk penerbitan stablecoin, lolos dari Komite Perbankan Senat awal 2026 tetapi terhenti di lantai Senat di tengah kekhawatiran bipartisan. Dua isu utama yang menghambat kemajuan adalah ketentuan anti-pencucian uang dan pertanyaan hasil yang belum terselesaikan.

Peserta Negosiasi

Scott memberi kredit kepada beberapa individu atas upaya mereka dalam kompromi hasil, termasuk Senator Demokrat Angela Alsobrooks, Senator Republik Thom Tillis, dan perwakilan Gedung Putih Patrick Witt. Keterlibatan mereka menunjukkan negosiasi terkoordinasi antara pimpinan kongres, pemerintahan, dan pemangku kepentingan terkait.

Isu Tersisa Tambahan

Selain hasil, Scott menunjukkan kemajuan pada beberapa poin legislatif lain dalam sebulan terakhir:

Kekhawatiran etika: Pembuat undang-undang mengangkat pertanyaan tentang proyek kripto Presiden Donald Trump dan keluarganya, dengan Scott menyatakan “kami sangat dekat menyelesaikan masalah etika ini”

Kuorum Komisaris: Kurangnya komisaris bipartisan di badan pengatur utama telah diatasi melalui nominasi yang sedang berlangsung

Ketentuan DeFi: Senator Mark Warner tetap fokus pada isu keuangan terdesentralisasi (DeFi)

Regulasi AML: Persyaratan anti-pencucian uang masih dalam negosiasi sebagai prioritas beberapa Demokrat

Potensi Implikasi Pasar

Skema Mengizinkan Hasil

Jika kompromi condong ke mengizinkan hasil—bahkan dalam bentuk terbatas—ini akan menjadi katalis signifikan untuk adopsi stablecoin. Stablecoin dolar yang diatur dan berbunga hasil akan bersaing langsung dengan dana pasar uang, rekening tabungan, dan obligasi Treasury untuk modal ritel, mengakses pasar yang besar.

Nilai Kejelasan Regulasi

Bagi penerbit stablecoin yang sudah ada, kejelasan regulasi sendiri memiliki nilai tersendiri terlepas dari ketentuan hasil tertentu. Pelaku institusional secara konsisten menyebut ketidakpastian regulasi sebagai hambatan utama mereka untuk integrasi stablecoin yang lebih dalam. Kerangka kerja federal akan memungkinkan partisipasi yang lebih luas dari bank, manajer aset, dan perusahaan pembayaran.

Risiko Hasil yang Membatasi

Risiko yang berlawanan adalah bahwa kompromi menghasilkan kerangka kerja yang sangat membatasi sehingga stablecoin berbunga hasil menjadi tidak praktis secara komersial. Hasil seperti itu akan memuaskan kekhawatiran sektor perbankan tetapi berpotensi mendorong inovasi ke luar negeri. Perbedaan antara “penerbit dapat menawarkan hasil dengan lisensi negara bagian” versus “penerbit dapat menawarkan hasil dengan izin perbankan federal” mewakili perbedaan antara pasar yang dapat diakses dan benteng regulasi.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Mengapa pertanyaan hasil menghentikan legislasi stablecoin?

Perdebatan hasil berpusat pada apakah penerbit stablecoin harus diizinkan untuk mengembalikan pendapatan bunga dari aset cadangan kepada pemegang token. Bank menentang ini karena tekanan kompetitif terhadap produk simpanan tradisional, sementara pendukung kripto berargumen bahwa memblokir hasil melindungi margin bank dengan mengorbankan konsumen. Perbedaan mendasar ini telah mencegah GENIUS Act melangkah lebih jauh dari komite meskipun ada kesepakatan luas tentang perlunya regulasi stablecoin.

Bentuk apa yang mungkin diambil usulan kompromi?

Meskipun rincian spesifik belum diungkapkan, diskusi sebelumnya mengemukakan opsi mulai dari batas hasil hingga mewajibkan penerbit memperoleh lisensi tertentu sebelum menawarkan bunga kepada pemegang. Perbedaan utama akan terletak pada apakah stablecoin berbunga hasil dapat beroperasi di bawah kerangka lisensi negara bagian atau memerlukan izin perbankan federal, yang akan sangat mempengaruhi akses pasar.

Isu lain apa yang sedang dinegosiasikan bersamaan dengan hasil?

Scott menunjukkan kemajuan pada kekhawatiran etika terkait proyek kripto Presiden, kuorum komisaris di badan pengatur melalui nominasi yang sedang berlangsung, ketentuan DeFi yang didukung Senator Mark Warner, dan persyaratan anti-pencucian uang. Dia menyatakan optimisme bahwa isu-isu ini mendekati penyelesaian sebagai bagian dari paket legislatif yang lebih luas.