Perdagangan saham pecahan Taiwan yang berjangka pendek diharapkan dapat dibebaskan, FSC akan mengevaluasi sistem satu saham dalam waktu satu bulan

Ketua Komisi Pengawasan Keuangan Taiwan (FSC), Peng Jinlong, saat menghadiri sidang di DPR pada 18 Maret menyatakan bahwa mereka akan menyusun laporan evaluasi tertulis dalam satu bulan mengenai dua isu utama: pertama, kemungkinan mengubah satuan transaksi saham Taiwan dari 1.000 lembar menjadi 1 lembar; kedua, membuka perdagangan zero stock untuk transaksi hari yang sama (day trading). Peng Jinlong menegaskan bahwa prinsip inti dalam mengelola pasar modal adalah “perlakuan adil terhadap setiap trader, memberikan perlakuan yang sama dalam kondisi yang sama.”

Inti Kontroversi Perubahan Sistem 1 Lembar: Keadilan vs Biaya Transisi Sistem

Latar belakang diskusi perubahan ini adalah adanya masalah ketidakadilan yang telah lama ada dalam sistem pasar zero stock di Taiwan. Dalam sistem saat ini, investor baru dapat melakukan pencocokan order zero stock pertama kali setelah 10 menit pasar dibuka (pukul 9:10 pagi), dan tidak diperbolehkan melakukan transaksi penutupan hari (day trading) pada hari yang sama, sehingga menimbulkan perbedaan hak dan kepentingan yang jelas dibandingkan investor yang memegang saham penuh.

Jika seluruh transaksi saham di Taiwan diubah menjadi satuan 1 lembar, sistem perdagangan zero stock saat ini akan mengalami perubahan mendasar:

Waktu Pencocokan: dari yang sebelumnya tertunda 10 menit setelah pembukaan pasar, akan disamakan dengan waktu pasar utama, sehingga investor tidak akan kehilangan peluang transaksi di awal hari.

Kelayakan Day Trading: diharapkan dapat menikmati aturan day trading yang sama dengan saham penuh, membebaskan larangan yang ada saat ini.

Saluran Pemesanan: dari yang sebelumnya terbatas pada transaksi elektronik online, akan diperluas ke telepon, komputer, dan perangkat mobile lainnya.

** Mekanisme Penentuan Harga Referensi**: dari yang sebelumnya didasarkan pada transaksi saham penuh, akan digantikan oleh penentuan harga berdasarkan transaksi sendiri yang menentukan standar pasar.

Ketua Bursa Efek Taiwan (TWSE), Lin Hsiu-ming, bersikap hati-hati terhadap perubahan ini, menyatakan bahwa “perubahan tidak selalu berarti lebih baik,” dan menekankan perlunya evaluasi terhadap manfaat nyata dalam hal integrasi pasar Taiwan dengan internasional, penguatan kapitalisasi pasar, dan keadilan finansial. Kepala Biro Sekuritas dan Futures, Kao Ching-ping, juga menyebutkan bahwa perubahan sistem akan mengubah total pola transaksi investor, dan sistem pengawasan serta backend harus disesuaikan secara bersamaan, sehingga biaya transisi tidak boleh diabaikan.

Perbedaan Pendapat dan Latar Belakang Pasar

Mengenai proporsi day trading di Taiwan, anggota DPR Lin Tai-hua mengutip data bahwa proporsinya mencapai 47%, jauh lebih tinggi dibandingkan Amerika Serikat (15%-20%) dan Jepang (30%-40%). Namun, Ketua OTC (Over-the-Counter) Taiwan, Jian Li-zhong, menjelaskan bahwa proporsi day trading sebenarnya sekitar 35%-36%, dan menambahkan bahwa transaksi asing di saham OTC mencapai 25%. Rata-rata Price-to-Earnings ratio (PER) industri semikonduktor Taiwan sekitar 35 kali, menunjukkan bahwa kondisi fundamental pasar cukup mendukung.

Selain itu, anggota DPR Luo Ming-cai mengusulkan penurunan pajak transaksi saham menjadi 0,1%, sementara Peng Jinlong menjelaskan bahwa karena saat ini Taiwan tidak mengenakan pajak penghasilan dari transaksi saham, maka evaluasi sistem pajak harus dilakukan secara menyeluruh dan tidak hanya berdasarkan satu indikator pajak transaksi.

Pertanyaan Umum

Apa manfaat langsung bagi investor kecil jika Taiwan beralih ke sistem 1 lembar?

Dua manfaat utama adalah: pertama, waktu pencocokan order akan disamakan dengan pasar utama, sehingga tidak lagi kehilangan peluang di awal hari karena penundaan 10 menit dalam pencocokan zero stock; kedua, jika izin day trading juga dibuka secara bersamaan, investor yang memegang zero stock (antara 1 hingga 999 lembar) dapat melakukan transaksi penutupan hari yang sama sama seperti pemegang saham penuh, meningkatkan fleksibilitas operasional secara signifikan. Hal ini sangat menguntungkan terutama bagi investor kecil yang berinvestasi di saham dengan harga tinggi (seperti ETF berbasis kapitalisasi pasar atau saham teknologi unggulan).

Mengapa Taiwan belum beralih ke sistem 1 lembar selama ini?

Hambatan utamanya adalah biaya sistem transisi dan penilaian dampak pasar. Sistem saat ini yang menggunakan 1.000 lembar sebagai satuan transaksi telah digunakan selama puluhan tahun, dan sistem backend broker, mesin pencocokan di bursa, serta sistem pengawasan semuanya dirancang berdasarkan standar ini. Perubahan menyeluruh membutuhkan investasi besar dalam perangkat keras dan perangkat lunak, serta masa transisi yang berpotensi mengganggu ketertiban pasar. Selain itu, pengelolaan proporsi day trading juga menjadi pertimbangan penting—jika zero stock sepenuhnya dibuka untuk day trading, kemungkinan spekulasi jangka pendek akan meningkat.

Apakah hasil evaluasi ini memerlukan legislasi?

Kementerian Keuangan berjanji akan menyediakan “laporan kajian,” yang menunjukkan bahwa saat ini mereka masih dalam proses evaluasi kelayakan dan belum memasuki tahap pengembangan kebijakan resmi. Jika hasil evaluasi mendukung perubahan, mungkin diperlukan revisi peraturan terkait (seperti Peraturan Pelaksanaan Undang-Undang Sekuritas dan Investasi) atau penyesuaian aturan transaksi di Bursa Taiwan. Beberapa perubahan mungkin memerlukan persetujuan DPR, tetapi penyesuaian aturan transaksi dasar kemungkinan dapat langsung ditetapkan oleh otoritas pengawas tanpa proses legislasi lengkap.