Mastercard Menghabiskan $1.8 Miliar untuk Membeli Asuransi Stablecoin, Raja Pembayaran Lintas Batas Mulai Bertahan

Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin London, BVNK, dengan nilai hingga 1,8 miliar dolar AS, di mana 1,5 miliar dolar AS adalah harga transaksi tetap dan 300 juta dolar AS adalah klausul taruhan kinerja, melampaui akuisisi Stripe terhadap Bridge sebesar 1,1 miliar dolar AS pada tahun 2024, menjadikannya akuisisi terbesar dalam bidang stablecoin sepanjang sejarah.

BVNK: Apa sebenarnya yang dibeli dengan 1,8 miliar dolar AS

BVNK membantu perusahaan membangun jembatan antara fiat dan stablecoin di blockchain, dengan layanan meliputi transfer lintas negara, penyelesaian B2B, dan remitansi. Pelanggannya termasuk Worldpay, Deel, dan Flywire, dengan pendapatan tahunan sekitar 40 juta dolar AS, namun belum mencapai profit stabil. Mastercard memperkirakan margin bersih setelah penyesuaian tahun 2025 sekitar 45%, dengan laba bersih tahunan sekitar 15 miliar dolar AS, sementara 1,8 miliar dolar AS hanya mewakili 0,4% dari nilai pasarnya.

Yang dibeli Mastercard bukanlah pendapatan tahunan 40 juta dolar AS, bukan volume transaksi 30 miliar dolar AS, dan juga bukan teknologi engineering BVNK—melainkan memastikan bahwa saat stablecoin menjadi lapisan penyelesaian utama di masa depan, mereka tidak akan tertinggal di luar.

Ancaman stablecoin terhadap pendapatan lintas negara: pisau di leher

Menurut perkiraan analis Raymond James, sekitar 37% pendapatan Mastercard berasal dari transaksi lintas negara dan e-commerce internasional, yang merupakan target utama stablecoin.

Tiga dampak utama stablecoin terhadap pendapatan lintas negara dari organisasi kartu

Perbedaan biaya yang besar: biaya lintas negara tradisional melalui SWIFT berkisar 3% hingga 6%, dengan waktu penyelesaian 3 hingga 5 hari; sedangkan biaya stablecoin di bawah 1%, dengan transfer dalam menit, 24/7, dengan perbedaan biaya lebih dari satu angka.

Jaringan kartu digunakan secara terbalik: Data McKinsey menunjukkan bahwa pada tahun 2025, penerbitan kartu stablecoin mencapai 4,5 miliar dolar AS, meningkat 673% per tahun, memungkinkan pengguna melakukan transaksi langsung di merchant yang menerima Mastercard dengan stablecoin, melewati jalur penyelesaian organisasi kartu.

Adopsi di sisi merchant adalah ancaman akhir: platform besar seperti Amazon dan Walmart memiliki motivasi kuat untuk menggantikan pembayaran kartu dengan stablecoin yang biaya rendah. Jika merchant utama mulai menerima stablecoin untuk penyelesaian langsung, model biaya organisasi kartu akan dihancurkan dari akarnya.

Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, memperkirakan bahwa pasokan stablecoin akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dan prediksi optimis dari Citibank bahkan mencapai 4 triliun dolar AS. Volume saat ini masih kecil, tetapi jalur pertumbuhan bersifat eksponensial.

Front-end adalah kartu, back-end adalah blockchain: logika penyelesaian setelah integrasi

Setelah akuisisi, BVNK akan terintegrasi ke dalam tiga lapisan jaringan Mastercard: menyediakan penyelesaian stablecoin untuk merchant dan acquiring; menambahkan opsi pembayaran stablecoin di gateway pembayaran Mastercard; serta menyediakan saluran konversi fiat antar kartu, akun, dan dompet.

Raj Dhamodharan, Wakil Presiden Eksekutif Blockchain dan Aset Digital Mastercard, menyatakan dengan jelas: “Kami memandang stablecoin sebagai sistem transportasi rel, setiap stablecoin dapat dianggap sebagai ACH global.” Ringkasan dari Karen Webster, editor utama PYMNTS, lebih langsung: “Mastercard tidak melawan stablecoin, mereka mengintegrasikannya.”

Integrasi berarti front-end tetap menggunakan merek dan jaringan penerimaan Mastercard, sementara jalur penyelesaian di back-end digantikan oleh stablecoin di blockchain. Pengguna tidak akan merasakan perbedaan, tetapi biaya tinggi dari SWIFT akan hilang dari proses penyelesaian.

Tantangan integrasi juga nyata: arsitektur blockchain BVNK yang tidak tergantung pada satu blockchain mencakup Ethereum, Solana, Tron, dengan waktu konfirmasi dan model keamanan berbeda; regulasi di 130 negara berbeda secara drastis—AS memiliki undang-undang GENIUS Act, Eropa dengan MiCA, dan Asia yang beragam—biaya kepatuhan akan menjadi lubang hitam jangka panjang.

Pertanyaan umum

Mengapa Mastercard bersedia mengeluarkan 1,8 miliar dolar AS untuk membeli perusahaan yang belum menghasilkan laba stabil?
Logika utama Mastercard adalah strategi pertahanan, bukan pengembalian finansial langsung. Biaya lintas negara stablecoin (di bawah 1%) jauh lebih rendah dari SWIFT tradisional (3-6%), yang secara langsung mengancam sekitar 37% pendapatan lintas negara Mastercard. Akuisisi ini dilakukan dengan harga hanya 0,4% dari nilai pasarnya, untuk menjaga posisi ekosistem mereka saat stablecoin menjadi lapisan penyelesaian utama.

Mengapa Coinbase keluar dari penawaran setelah mengumumkan harga 2 miliar dolar AS?
Alasan spesifiknya tidak diketahui dari informasi yang tersedia. Hasilnya, Mastercard mendapatkan BVNK dengan harga lebih rendah sebesar 200 juta dolar (harga tetap 1,5 miliar + taruhan 300 juta). Para analis berpendapat bahwa infrastruktur stablecoin akhirnya akan didominasi oleh lembaga keuangan tradisional yang terintegrasi, bukan perusahaan crypto asli, mencerminkan keunggulan kompetitif lembaga berizin di bawah kerangka regulasi.

Bagaimana pengaruh akuisisi ini terhadap pengguna Mastercard biasa?
Dalam jangka pendek, pengalaman pengguna tidak akan berubah secara signifikan. Namun, dalam jangka panjang, kecepatan penyelesaian lintas negara bisa dipercepat dari 3-5 hari menjadi hitungan menit, dan biaya juga bisa turun secara signifikan. Bagi pengguna, kebiasaan menggunakan “front-end adalah kartu” akan tetap sama, tetapi efisiensi penyelesaian “back-end adalah blockchain” akan mulai terasa.