Departemen Tenaga Kerja AS mengusulkan untuk membuka rencana pensiun 401(k) agar dapat berinvestasi pada mata uang kripto, dari “sangat hati-hati” pada 2022 menjadi aturan safe harbor pada 2026—sebuah pertempuran sengit regulasi mengenai dana pensiun senilai sepuluh triliun dolar. Artikel ini berasal dari 鹿鹿不吃草, disusun dan diterjemahkan oleh 動區.
（Konteks: Apakah Trump berhasil lewat “tinjauan Gedung Putih” untuk membuka dana pensiun 401(k) guna membeli mata uang kripto, dan apakah persiapan Bitcoin akan diangkat oleh dana 12 triliun dolar?）
（Tambahan konteks: Ketua SEC Atkins: waktu untuk memasukkan mata uang kripto ke rekening pensiun 401(k) sudah matang）
Daftar Isi
Toggle
- Dari “sangat hati-hati” ke safe harbor
- Perang urat saraf selama empat tahun
- Perintah eksekutif Trump
- Gerbang senilai sepuluh triliun dolar
- Risiko kehamilan sepuluh bulan
- Taruhan sesungguhnya
14,2 triliun dolar. Inilah skala total aset dari rencana pensiun skema iuran pasti yang ditentukan di AS hingga akhir 2025. Sekarang, para pengelolanya, untuk pertama kalinya secara resmi diberi tahu: kalian boleh mempertimbangkan untuk memasukkan Bitcoin.
Pada 30 Maret, Departemen Tenaga Kerja AS (DOL) merilis sebuah proposal aturan, memberikan “safe harbor berbasis prosedur” (Process-Based Safe Harbor) bagi wali amanat rencana 401(k). Diterjemahkan: jika kalian mengikuti proses penilaian risiko yang diwajibkan, kalian tidak akan digugat karena memasukkan mata uang kripto ke dalam daftar pilihan investasi.
Ini tampak seperti penyesuaian regulasi yang bersifat teknis. Tapi maknanya jauh melampaui permukaan.
Sebab tepat empat tahun lalu, departemen tenaga kerja yang sama, untuk perkara yang sama, mengatakan hal yang sepenuhnya berlawanan.
Dari “sangat hati-hati” ke safe harbor
Kita mulai dari 10 Maret 2022.
Pada hari itu, departemen tenaga kerja pemerintah Biden mengeluarkan pengumuman bantuan kepatuhan dengan judul yang datar, namun isinya justru sebuah pukulan keras. Pesan inti pengumuman itu hanya satu kalimat: para wali amanat yang mempertimbangkan untuk menyediakan opsi mata uang kripto dalam rencana 401(k) harus “menggunakan tingkat kehati-hatian yang sangat tinggi”.
Ini bukan sekadar saran, melainkan ancaman. Pengumuman itu secara tegas menulis: wali amanat dari rencana yang menyediakan opsi investasi mata uang kripto “harus mengantisipasi untuk dipertanyakan” bagaimana mereka memenuhi kewajiban kehati-hatian dan itikad baik saat menghadapi risiko-risiko tersebut.
Diterjemahkan: kalau kalian berani membuat dana pensiun menyentuh Bitcoin, kami akan menyelidiki kalian.
Departemen Tenaga Kerja merinci lima jenis risiko: volatilitas ekstrem, tantangan penilaian nilai, celah dalam kustodi dan pencatatan, risiko penipuan dan pencurian, serta lingkungan regulasi yang terus berubah. Setiap poin mengarah pada satu kesimpulan yang sama: mata uang kripto tidak cocok untuk dana pensiun.
Latar belakang pengumuman ini sangat penting. Tepat sebulan sebelumnya, pada April 2022, Fidelity—salah satu penyedia rencana pensiun terbesar di AS—mengumumkan bahwa mereka akan mengizinkan peserta 401(k) menginvestasikan hingga 20% saldo akun ke Bitcoin. Ini adalah pertama kalinya Wall Street secara resmi membuka pintu Bitcoin ke dalam dana pensiun.
Respons Departemen Tenaga Kerja hampir terjadi seketika. Dua senator Partai Demokrat, Elizabeth Warren dan Tina Smith, segera mengirim surat kepada Fidelity untuk menanyakan keputusan tersebut.
Namun ada pihak yang tidak menerima.
Perang urat saraf selama empat tahun
Pada 2 Juni 2022, perusahaan teknologi pensiun dari California, ForUsAll, menggugat Departemen Tenaga Kerja. ForUsAll adalah perusahaan kecil yang menyediakan solusi 401(k) mata uang kripto, yang mengizinkan peserta menginvestasikan hingga 5% saldo akun ke mata uang kripto. Argumennya sederhana: Departemen Tenaga Kerja tidak memiliki dasar hukum untuk menerbitkan panduan semacam itu, dan seluruh proses tidak melewati masa komentar publik, sehingga melanggar Administrative Procedure Act.
Inti dari gugatan ini adalah benturan dua cara pandang.
Di satu sisi, logika regulator: dana pensiun adalah tabungan terpenting warga AS biasa, dan tidak boleh diekspos pada aset yang sangat spekulatif. Di AS, lebih dari 70 juta orang bergantung pada rencana pensiun 401(k); dan 42% pekerja penuh waktu bahkan tidak memiliki akses ke rencana pensiun. Bagi mereka, tidak boleh ada satu sen pun yang terbuang dari rekening pensiun.
Di sisi lain, logika inovator: standar kewajiban wali amanat dari ERISA (Employee Retirement Income Security Act) harus diterapkan secara sama untuk semua kelas aset. Mata uang kripto tidak seharusnya didiskriminasi secara khusus. Selain itu, melarang pilihan itu sendiri adalah suatu bentuk “ketidakbijaksanaan”: karena diversifikasi adalah cara yang benar untuk menurunkan risiko.
Perdebatan ini menggantung dari 2022 hingga 2024. Lalu, arah politik berubah.
Perintah eksekutif Trump
Pada 7 Agustus 2025, Presiden Trump menandatangani sebuah perintah eksekutif berjudul “Demokratisasi akses investor 401(k) ke aset alternatif”. Dokumen ini melakukan tiga hal:
Pertama, menginstruksikan Menteri Tenaga Kerja Lori Chavez-DeRemer untuk meninjau ulang semua panduan departemen tersebut terkait opsi investasi untuk rekening pensiun.
Kedua, meminta Departemen Tenaga Kerja bekerja sama dengan lembaga-lembaga seperti Departemen Keuangan dan SEC untuk menyusun kebijakan pendukung.
Ketiga, menyatakan dengan jelas: aset alternatif seperti mata uang kripto, private equity, real estat, dan lainnya harus memiliki kesempatan untuk masuk ke pilihan investasi 401(k).
Pada 28 Mei 2025, Departemen Tenaga Kerja secara resmi mencabut panduan “sangat hati-hati” dari tahun 2022. Redaksi dalam pengumuman pencabutan (Release No. 2025-01) sangat menarik: panduan 2022 “melampaui prinsip wali amanat umum menurut ERISA”; sebagai gantinya adalah standar “fakta dan keadaan”: saat wali amanat menilai mata uang kripto, mereka harus menilainya seperti menilai investasi lain mana pun.
Diterjemahkan: kami tidak lagi menganggap mata uang kripto sebagai barang berbahaya yang spesial. Kalian nilai sendiri, ikuti proses normal.
Dari “sangat hati-hati” ke “fakta dan keadaan”, dari ancaman investigasi ke pencabutan panduan, hanya butuh tiga tahun. Lalu, pada 30 Maret 2026, aturan proposal mendorong semuanya ke garis finis: sebuah kerangka safe harbor yang resmi.
Gerbang senilai sepuluh triliun dolar
Apa makna kerangka safe harbor ini?
Berdasarkan proposal, selama wali amanat rencana 401(k) mengikuti proses penilaian sesuai ketentuan—menganalisis risiko dan imbal hasil investasi, mempertimbangkan karakteristik peserta program, menilai struktur biaya—mereka dapat memasukkan mata uang kripto ke dalam daftar investasi, tanpa perlu khawatir akan diproses oleh Departemen Tenaga Kerja setelahnya. Proposal tersebut kini masuk ke masa komentar publik selama 60 hari; setelah itu, bisa saja dimodifikasi, dan akhirnya diterbitkan sebagai aturan resmi.
Angka-angka menunjukkan skala persoalannya.
Total aset untuk rencana pensiun skema iuran pasti yang ditentukan di AS (termasuk 401(k) dan program serupa) adalah 14,2 triliun dolar. Total aset pensiun di AS adalah 49,1 triliun dolar. Jika hanya melihat rencana 401(k), bahkan jika hanya 1% alokasi mengalir ke Bitcoin, itu berarti lebih dari 100 miliar dolar.
Kesepakatan industri merekomendasikan proporsi alokasi yang lebih tinggi. Survei penasihat keuangan Bitwise menunjukkan sebagian besar manajer portofolio menyarankan alokasi Bitcoin 2,5% hingga 3%. Fidelity mengizinkan hingga 20%. Batas ForUsAll adalah 5%. Bahkan jika mengambil angka tengah yang konservatif—2% hingga 5%—ini berarti arus dana potensial bernilai ratusan miliar dolar.
Tapi di sini ada jeda waktu yang krusial.
Risiko selama sepuluh bulan mengandung
Aturan proposal bukanlah aturan final. Setelah masa komentar 60 hari, Departemen Tenaga Kerja perlu menyerap komentar publik, merevisi ketentuan, lalu meninjau ulang sebelum akhirnya menerbitkan versi resmi. Proses ini bisa memakan waktu berbulan-bulan bahkan setahun. Dan bahkan jika aturan disahkan, penyelenggara program (biasanya pemberi kerja) masih berhak memutuskan apakah akan menambahkan opsi mata uang kripto ke programnya—tidak ada kewajiban apa pun.
Ini fakta yang sering diabaikan: membuka pintu regulasi tidak berarti pemberi kerja akan masuk.
Berdasarkan data saat ini, sekitar 10% orang dewasa AS yang memiliki akun pensiun memegang semacam bentuk mata uang kripto. Di kalangan generasi milenial, proporsinya 18%; generasi Z adalah 14%. Tetapi angka-angka ini mencerminkan perilaku individu, bukan alokasi pada tingkat program.
Dari sudut pandang penyelenggara program, memasukkan mata uang kripto ke pilihan investasi berarti biaya kepatuhan tambahan, kewajiban edukasi, serta potensi risiko gugatan hukum—meskipun ada safe harbor.
Yang lebih penting adalah momentum waktunya. Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 67.000 dolar, turun sekitar 38% dibanding puncak tertinggi historis sekitar 108.000 dolar di akhir 2024. Krisis energi yang dipicu oleh perang Iran sedang mengguncang pasar global; WTI minyak mentah ditutup di atas 100 dolar per barel. S&P 500 sedang mengalami rekor penurunan beruntun terpanjang sejak 2022.
Dalam lingkungan ini, mendorong investasi dana pensiun pada mata uang kripto tidak cukup hanya butuh lampu hijau regulasi; yang dibutuhkan juga adalah kepercayaan pasar.
Taruhan sesungguhnya
Kembali ke titik awal kisah ini.
Pada 2022, Departemen Tenaga Kerja mengatakan “sangat hati-hati”; pada intinya, mereka sedang berkata: kami tidak percaya bahwa investor biasa mampu menilai risiko mata uang kripto.
Pada 2026, Departemen Tenaga Kerja mengatakan “safe harbor”; pada intinya, mereka sedang berkata: kami percaya wali amanat dapat membuat penilaian mengikuti prosedur.
Bagi peserta 401(k) biasa: bagi mereka yang setiap bulan memotong ratusan dolar dari gaji dan berharap memiliki setoran saat pensiun di usia 65 tahun, ini berarti sebuah opsi baru, dan sebuah risiko baru.
Dalam industri keuangan, begitu gerbang dibuka, arah arus air tidak lagi ditentukan oleh pembangun gerbangnya. Kolam senilai 14,2 triliun dolar sudah memiliki satu pintu keluar baru. Pertanyaan berikutnya adalah: seberapa banyak air yang akan mengalir melewatinya, dan berapa banyak orang yang baru menyadari bahwa mereka berdiri di dasar kolam saat level air turun?
