Tokenisasi sedang matang dari eksperimen yang bersifat kebaruan menjadi permainan infrastruktur yang praktis, dengan kasus terkuat muncul di sekitar aset yang sudah bergerak hingga triliunan dalam aktivitas harian. Dalam sebuah perspektif baru-baru ini, Sebastián Serrano, pendiri dan CEO Ripio, berpendapat bahwa nilai sejati tokenisasi tidak terletak pada upaya menciptakan ulang aset-aset ceruk, melainkan pada peningkatan jalur untuk uang, utang berdaulat, dan instrumen keuangan lain yang sangat likuid. Ia menyatakan bahwa stablecoin telah membuktikan konsep tersebut dengan mendigitalkan aset paling likuid di dunia, dolar AS, dan bahwa Treasuries yang ditokenisasi adalah langkah logis berikutnya ketika pasar ingin memperluas tokenisasi ke utang pemerintah dan instrumen keuangan skala besar.
Argumen tersebut bertumpu pada premis sederhana: likuiditas mendorong efek jaringan. Ketika sebuah aset memiliki permintaan tinggi dan didukung oleh kerangka hukum dan keuangan yang mapan, tokenisasi dapat memberikan interoperabilitas yang nyata, penyelesaian yang lebih cepat, dan manajemen agunan real-time. Seperti yang dicatat Serrano, sebagian besar upaya tokenisasi awal industri ini menargetkan aset yang tidak likuid atau yang dibuat khusus—pendekatan yang ia sebut tidak selaras dengan tempat tokenisasi dapat menambah nilai secara praktis. Sebaliknya, ia menunjuk stablecoin dan aset skala besar yang ditokenisasi sebagai fondasi yang memungkinkan keuangan berbasis on-chain untuk berkembang.
Intisari utama
Kasus penggunaan tokenisasi yang paling berdampak berpusat pada aset yang banyak diminati—uang, utang berdaulat, dan instrumen keuangan utama—di mana aturan yang distandardisasi dan likuiditas yang dalam tersedia.
Stablecoin menunjukkan proposisi nilai dengan memindahkan dolar secara global dengan kecepatan dan biaya yang lebih rendah; Treasuries yang ditokenisasi mewakili frontier berikutnya dalam memperluas tokenisasi dari mata uang ke utang pemerintah.
Menkokenisasi aset yang tidak likuid, termasuk NFT dan aset dunia nyata yang dibuat khusus, tetap terfragmentasi oleh ambiguitas hukum dan kurangnya standardisasi, sehingga membatasi potensinya sebagai lapisan keuangan bersama.
Untuk aset yang likuid, tokenisasi memungkinkan penyelesaian berkelanjutan, manajemen agunan real-time, dan arus kas yang dapat diprogram, yang berpotensi meningkatkan efisiensi modal di seluruh pasar.
Likuiditas tetap menjadi penentu utama apakah aset yang ditokenisasi dapat berfungsi sebagai agunan atau diintegrasikan ke dalam sistem DeFi otomatis; aset yang tidak likuid kesulitan memberikan sinyal nilai yang konsisten dan pasar aktif.
Menkokenisasi inti keuangan
Argumen tersebut menekankan bahwa tokenisasi harus menargetkan aset dengan permintaan yang sudah mapan dan landasan regulasi yang kuat. Uang dan utang berdaulat adalah lapisan dasar ekonomi global, digunakan secara aktif oleh pemerintah, korporasi, dan individu. Men-tokenisasi aset-aset ini tidak menciptakan permintaan dari nol; ia meningkatkan infrastruktur yang sudah berputar dengan nilai triliunan dolar. Dengan kata lain, tokenisasi berperan sebagai modernisasi jalur keuangan inti, bukan misi untuk menemukan kembali roda.
Sepanjang sejarah baru-baru ini, kisah sukses yang paling terlihat adalah yang selaras dengan aktivitas keuangan yang sudah ada. Stablecoin, misalnya, mencerminkan kegunaan dolar di ranah digital, memungkinkan transfer lintas batas yang cepat dan penyelesaian yang dapat diprogram tanpa gesekan dari jalur tradisional. Perpanjangan logis dari pola ini adalah utang pemerintah yang ditokenisasi dan instrumen lain yang banyak diminati, yang dapat membuka efisiensi operasional baru sambil tetap menjaga kejelasan regulasi.
Likuiditas sebagai katalis interoperabilitas
Likuiditas lebih dari sekadar metrik pasar; ia adalah penggerak interoperabilitas. Ketika aset memiliki pasar yang dalam dan dapat diandalkan, tokenisasi dapat menstandarkan unit akun yang sama dan mengurangi ketergantungan pada perantara untuk penyelesaian. Ini menciptakan efek jaringan yang nyata: pengembang dapat membangun primitive keuangan yang kompatibel di sekitar aset yang ditokenisasi yang sama, dan pengguna diuntungkan oleh penyelesaian yang dapat diprediksi secara real-time serta tata kelola arus kas on-chain.
Stablecoin mewujudkan dinamika ini dengan menyediakan jembatan langsung yang dapat dipertukarkan antara keuangan tradisional dan operasi on-chain. Gelombang besar berikutnya, menurut Serrano, adalah treasuries yang ditokenisasi dan instrumen likuid serupa yang sudah dimiliki institusi dalam skala besar. Kombinasi likuiditas dan standardisasi membuatnya jauh lebih mudah bagi pelaku yang teregulasi untuk ikut serta dan bagi aset yang ditokenisasi untuk digunakan secara mulus sebagai agunan atau sebagai bagian dari protokol DeFi yang kompleks. Dalam situasi seperti ini, tokenisasi bergeser dari sekadar kebaruan menjadi lapisan fondasional keuangan.
Batasan tokenisasi aset yang tidak likuid
Tidak semua aset sama-sama cocok untuk tokenisasi. NFT dan RWA yang dibuat khusus—jenis aset yang dipersonalisasi, bernuansa hukum, dan sulit untuk distandardisasi—menimbulkan hambatan yang signifikan. Fragmentasinya, kerangka kepemilikan atau kustodi yang tidak jelas, serta kemampuan penegakan yang belum pasti mempersulit upaya apa pun untuk menciptakan penyelesaian on-chain yang universal atau lapisan ekonomi bersama di sekelilingnya. Meskipun aset-aset ini mungkin memiliki nilai kultural atau spekulatif, menurut pandangan Serrano, aset-aset itu tidak menjadi jangkar efek jaringan keuangan yang luas dengan cara yang sama seperti uang atau utang berdaulat.
Namun demikian, tokenisasi tetap dapat meningkatkan aspek tertentu dari aset yang tidak likuid, seperti kepemilikan pecahan atau workflow otomatis untuk kasus penggunaan tertentu. Akan tetapi, tokenisasi tidak secara inheren menyelesaikan masalah inti berupa perdagangan yang jarang, valuasi yang tidak transparan, dan bid-ask spread yang lebar yang menghambat aset-aset ini menjadi modal atau agunan yang dapat digunakan kembali dalam skala besar.
Agunan, risiko, dan kejelasan regulasi
Pertimbangan penting lainnya adalah bagaimana aset yang ditokenisasi masuk ke dalam kerangka hukum dan regulasi yang sudah ada. Dolar digital, obligasi pemerintah, dan utang korporasi besar menikmati status dan akuntabilitas yang sudah mapan, sehingga lebih mudah bagi institusi untuk mengadopsi format yang ditokenisasi dalam hukum yang berlaku saat ini. Sebaliknya, ketidakpastian hukum dan kustodi yang menyelimuti NFT dan sebagian RWA dapat menimbulkan risiko yang lebih tinggi, yang berpotensi mengimbangi manfaat teknis dari tokenisasi. Menurut pandangan Serrano, kombinasi itu membantu menjelaskan mengapa upaya tokenisasi besar cenderung memprioritaskan aset yang likuid terlebih dahulu, sehingga membuka jalan bagi partisipasi institusional yang lebih luas ketika kerangka kerja menjadi lebih jelas.
Implikasi yang lebih luas sudah jelas: ketika regulator dan pasar semakin nyaman dengan likuiditas yang ditokenisasi dan instrumen yang distandardisasi, tokenisasi dapat mempercepat efisiensi dan ketahanan pasar tradisional. Realitas praktis untuk saat ini adalah bahwa likuiditas dan kejelasan regulasi adalah penjaga gerbang adopsi. Di mana dua kondisi tersebut selaras, tokenisasi dapat memberikan penyelesaian yang lebih cepat, manajemen agunan real-time, dan penempatan modal yang lebih efisien.
Pengamat industri telah mencatat bahwa otoritas sedang secara aktif mengeksplorasi jalur tokenisasi. Misalnya, pemberitaan dalam pasar yang lebih luas telah menyoroti pilot dan riset mengenai utang pemerintah yang ditokenisasi dan eksperimen keuangan digital terkait yang didukung oleh bank sentral dan badan regulasi. Perkembangan ini menegaskan tren yang disoroti Serrano: tokenisasi paling kuat ketika selaras dengan jalinan inti sistem keuangan, bukan sekadar sebagai lapisan spekulatif.
Sekitar $96 miliar aset likuid terkunci dan digunakan di seluruh protokol DeFi. Sumber: DefiLlama.
Apa yang perlu diperhatikan berikutnya
Jalur ke depan, menurut Serrano, bergantung pada dua dinamika yang saling terkait: memperluas tokenisasi ke aset yang banyak diminati sambil menjaga kerangka regulasi yang jelas dan dapat ditegakkan. Investor dan pembangun harus memantau peluncuran utang pemerintah yang ditokenisasi dan stablecoin sebagai indikator utama apakah pasar dapat mempertahankan jalur keuangan on-chain yang skalabel dan berbiaya rendah. Pada saat yang sama, eksperimen berkelanjutan dengan NFT dan RWA akan menunjukkan seberapa cepat jalur menuju standardisasi dan manajemen risiko dapat dirumuskan untuk aset-aset yang lebih khas.
Saat industri semakin mendekat pada penggunaan aset yang ditokenisasi yang lebih eksplisit dalam keuangan sehari-hari, intisari praktis tetap konsisten: tokenisasi sebaiknya terlebih dahulu memperkuat inti—uang dan utang berdaulat—sebelum meluas ke aset pinggiran. Momentum di sekitar instrumen likuid menunjukkan masa depan di mana keuangan on-chain berfungsi sebagai perpanjangan langsung dari pasar tradisional, memberikan peningkatan efisiensi tanpa mengorbankan transparansi atau keamanan.
Opini oleh: Sebastián Serrano, pendiri dan CEO Ripio.
Artikel ini mencerminkan pandangan tentang bagaimana tokenisasi dapat membentuk infrastruktur keuangan. Ini tidak mewakili persetujuan formal oleh Cointelegraph, dan pembaca harus melakukan uji tuntas mereka sendiri sebelum bertindak berdasarkan gagasan-gagasan ini. Untuk konteks lebih dalam, diskusi industri terkait telah mencatat pilot bank sentral yang mendukung inisiatif tokenisasi, termasuk studi dan pilot yang didukung oleh otoritas Australia yang mengeksplorasi jalur keuangan digital.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Tokenization Value Hinges on Liquidity, Not Novelty on Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
