Volatilitas pasar crypto baru-baru ini, termasuk penjualan besar-besaran yang terjadi setelah pengumuman dari Gedung Putih yang menunjukkan tarif perdagangan yang diperbarui dan diperbesar antara AS dan China, telah memiliki implikasi signifikan bagi pasar investasi crypto. Investor berpengalaman mungkin terbiasa dengan tingkat volatilitas yang lebih tinggi, tetapi dengan masuknya banyak pemain TradFi ke dalam ruang ini, sekelompok pemain institusi dan ritel baru sama-sama terpapar bagaimana volatilitas dapat bekerja baik di sisi positif maupun negatif. Perdebatan dan diskusi telah mendominasi berita tentang apa yang secara spesifik menyebabkan penjualan besar-besaran yang dramatis baru-baru ini dalam cryptoaset, tetapi beberapa fakta tetap benar.

Pertama, seorang trader yang menggunakan bursa kecil memasang taruhan satu arah yang besar pada penurunan pasar yang substansial dalam waktu beberapa menit setelah pengumuman dari Gedung Putih yang memicu kekacauan pasar. Meskipun ini masih merupakan tuduhan dan kecurigaan pada saat ini, fakta tetap bahwa ukuran, waktu, dan arah satu arah dari posisi tersebut menunjukkan kepastian yang lebih tinggi dari normal untuk posisi tidak terlindungi yang sebesar itu. Kedua, ketika institusi yang lebih besar telah mengembangkan dan menerapkan produk dan layanan crypto serta on-chain lainnya, toleransi risiko dari investor baru ini mungkin lebih rendah dibandingkan dengan pemain yang lebih berpengalaman, yang mungkin telah memperburuk penjualan. Terakhir, penjualan besar-besaran memang masih memicu likuidasi tambahan dan panggilan margin, seperti masalah yang terjadi di platform perdagangan tertentu selama penjualan, yang membuat perusahaan tersebut mengganti rugi pelanggan melebihi $400 juta.

Dengan mempertimbangkan semua itu, mari kita juga melihat beberapa pelajaran dan hal penting yang harus dipahami oleh para investor kripto saat pasar menghadapi gejolak terbaru ini.

Crypto Bersifat Siklis

Daya tarik awal dari cryptoassets, terutama bagi investor institusional dan trader profesional, adalah bahwa kelas aset ini sering bergerak dalam cara yang kontra-siklus yang memberikan perlindungan terhadap volatilitas di sektor pasar lainnya. Namun, baru-baru ini dinamika ini telah berubah karena bitcoin dan aset lainnya telah menjadi lebih terintegrasi dalam kategori aset berisiko. Secara khusus, karena berita geo-politik seputar tarif dan isu-isu lain telah menyebabkan aset berisiko (banyak saham), crypto telah bereaksi dengan cara yang serupa.

Meskipun tidak mengejutkan – karena lebih banyak investor tradisional dan institusi telah mengalokasikan modal ke kripto, masuk akal bahwa pola perdagangan akan mulai mencerminkan pasar yang lebih luas – ini memang mengubah tesis investasi yang telah lama mendasari sektor kripto. Saat kriptoaset, termasuk tetapi tidak terbatas pada bitcoin itu sendiri, diperdagangkan lebih dekat dalam keselarasan dengan sektor-sektor lain, investor dan pendukung sama-sama perlu menyesuaikan.

Kripto yang menjadi aset berisiko bukanlah hal negatif, tetapi ini adalah perubahan yang perlu dibangun oleh investor ke dalam model.

Lindung Nilai Institusi Sedang Berlangsung

Bersamaan dengan masuknya investasi dan minat institusional yang mengalir ke pasar kripto sejak awal 2024, telah terjadi perkembangan lain. Proliferasi dan pertumbuhan cepat ETF spot seperti yang ada untuk bitcoin dan ether – serta potensi untuk puluhan lainnya setelah operasi regulasi kembali berjalan penuh – juga terkait dengan perubahan penting lainnya. Perdagangan lindung nilai, investasi, dan posisi pasar adalah alat yang teruji dan terpercaya dalam kotak alat institusional, dan tidak seperti pasar bullish kripto sebelumnya, yang saat ini didominasi oleh lembaga-lembaga itu sendiri. Investor ritel, HODLers, atau investor yang kurang berpengalaman mungkin tidak menggunakan alat-alat ini, tetapi itu dengan cepat berubah.

Setelah penurunan tajam, opsi put untuk bitcoin dan ether – dua cryptocurrency yang masih mendominasi volume perdagangan dan nilai dolar dengan tingkat yang besar – melonjak karena para investor berusaha untuk mendapatkan perlindungan terhadap penurunan lebih lanjut. Program algoritmik yang dikembangkan untuk memantau aktivitas semacam itu menganggap langkah-langkah ini sebagai tanda risiko penurunan lebih lanjut, yang semakin memperburuk apa yang sudah menjadi penurunan yang dramatis dan luas. Instrumen lindung nilai yang sama yang digunakan untuk melindungi terhadap volatilitas dan risiko penurunan, dalam hal ini, menyebabkan likuidasi posisi pada margin yang meningkat, yang pada gilirannya mendorong harga turun dengan kecepatan yang lebih cepat sebelum stabil.

Institusi membawa alat perdagangan institusional, dan pasar kripto perlu kedewasaan untuk memproses, mencerna, dan menganalisis apa arti sinyal-sinyal ini.

Kemajuan Kebijakan Tidak Menjamin Kinerja Pasar

Pelajaran penting, namun berpotensi menyakitkan yang mulai dipelajari oleh investor dan pendukung kripto adalah bahwa – bahkan dengan kemajuan kebijakan yang substansial dan angin segar yang menyelimuti pasar, keberhasilan investasi kripto tidak dijamin. Bahkan saat institusi TradFi meluncurkan produk dan layanan, negara bagian seperti Wyoming meluncurkan token yang didukung negara, dan pemerintah federal AS beralih ke posisi pro-kripto, volatilitas pasar dan kekuatan eksternal masih dapat menghancurkan portofolio. Judul berita adalah satu hal, tetapi realitas pasar, penggunaan leverage, perdagangan algoritmik yang saling terkait, dan selera risiko terus mendominasi apa yang terjadi dalam keseharian atau sektor kripto.

Kripto semakin matang, dan dengan kematangan itu akan datang peluang belajar, beberapa di antaranya akan lebih menantang daripada yang lain; investor dan pembuat kebijakan sama-sama harus melihat ini secara positif.