Ledakan Ekspor China Menyembunyikan Ekonomi Domestik yang Lemah Menjelang Pertemuan Partai yang Penting

Ekonomi China diperkirakan tumbuh hanya 4,7% pada kuartal ketiga, mencatat laju terlemahnya dalam setahun karena lemahnya penjualan ritel, investasi, dan output industri mengimbangi ekspor yang mencapai rekor. Meskipun ada surplus perdagangan barang sebesar $875 miliar, para ekonom memperingatkan bahwa mesin pertumbuhan domestik sedang melemah, mengungkapkan batasan ketergantungan Beijing pada permintaan eksternal.

Pabrik-pabrik telah menjaga pengiriman ke luar negeri pada level rekor, tetapi konsumen Cina tetap berhati-hati. Penjualan ritel hanya naik 3% pada bulan September, sementara produksi industri tumbuh 5%, keduanya merupakan pembacaan terlemah tahun ini. Investasi tetap pada aset tetap datar, tertekan oleh penurunan properti yang berkepanjangan dan menurunnya sentimen manufaktur.

Peminjaman pemerintah telah meningkat pesat, tetapi sebagian besar stimulus telah diarahkan ke infrastruktur daripada pendapatan rumah tangga, menawarkan dukungan terbatas untuk konsumsi domestik. Sementara itu, investasi langsung asing turun hampir 13% dalam delapan bulan pertama tahun 2025 karena perusahaan-perusahaan luar negeri mengurangi eksposur mereka di tengah ketegangan perdagangan dan prospek pertumbuhan yang lebih lemah.

Pelambatan ini terjadi hanya beberapa hari sebelum Pleno Keempat Partai Komunis, di mana para pemimpin akan menetapkan prioritas ekonomi hingga 2030. Para analis memperkirakan pertemuan ini akan menekankan tujuan pertumbuhan yang dipimpin oleh konsumsi yang telah lama tertunda. Seperti yang dicatat oleh Chang Shu, Kepala Ekonom Asia di Bloomberg Economics, “Mesin pertumbuhan lama seperti properti dan industri berat tidak lagi cukup, China menghadapi transisi yang lebih dalam.”

IMF memproyeksikan pertumbuhan 4,8% pada tahun 2025, melonggar menjadi 4,2% pada tahun 2026, dan telah mendesak Beijing untuk meningkatkan pengeluaran rumah tangga dan mengekang subsidi industri guna mengurangi ketidakseimbangan. Mereka memperingatkan bahwa China berisiko terjerumus ke dalam siklus deflasi utang jika pemerintah gagal untuk menyeimbangkan kembali menuju aktivitas yang didorong oleh konsumen.

Perlambatan China terjadi pada momen global yang sensitif. Dengan AS memperketat tarif dan Eropa berjuang melawan inflasi dan guncangan energi, ekonomi China yang lebih lemah mengancam untuk semakin memperburuk perdagangan global pada tahun 2026.

Saat pejabat berkumpul di Beijing minggu ini, pesannya jelas: mesin ekspor China tetap kuat, tetapi tanpa permintaan domestik yang lebih kuat, mempertahankan momentum di ekonomi terbesar kedua di dunia akan semakin sulit.