Setelah peristiwa pembersihan besar-besaran, Bitcoin sebenarnya sudah mengalami rebound, tetapi dalam beberapa hari terakhir terus turun, terutama karena ketatnya kredit bank regional di Amerika Serikat, menyebabkan Bitcoin kembali mengalami "hari Jumat hitam", dengan harga sempat turun hingga 104.000 dolar. Pada awal Oktober, terpengaruh oleh penutupan pemerintah AS, dengan arus dana yang mencari hedging fiat, harga koin sempat mencetak rekor tertinggi, sejalan dengan emas. Namun, sejak awal minggu ini, sementara emas terus mencetak rekor tertinggi baru, pergerakan Bitcoin justru menyimpang darinya. Mengingat harga aset kripto utama terus turun, semakin banyak suara di pasar yang mulai mendiskusikan apakah bull run aset kripto telah berakhir, dan apakah bear market akan segera tiba.

Pandangan yang mendukung kelanjutan bull run:
1. Struktur pasar masih merupakan bull run, belum menembus level dukungan kunci rata-rata 10 hari Bitcoin yang menembus rata-rata 20 hari, namun rata-rata 50 hari dan 200 hari yang paling sering digunakan untuk menilai golden cross atau death cross belum bersilangan. Harga Bitcoin dalam jangka pendek tertekan, tetapi belum ada sinyal jelas untuk memasuki area penurunan yang berkelanjutan. Struktur kepemilikan masih sangat stabil, tidak terlihat ada tanda-tanda keruntuhan, kali ini stabil di sekitar 104.000 dolar AS, yang kebetulan adalah level dukungan, sekali lagi memvalidasi efektivitas level dukungan. Peta likuidasi juga menunjukkan bahwa tekanan likuidasi paling besar terjadi di antara 104.000 hingga 107.000, jika tidak terus menerus menembus di bawah 104.000, menunjukkan bahwa pasar stabil.
2、Harga turun, tetapi volume posisi di bursa adalah dalam keadaan aliran bersih keluar. Ketika aliran bersih dana di dompet bursa meningkat, ini mungkin menunjukkan bahwa investor sedang mentransfer sejumlah besar Bitcoin ke bursa. Ini biasanya ditafsirkan sebagai investor mungkin bersiap untuk menjual Bitcoin, yang merupakan sinyal bearish potensial. Dan ketika aliran bersih dana di dompet bursa meningkat, ini mungkin menunjukkan bahwa investor menarik Bitcoin dari bursa ke dompet dingin mereka. Ini biasanya ditafsirkan sebagai investor cenderung untuk memegang dalam jangka panjang, yang merupakan sinyal bullish potensial. Saat ini, meskipun harga menurun, posisi keluar dari bursa adalah yang tertinggi dalam hampir satu tahun. Ini menunjukkan bahwa ketika harga turun, sejumlah besar investor masih membeli BTC, dan bukan melakukan penjualan panik dalam jumlah besar, ini adalah sinyal akumulasi yang kuat yang khas, yang berarti pemegang jangka panjang sedang memanfaatkan penurunan untuk terus meningkatkan posisi.
3、Paus raksasa membeli
Dari distribusi kepemilikan koin, paus yang memiliki 1k-10k Bitcoin dan raksasa yang memiliki lebih dari 10k Bitcoin terus menjual sejak awal tahun ini, sementara hiu yang memiliki 100-1k Bitcoin terus menambah kepemilikan Bitcoin. Namun, dari dimensi satu minggu, minggu lalu paus dan hiu melakukan penjualan besar-besaran, sementara raksasa secara praktis mengakumulasi semua Bitcoin tersebut, melakukan pembelian agresif untuk menambah kepemilikan Bitcoin.
4. Pasar berada di zona ketakutan, mungkin ini adalah posisi beli yang tepat. Indeks ketakutan dan keserakahan saat ini telah turun ke posisi yang rendah, pada 19 Oktober terendah turun menjadi sekitar 22, tetapi belum memasuki zona hijau ketakutan yang ekstrem. Beberapa peristiwa besar yang baru-baru ini terus berada di zona ketakutan ekstrem adalah pandemi COVID-19 pada tahun 2020, keruntuhan Luna dan FTX pada tahun 2022, serta tindakan lindung nilai yang dipicu oleh kebijakan tarif Trump pada tahun 2025.
5、Lingkungan makro masih menguntungkan
Saat ini The Fed telah memulai kembali penurunan suku bunga, pasar saat ini memperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga lagi pada tahun 2025. Selain itu, pernyataan Powell baru-baru ini menunjukkan bahwa QT akan berakhir dalam beberapa bulan ke depan, semua ini merupakan sinyal positif dari makroekonomi. Selain itu, pemerintah AS saat ini dalam keadaan terhenti, sebagian besar jumlah akun TGA yang terakumulasi dari penerbitan utang sebelumnya telah dibekukan, sehingga sulit untuk melepaskan likuiditas ke pasar. Jika pemerintah menghentikan kebuntuan, likuiditas tersebut akan masuk ke pasar dan mendukung kinerja aset. Emas baru-baru ini mencapai titik tertinggi baru dalam peristiwa kepanikan, seiring dengan perbaikan likuiditas, dana ini mungkin akan dialihkan ke Aset Kripto di masa depan. Dengan adanya stabilitas emosi di pasar kripto setelah peristiwa likuidasi besar, Bitcoin memiliki harapan untuk rebound lagi. Namun syaratnya adalah tidak adanya risiko sistemik di AS.
Berpikir bahwa Bear Market akan segera dimulai:
1、Pasar enkripsi mungkin memasuki proses deleveraging
Setelah peristiwa likuidasi ini, banyak lembaga dan pemain kontrak berisiko tinggi mengalami kerugian serius, pasar secara keseluruhan akan mengalami proses deleveraging, dapat dilihat bahwa volume posisi kontrak jelas menurun, pembuat pasar yang terluka parah dalam jangka pendek juga akan mengurangi skala pembuatan pasar. Pasar secara keseluruhan berada dalam proses deleveraging. 2. Tahap bull run setelah pengurangan setengah telah berakhir.
Pasar Bitcoin mengikuti pola siklus yang kira-kira empat tahun dari pengurangan setengah, yang biasanya dibagi menjadi empat fase: akumulasi (dasar Bear Market), kenaikan (bull market), distribusi (fluktuasi puncak), dan penurunan (Bear Market). Data historis menunjukkan bahwa 12-18 bulan setelah pengurangan setengah biasanya adalah puncak bull market, diikuti oleh masuk ke Bear Market. Oktober 2025 (sekitar 18 bulan setelah pengurangan setengah) berada dalam periode jendela ini. Pembersihan besar kali ini juga dianggap sebagai tanda puncak siklus, yang menganggap bahwa momentum kenaikan Bitcoin selanjutnya mungkin tidak cukup.
3、Lingkungan makro saat ini tidak sebanding dengan bull run 2020-2021 yang diuntungkan oleh QE besar-besaran Federal Reserve (4 triliun USD) dan lingkungan suku bunga rendah, yang mendorong aset berisiko (seperti BTC) untuk naik. Pada tahun 2025, meskipun Federal Reserve telah menurunkan suku bunga, kebijakan moneter secara keseluruhan relatif hati-hati, kurang adanya stimulus besar-besaran yang serupa.
4、Kemungkinan munculnya risiko sistemik di Amerika Serikat meningkat. Pada sesi perdagangan pasar saham AS pada hari Kamis, dua bank regional Amerika: Zions Bancorp (Zions) dan Western Alliance Bancorp (Western Alliance) secara berturut-turut mengungkapkan masalah pinjaman bermasalah yang terkait dengan dugaan penipuan, yang menyebabkan saham bank regional turun secara kolektif, memicu kekhawatiran di pasar. Ditambah dengan dua kejadian kebangkrutan besar yang terjadi pada bulan September: lembaga pinjaman mobil sub-prime Tricolor dan pemasok komponen mobil besar First Brands. Para investor khawatir tentang memburuknya kondisi kredit pelanggan bisnis. Jamie Dimon menyatakan: "Ketika kejadian seperti ini terjadi, kewaspadaan saya akan meningkat. Saya seharusnya tidak mengatakan ini, tetapi ketika Anda melihat seekor kecoa, kemungkinan besar ada lebih banyak yang tersembunyi. Semua orang harus tetap waspada terhadap hal ini." Dalam hal likuiditas, pada akhir September, ukuran cadangan bank komersial Federal Reserve telah jatuh di bawah 3 triliun dolar AS, angka ini dianggap oleh banyak pejabat Federal Reserve sebagai batas antara "cadangan yang berlimpah" dan "cadangan yang ketat", tekanan likuiditas mulai meningkat. Dengan meningkatnya tekanan likuiditas, bank kecil dan menengah yang memiliki kapasitas tahan risiko rendah secara alami menjadi yang pertama terkena dampak. Saat ini, saldo akun TGA Departemen Keuangan mendekati 850 miliar dolar AS, dengan dana di akun tersebut melimpah (pemulihan selesai pada pertengahan September) tetapi karena penutupan pemerintah AS yang dimulai pada 1 Oktober, menyebabkan akun TGA Departemen Keuangan tidak dapat mengeluarkan uang. Meskipun penutupan pemerintah pada akhirnya akan berakhir, dan Federal Reserve akan tetap memulai penurunan suku bunga, namun saat ini pasar telah memperhitungkan banyak ekspektasi penurunan suku bunga, sehingga efek positif lebih lanjut mungkin terbatas. Jika penurunan suku bunga yang akan datang tidak memenuhi harapan, pasar mungkin mengalami koreksi harga, memberikan tekanan lebih lanjut pada Aset Kripto.
5. Pasar saham AS menghadapi risiko koreksi. Proporsi kas yang dimiliki manajer dana AS turun menjadi 3,8% pada bulan Oktober, mencetak level terendah dalam hampir 12 tahun. Secara umum, di atas 5% menunjukkan preferensi risiko yang rendah, pasar mendekati dasar, sementara di bawah 4% berarti posisi sudah penuh, dana ketat, sering kali menjadi sinyal puncak jangka pendek atau koreksi. Saat ini, angka 3,8% menunjukkan bahwa kas yang dimiliki manajer dana sudah tidak banyak, pasar saham AS jangka pendek mungkin memasuki fase pengambilan keuntungan. Koreksi pasar saham AS mungkin akan berdampak lebih lanjut pada Aset Kripto.
Silakan berbagi pendapat Anda di kolom komentar!