Krisis kepercayaan Solana: Fundamental tak terbantahkan, mengapa harga justru "tidak bergerak"?

Sebagai seorang penjaga SOL yang setia, saya sekarang sedikit kehilangan kepercayaan pada SOL.

Dari segi harga token, mungkin siklus ini belum berakhir. Namun di antara token dengan kapitalisasi pasar teratas, BTC, ETH, BNB, bahkan XRP pernah mencapai rekor tertinggi di paruh kedua tahun 2025, hanya SOL yang setelah mencetak titik harga tertinggi 295 dolar pada bulan Januari, tidak pernah melampaui harga tertinggi sebelumnya (selama periode tersebut terjadi gelombang meme Solana yang berlangsung selama beberapa bulan).

Mengapa SOL tidak kunjung naik? Mungkin karena mekanisme inflasi token, mungkin karena tren Meme beralih ke jaringan lain, atau mungkin karena masalah likuiditas dan para paus tidak optimis. Satu hal lain yang perlu diperhatikan adalah, Solana tampaknya selalu terlambat dalam mengejar ketertarikan.

(Tangkapan layar obrolan grup)

Beberapa waktu yang lalu, Grayscale merilis laporan berjudul “Solana: Crypto's Financial Bazaar”. Laporan tersebut menganalisis aspek teknis Solana, ekosistem jaringan, total pasokan token, dan indikator nilai lainnya, memberikan sedikit kepercayaan kepada “SOL Guardian”. Odaily Planet Daily telah merangkum poin-poin penting dari laporan tersebut, sebagai berikut:

Fundamental Solana: teknologi, aktivitas di blockchain, volume perdagangan

Menurut laporan, dibandingkan dengan jaringan lain seperti Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano, dan Sui, Solana memiliki keunggulan yang signifikan dalam kedalaman dan keragaman aktivitas on-chain. Dalam hal pengguna, volume transaksi, dan biaya transaksi, jaringan Solana berada di posisi terdepan dengan lebih banyak pengguna dan aktivitas ekonomi, yang setara dengan nilai jaringan yang lebih tinggi.

Data on-chain dan volume transaksi

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas, peringkat kapitalisasi pasar SOL adalah yang ketiga, namun jumlah pengguna aktif harian, volume transaksi harian, biaya transaksi harian, dan jumlah transaksi per detik semuanya menduduki peringkat pertama di antara blockchain sejenis.

Aplikasi ekologi dan pendapatan jaringan

Dan jaringan Solana juga mendukung banyak aplikasi terkemuka di industri, seperti:

1. Raydium DEX, juga merupakan komponen inti dari infrastruktur DeFi Solana. Sejak awal tahun ini, volume perdagangan Solana DEX telah melebihi 1,2 triliun dolar AS, lebih besar dari ekosistem blockchain lainnya. Selain itu, agregator DEX terkemuka Solana, Jupiter, juga merupakan agregator dengan volume perdagangan terbesar di industri kripto;

2、pump.fun, platform penerbitan token yang telah mendominasi peringkat untuk waktu yang lama, pump.fun memiliki sekitar 2 juta pengguna aktif setiap bulannya, dengan pendapatan harian sekitar 1,2 juta dolar AS;

3. Helium adalah proyek DePIN yang fokus pada hotspot seluler. Helium memungkinkan pengguna untuk menyumbangkan kapasitas jaringan, sehingga membangun jaringan titik akses seluler di seluruh negeri. Layanan ini biasanya lebih murah dibandingkan alternatif terpusat, Helium saat ini memiliki 1,5 juta pengguna aktif harian, 112 ribu hotspot, dan telah menjalin kemitraan dengan perusahaan telekomunikasi besar seperti AT&T dan Telefónica.

Dan aplikasi-aplikasi di atas hanya mewakili sebagian kecil dari lebih dari 500 aplikasi di Solana. Selain itu, sebagai sebuah blockchain yang hampir memiliki semua fitur jaringan utama lainnya, Solana berada di peringkat ketiga dalam transaksi NFT, peringkat kelima dalam volume perdagangan stablecoin, dan peringkat ketujuh dalam aset yang ter-tokenisasi. Kasus penggunaan lain yang baru-baru ini mendapatkan transaksi termasuk perdagangan koleksi kartu Pokémon dan penerbitan saham yang ter-tokenisasi di blockchain.

Mengukur ekosistem Solana harus mempertimbangkan kegiatan ekonomi dari blockchain itu sendiri serta aplikasi yang dihosting, data ini akan bervariasi seiring waktu, tetapi biaya yang dihasilkan oleh ekosistem Solana setiap bulan adalah sekitar 425 juta USD, dengan pendapatan tahunan melebihi 5 miliar USD. Grayscale percaya bahwa biaya adalah indikator yang paling langsung untuk mengukur total permintaan blockchain dan aplikasinya, data ini menunjukkan bahwa permintaan terhadap Solana sangat besar.

Keunggulan Solana: Ukuran pengembang yang hanya kalah dari Ethereum, dan cocok untuk semua pengguna

Keunggulan teknologi universal

Selain analisis fundamental, Grayscale juga menyebutkan bahwa SOL memiliki data yang baik karena menawarkan transaksi yang cepat, murah, dan pengalaman pengguna yang mulus. Jaringan ini menghasilkan blok baru setiap 400 milidetik, dan transaksi dapat diselesaikan dengan konfirmasi akhir dalam waktu sekitar 12-13 detik. Selain throughput yang tinggi, biaya transaksi juga tetap pada tingkat yang relatif rendah:

Solana menggunakan teknologi “pasar biaya lokal”, yang membatasi kompetisi biaya dalam aplikasi tertentu. Sejauh ini tahun ini, biaya transaksi rata-rata yang dibayar pengguna hanya sebesar 0,02 dolar, sebagian karena fitur ini, median biaya transaksi harian tahun ini hanya sebesar 0,001 dolar. Kecepatan transaksi dan efisiensi biaya Solana lebih cepat dan lebih murah dibandingkan dengan blockchain sejenis. Pembaruan Solana yang akan datang, Alpenglow, diperkirakan akan mengurangi waktu konfirmasi akhir menjadi 100-150 milidetik.

Pengalaman pengguna Solana terutama didasarkan pada desain “monolithic” (blokchain monolitik) daripada desain bertingkat (menghindari kebutuhan untuk menjembatani aset antara komponen jaringan) dan infrastruktur dompet yang dipimpin oleh Phantom. Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, jumlah kesalahan jaringan Solana juga secara signifikan lebih rendah daripada rata-rata industri, yang menjadi dasar adopsi pengguna.

Selain itu, kontrak pintar Solana tidak bergantung pada mesin virtual Ethereum (sistem yang digunakan oleh Ethereum dan banyak platform kontrak pintar lainnya, termasuk BNB Chain, Polygon, dan Avalanche). Sebaliknya, ia menggunakan arsitektur unik dari mesin virtual Solana (SVM). Aplikasi yang berbasis SVM tidak dapat dengan mudah dipindahkan ke blockchain non-SVM, yang mengakibatkan loyalitas pengguna yang stabil.

Jumlah pengembang hanya setelah Ethereum

Saat ini, ada lebih dari 1.000 pengembang penuh waktu yang mengerjakan aplikasi Solana dan SVM, dan dalam dua tahun terakhir, laju pertumbuhan jumlah pengembang yang fokus pada Solana melebihi platform kontrak pintar lainnya (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah), hanya di belakang Ethereum. Seiring berjalannya waktu, modal manusia ini dapat berkontribusi pada inovasi berkelanjutan Solana.

Nilai simpan jangka panjang token SOL (inflasi, kinerja token, dan persaingan dari pesaing)

Seperti yang kita ketahui, akibat dari keruntuhan FTX, harga token SOL jatuh dari puncaknya hampir 260 dolar AS pada November 2021 menjadi hanya 2 dolar AS pada Desember 2022. Setelah kebangkrutan FTX, banyak investor ritel merasa tidak pasti tentang masa depan Solana, meskipun pada saat itu masih ada banyak pengembang SVM yang bertahan di Solana.

Namun, mulai akhir 2023, token SOL mulai pulih, dengan kinerja yang jauh lebih baik daripada indeks industri cryptocurrency platform kontrak pintar FTSE/Grayscale.

Saat ini, pasokan token SOL meningkat sekitar 4% hingga 4,5% per tahun. Dalam kondisi lain yang tidak berubah, ini dapat dianggap sebagai alasan untuk pengenceran nilai bagi pemegang token. Tergantung pada kondisi jaringan, penstaker SOL dapat memperoleh tingkat pengembalian nominal sekitar 7%, tetapi setelah disesuaikan dengan inflasi, tingkat pengembalian “nyata” yang diperoleh sekitar 2,5% hingga 3%. Saat ini, sekitar dua pertiga dari token SOL yang belum dibayar telah dipertaruhkan.

Grayscale menunjukkan bahwa SOL memberikan utilitas di jaringan Solana dan mungkin mendapatkan imbalan finansial tambahan yang sesuai, tetapi nilai mereka terkait dengan skala jaringan. Seperti token platform kontrak pintar lainnya, teori investasi token SOL berfokus pada potensi pertumbuhan skala jaringan Solana. Seperti aset lainnya, harga token SOL tidak selalu berubah seiring dengan perubahan fundamental jaringan. Namun, jika jaringan Solana tumbuh seiring waktu—dengan lebih banyak pengguna, memproses lebih banyak transaksi, dan menghasilkan lebih banyak biaya—investor dapat mengharapkan harga SOL akan meningkat.

Grayscale percaya: Solana dalam visi berfungsi sebagai “blockchain cepat dan murah yang terbuka untuk semua orang”. Namun, desain spesifiknya memberikan ruang bagi pesaingnya untuk merebut atau mempertahankan pangsa pasar dalam beberapa kasus penggunaan.

Misalnya, blockchain lain terkadang menawarkan transaksi yang lebih cepat dan/atau lebih murah dengan menjalankan jaringan yang lebih terpusat (misalnya, hanya menggunakan sejumlah kecil node jaringan yang aktif). Meskipun sentralisasi mungkin membawa risiko, pengguna mungkin lebih menyukai kenyamanan ini. Blockchain lain mungkin bersaing dengan Solana dengan menjaga jaringan mereka bersifat terotorisasi (yaitu hanya mengizinkan pengguna dan/atau aktivitas yang disetujui).

Di sisi lain, dibandingkan dengan Bitcoin atau Ethereum, token SOL mungkin kurang cocok sebagai aset mata uang “penyimpanan nilai” jangka panjang. Ini mencerminkan inflasi pasokan nominal SOL yang lebih tinggi: kelangkaan adalah karakteristik kunci dari penyimpanan nilai jangka panjang. Namun, faktor yang lebih penting mungkin adalah kemampuan jaringan untuk menahan gangguan pihak ketiga. Untuk aset digital yang berfungsi sebagai penyimpanan nilai jangka panjang, pengguna perlu yakin bahwa mereka dapat melakukan transaksi hampir dalam semua situasi di masa depan. Salah satu cara untuk mendukung hasil ini adalah dengan menjaga persyaratan node yang rendah, sehingga jaringan tetap sangat terdesentralisasi dan mudah untuk direplikasi. Efisiensi Solana datang dengan biaya persyaratan perangkat keras dan bandwidth yang relatif tinggi, sehingga banyak node jaringan dijalankan di pusat data. Secara teoritis, seiring berjalannya waktu, ini bisa menjadi sumber sentralisasi dan menjadi sarana gangguan jaringan oleh pihak ketiga.

Tentu saja, semua ini adalah masalah yang kompleks dan belum terpecahkan, pandangan investor tentang aset kripto sebagai sarana penyimpanan nilai jangka panjang mungkin akan berubah seiring berjalannya waktu.

Kesimpulan

Akhirnya, Grayscale berpendapat bahwa tiga indikator terpenting dalam mengukur aktivitas on-chain adalah pengguna, volume transaksi, dan biaya transaksi, di mana Solana merupakan jaringan terdepan dalam aktivitas on-chain saat ini. Meskipun jaringan Solana menghadapi banyak pesaing yang kuat, kedalaman dan keberagaman ekonomi on-chain Solana memberikan dasar yang kuat untuk valuasi SOL, yang juga merupakan syarat yang diperlukan untuk pertumbuhan lebih lanjut di masa depan.

Kinerja jaringan yang kuat, jumlah pengguna yang besar, volume transaksi dan biaya transaksi yang tertinggi, telah mengalami kebangkitan kembali, dan pernah mendominasi gelombang Meme. Selain itu, Solana didukung oleh cadangan SOL yang sangat besar, selain mekanisme inflasi, tampaknya tidak ada hal serius yang memengaruhi nilai token SOL, meskipun seharusnya mendapatkan skrip “karakter utama yang menyenangkan”, tetapi tetap tidak dapat mencapai rekor tertinggi. Di akhir artikel ini, harga token SOL kembali jatuh ke 185 dolar, dan para penjaga SOL tampaknya benar-benar kehabisan cara.