Perdagangan megawatt: Apakah penambang bitcoin baru saja memulai?

Halo semua, selamat Rabu. Pasar sedang stagnan saat trader menyeimbangkan momentum yang memudar dengan dukungan struktural yang solid. BTC bertahan di dekat $108K, aliran ETF telah melambat dan posisi terlihat waspada tetapi teratur. Sementara itu, setelah bertahun-tahun diabaikan, tambang BTC sedang mendapatkan perhatian.

Indeks

Pasar ekuitas sebagian besar bergerak sideways minggu ini saat aset berisiko berkonsolidasi setelah kekuatan baru-baru ini. S&P 500 (+0,3%) dan Nasdaq 100 (+0,4%) mempertahankan kenaikan kecil, sementara Emas (-0,2%) tetap terikat dalam kisaran. Saham kripto tertinggal dibandingkan pasar yang lebih luas meskipun stabil di akhir minggu dan berakhir datar setelah pulih dari titik terendah di pertengahan minggu sekitar -5%. Suasana keseluruhan cenderung netral-ke-risiko-off, dengan investor menunggu katalis baru di tengah data makro yang sepi dan posisi yang didorong oleh pendapatan.

Subsektor kripto menyimpang tajam. Token yang terhubung dengan AI menjadi yang paling menonjol, melonjak sebentar di tengah minggu sebelum menutup minggu hampir seimbang. Ekosistem L2 dan modular berkinerja buruk, turun sekitar 10-15% dari pembukaan minggu ini, mencerminkan pendinginan momentum setelah reli terbaru. Nama-nama ekosistem Solana juga merosot, mengikuti kelemahan altcoin yang lebih luas, sementara penambang kripto memperpanjang penurunan mereka, di bawah tekanan dari penurunan harga hash BTC dan sentimen yang lebih lemah pada aset yang sensitif terhadap energi. Penarikan kembali ini menunjukkan rotasi selektif daripada keluar secara menyeluruh dari risiko.

Kondisi makro memberikan sedikit dorongan arah. Imbal hasil Treasury sedikit mereda, tetapi selera risiko tetap minim menjelang data inflasi dan PDB yang akan datang. Dengan musim laporan keuangan dan cetakan inflasi kunci yang akan datang, reaktivitas jangka pendek bisa meningkat. Kelemahan relatif crypto dibandingkan ekuitas mungkin akan bertahan sampai katalis makro atau onchain yang lebih jelas muncul.

Pembaruan Pasar: Rotasi tanpa keyakinan

BTC memegang ~$108K saat aliran ETF berfluktuasi dan suku bunga menurun, sementara posisi perps terlihat hati-hati tetapi tidak terpaksa. Pasar yang lebih luas tampak ragu untuk mengejar kekuatan pada level ini, dengan trader memilih untuk melindungi keuntungan daripada menambah risiko. Namun, tingkat pendanaan tetap netral, menunjukkan tidak ada akumulasi leverage ekstrem atau penjualan panik meskipun sentimen lebih lembut.

Pita mengatakan “beli saat turun, jual saat naik” dan harga spot tetap tangguh di sekitar $108K, tetapi aliran ETF mingguan melemah dan pergeseran opsi menunjukkan permintaan untuk perlindungan downside menjelang hari Jumat. Pola ini menunjukkan lingkungan yang terikat rentang yang didorong oleh posisi jangka pendek dan rotasi likuiditas daripada pembelian yang meyakinkan. Namun, dukungan struktural dari pemegang jangka panjang terus mendukung aksi harga, membatasi kedalaman penarikan untuk saat ini. Demikian pula, kami juga melihat ~$500 juta aliran masuk bersih ke dalam ETF BTC kemarin.

Posisi derivatif terlihat hati-hati. Minat terbuka telah mendingin dan reli berhenti dengan cepat, konsisten dengan memudarnya dorongan daripada pembalikan tren. Makro juga tidak membantu, karena pembicaraan suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, kekhawatiran tarif, dan kondisi keuangan yang goyah telah membuat selera risiko tidak merata. Untuk saat ini, para trader tampaknya puas untuk tetap ringan dan reaktif, dengan volatilitas menyusut saat pasar menunggu katalis yang lebih jelas untuk menentukan langkah berikutnya.

Perdagangan megawatt: Apakah penambang bitcoin baru saja memulai?

Kejadian pemadaman mendadak di wilayah US-EAST-1 AWS pada 20 Oktober mengingatkan semua orang bahwa tulang punggung internet masih melalui sejumlah titik penyumbatan terpusat. Masalah ini berasal dari kegagalan resolusi DNS di dalam subsistem jaringan internal, yang membuat jutaan pengguna offline selama berjam-jam. Insiden ini menegaskan betapa krusialnya kapasitas komputasi yang tangguh dan terdistribusi di era yang semakin dipengaruhi oleh AI.

Momen-momen seperti ini menyoroti mengapa minat terhadap bentuk komputasi yang lebih terdistribusi semakin meningkat, di mana kekuatan dan ketahanan sama pentingnya dengan skala. Penambang Bitcoin, yang menghadapi tekanan margin sejak pengurangan setengah (halving) saat harga hash jatuh dan tingkat hash jaringan meningkat, semakin mengandalkan pergeseran tersebut. Dengan akses ke energi murah dan infrastruktur kelas industri, mereka menemukan bahwa batasan berikutnya bukanlah lebih banyak bitcoin: Ini adalah lebih banyak komputasi. Banyak yang sudah mengubah diri mereka menjadi bisnis infrastruktur berorientasi kekuatan yang dibangun untuk memenuhi permintaan di masa depan.

Penambang kripto telah meninggalkan hampir setiap sektor lainnya tahun ini. Indeks Penambang Kripto kami naik sekitar 130% hingga saat ini, jauh melampaui baik ekuitas kripto tradisional maupun tolok ukur yang lebih luas seperti S&P 500. Seiring meningkatnya permintaan pusat data dan kapasitas daya menjadi mata uang baru, penambang tidak lagi dihargai hanya sebagai “permainan bitcoin” tetapi sebagai penyedia infrastruktur kritis. Penilaian ulang tersebut telah menarik kembali modal ke dalam sektor ini, mempersiapkan panggung untuk gelombang kesepakatan dan pembangunan berikutnya.

Kegiatan di sektor pertambangan semakin meningkat seiring dengan percepatan perdagangan AI-compute. CleanSpark baru-baru ini menunjuk Jeffrey Thomas, mantan dari Humain, untuk memimpin divisi pusat data AI baru mereka. Bitfarms mengumpulkan $500 juta melalui surat utang konversi untuk memperluas jejak daya dan HPC mereka. Akuisisi semua saham CoreWeave yang diusulkan sekitar ~$9 miliar dari Core Scientific, yang dijadwalkan untuk pemungutan suara pemegang saham pada 30 Okt, telah menjadi acara utama industri. Baru-baru ini, penasihat proxy Institutional Shareholder Services ( ISS ) merekomendasikan agar pemegang saham memberikan suara menolaknya, dengan kritik berpendapat bahwa tawaran tersebut meremehkan nilai Core Scientific. Namun hal itu berakhir, ini mengingatkan bahwa keuntungan nyata para penambang terletak pada daya yang sudah mereka kendalikan.

Melihat lebih jauh, modal mulai menghargai megawatt. Penjualan Aligned Data Centers oleh Macquarie senilai ~$40 miliar kepada kelompok yang dipimpin oleh BlackRock menghargai ~5GW kapasitas operasional dan yang direncanakan pada sekitar ~US$8 juta per MW. Untuk penambang yang terdaftar, pasar bergerak menuju lensa megawatt tetapi masih terlalu awal. Para pemimpin sudah mengubah megawatt menjadi aliran kas AI (pendapatan lebih tinggi per MW dan kontrak yang lebih stabil dan jangka panjang), menetapkan tempo untuk penilaian ulang. IREN menggambarkan tren ini — memandu ke >$500 juta dalam ARR AI-cloud pada Q1 2026 dan sekarang menonjol sebagai salah satu penambang dengan kinerja terbaik YTD.