Semua Orang Salah Tentang Nvidia

Saya telah memperhatikan laporan pendapatan terbaru Nvidia dan komentar manajemennya, dan sejujurnya, saya terkejut dengan betapa salahnya sebagian besar analisis. Reaksi pasar tampaknya tidak terhubung dengan kenyataan.

Melihat angka terbaru mereka, saya melihat pola yang tampaknya tidak mau diakui oleh banyak orang. Manajemen terus mengulang narasi dominasi AI yang sama, tetapi membaca di antara baris-baris tersebut mengungkapkan potensi kerentanan yang mereka coba sembunyikan dengan sangat ingin.

Sementara semua orang merayakan pertumbuhan astronomis mereka, saya tidak bisa tidak mempertanyakan keberlanjutan lintasan mereka saat ini. Margin yang mereka peroleh sekarang tidak akan bertahan selamanya - pesaing sudah memposisikan diri mereka untuk mengambil bagian dari monopoli chip AI Nvidia.

Pergerakan harga saham setelah laporan pendapatan menceritakan kisahnya sendiri. Ekspektasi pasar telah mencapai tingkat yang sangat absurd sehingga bahkan mengalahkan perkiraan pun tidak lagi cukup. Saya telah menyaksikan siklus ini sebelumnya dengan perusahaan teknologi favorit - semakin tinggi mereka naik, semakin keras mereka akhirnya jatuh.

Yang sangat mengganggu saya adalah bagaimana penasihat investasi terus mendorong Nvidia sebagai peluang “tidak boleh dilewatkan” sambil mengabaikan risiko yang sangat nyata. Tentu, jika Anda berinvestasi $1.000 pada tahun 2005, Anda akan memiliki lebih dari satu juta dolar sekarang - tetapi itu adalah investasi dengan melihat ke belakang yang paling buruk. Pertanyaannya adalah apa yang terjadi selanjutnya, bukan apa yang terjadi dua dekade yang lalu.

Saya sudah melihat cukup banyak siklus pasar untuk tahu bahwa ketika semua orang setuju sesuatu hanya bisa naik, itulah saatnya Anda harus meragukan konsensus. Industri semikonduktor terkenal bersiklus, dan permintaan chip AI, terlepas dari semua hype, pada akhirnya akan menormalkan.

Jangan salah paham - kepemimpinan teknologi Nvidia sangat mengesankan. Tetapi pada valuasi ini, pasar memperhitungkan kesempurnaan mutlak sambil mengabaikan potensi hambatan seperti peningkatan persaingan, pengawasan regulasi, dan komoditisasi chip AI yang tak terhindarkan.

Mungkin saya salah, tetapi saya jarang melihat situasi di mana optimisme universal terbukti benar dalam jangka panjang.