Belakangan ini saya menyadari sebuah fenomena yang cukup halus — MSTR saat ini memegang BTC senilai 65,45 miliar dolar AS, namun nilai pasar perusahaan sendiri hanya 63,96 miliar dolar AS. mNAV bahkan sudah di bawah 1, secara teori diskon semacam ini harusnya menarik dana untuk melakukan pembelian di bawah harga pasar, kan? Tapi pasar tampaknya tidak merespons.

Tidak sampai runtuh total, tapi setelah lebih dari setahun peluncuran ETF Bitcoin spot, strategi "perusahaan publik menyimpan Bitcoin" milik MSTR memang terasa kurang menarik lagi. Dulu, untuk secara tidak langsung memegang BTC, harus melalui pembelian saham MSTR, sekarang cukup langsung membeli ETF saja, kan? Likuiditasnya lebih baik, biaya juga transparan. Posisi perusahaan ini sekarang memang cukup canggung.