Mengapa Harga Bitcoin Anjlok? Tiga Penyebab Utama di Balik Penjualan Besar-besaran:

- Nilai Bitcoin turun di bawah 85 ribu dolar untuk pertama kalinya sejak April.
- Penurunan ini terjadi di tengah berbagai faktor ekonomi makro dan institusional, termasuk ketidakpastian terkait pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve dan penjualan Treasury AS tipe BTC.
- Rata-rata biaya strategis BTC sebesar 74.000 dolar bisa menjadi titik dasar akhir bagi kripto terbesar ini.

Penurunan Bitcoin (BTC) berlanjut akibat tiga faktor utama, termasuk ketidakpastian terkait pemangkasan suku bunga pada Desember oleh Federal Reserve AS, meningkatnya penjualan Treasury digital (DATs), dan kekhawatiran yang meningkat terkait penghapusan Strategy dari indeks MSCI.

- Kejatuhan Bitcoin Meningkatkan Kekhawatiran Saat Harga Turun di Bawah 85 Ribu Dolar
Bitcoin tetap berada di bawah level 90.000 dolar AS, turun ke 85.000 dolar AS setelah merosot 2% dalam 24 jam terakhir pada laporan hari Jumat. Nilai kripto terkemuka ini turun lebih dari 20% hanya di bulan November, di tengah berlanjutnya sentimen risk-off pada aset berisiko tinggi.

Penurunan ini diperparah oleh rilis data pekerjaan AS yang tertunda untuk bulan September pada hari Kamis, yang menjadi indikator utama bagi keputusan Federal Reserve terkait pemangkasan suku bunga.

Data pekerjaan tersebut kemudian memperkuat ekspektasi bahwa Federal Reserve mungkin akan menghentikan jalur pelonggaran suku bunga pada pertemuan Desember, sehingga menambah lemahnya kepercayaan investor pada aset berisiko tinggi. Langkah ini menyebabkan percepatan arus keluar dari ETF (ETFs) Bitcoin spot AS pada Kamis, mencapai 903 juta dolar, dipimpin oleh dana IBIT milik BlackRock yang kehilangan 355 juta dolar.

Namun, ekspektasi pemangkasan suku bunga kembali melonjak di atas 70% pada Jumat setelah pejabat Federal Reserve John Williams dan Steven Miran mengisyaratkan bahwa mereka mendukung jalur pelonggaran pada pertemuan Desember, memberikan kelegaan jangka pendek.

- Apakah Treasury Bitcoin Menjadi Pemain Utama dalam Tren Bearish?
Penurunan terbaru Bitcoin diperkuat oleh penjualan yang dilakukan perusahaan perdagangan kripto atas aset kripto utama untuk melakukan buyback saham. Sebagian besar harga saham perusahaan-perusahaan tersebut turun di bawah nilai aset bersihnya (NAV), mendorong mereka menjual aset untuk menutup selisih.

Di saat yang sama, beberapa arus dana institusi yang dilaporkan sebagai posisi long-term buy pada Bitcoin di awal tahun, mungkin bukan taruhan bullish murni. Dengan banyak instrumen DAT diperdagangkan dengan premi tinggi dan euforia pasar mencapai puncaknya di awal tahun, mayoritas investor mengadopsi strategi short selling, strategi short (MSTR), serta instrumen DAT lainnya, sembari tetap memegang Bitcoin lewat ETF spot.

Namun, saat banyak pihak menutup posisi setelah meraih keuntungan besar—termasuk trader short terkenal Jim Chanos—aksi mereka menambah tekanan bearish pada kripto utama ini, menurut laporan K33 pada Jumat.

Strategi ini juga memperbesar ketidakpastian pasar, mengingat risiko penghapusan dari indeks MSCI AS dan beberapa indeks saham utama lainnya di bawah aturan MSCI yang baru diusulkan. Analis JP Morgan memperkirakan perusahaan dapat mengalami outflow sebesar 8,8 miliar dolar jika dihapus dari indeks-indeks utama.

Pada 10 Oktober, MSCI mulai meninjau usulan penghapusan perusahaan dari indeksnya jika kepemilikan aset digital mereka mencapai 50% atau lebih dari total aset—ambang batas yang jauh terlampaui oleh Strategy, mengingat neraca keuangannya sangat bergantung pada Bitcoin. Tanggal ini bertepatan dengan gelombang likuidasi di pasar kripto pada 10 Oktober, di mana pasar kripto mengalami likuidasi senilai 19 miliar dolar.

Menanggapi kemungkinan penghapusan dari indeks tersebut, Michael Saylor, CEO Strategy, menulis di platform X pada Jumat bahwa perusahaannya tidak seharusnya dikategorikan bersama dana, trust, atau perusahaan holding. Ia menegaskan bahwa Strategy beroperasi sebagai perusahaan perangkat lunak publik dengan pendapatan bisnis tahunan sekitar 500 juta dolar, dan menerapkan pendekatan treasury yang memperlakukan Bitcoin sebagai modal produktif, bukan aset pasif.

Saylor juga menambahkan, berbeda dengan dana investasi, Strategy secara aktif membangun dan mengelola produk, menyebut perusahaannya sebagai "perusahaan keuangan terstruktur berbasis Bitcoin" yang mampu berinovasi di pasar modal dan program institusional. Ia menegaskan bahwa model operasional ini membedakan Strategy dari entitas yang ditargetkan oleh aturan MSCI yang diusulkan.

Meski ada pernyataan Saylor, harga Bitcoin tetap sekitar 10.000 dolar AS di bawah rata-rata biaya investasi Strategy di Bitcoin, yaitu 74.000 dolar AS. Menurut Andrei Dragos, Kepala Riset Bitwise Eropa, dalam sebuah posting di "Winday X", kripto utama ini mungkin akan mencapai titik dasar akhir antara rata-rata harga beli Strategy dan rata-rata biaya basis investasi (IBIT) milik BlackRock, yaitu 84.000 dolar AS.