Malam ini, para pemantau pasar mungkin semua memperhatikan satu angka: 80%.

Ini bukan persentase penurunan suatu altcoin, melainkan probabilitas pasar terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang pada bulan Desember. Bitcoin turun di bawah 83.000 dolar AS, secara kasat mata merupakan koreksi teknikal, namun yang benar-benar membuat institusi khawatir adalah rantai modal tak kasat mata di baliknya—carry trade yen Jepang yang nilainya mendekati 19 triliun dolar AS secara global.

Logikanya sangat sederhana: begitu Bank Sentral Jepang benar-benar memperketat kebijakan moneter, dana arbitrase dalam jumlah besar yang meminjam yen untuk membeli saham AS dan aset kripto harus ditutup posisinya dan kembali ke asal. Lihat saja grafik pada libur Natal tahun 2022, saat itu Bank Sentral Jepang hanya sedikit menyesuaikan kebijakan kontrol kurva imbal hasil (YCC), pasar global langsung mengalami aksi jual besar-besaran. Dan di jendela waktu 19 Desember nanti, likuiditas memang tipis, sehingga kejutan apa pun dapat memperbesar volatilitas.

Yang lebih patut diperhatikan adalah sikap The Fed. Powell dalam beberapa kali pidato publik terakhir sengaja menghindari detail kebijakan, dan "periode tutup mulut" semacam ini biasanya menandakan titik balik penting. Jika Jepang memperketat, sementara AS tidak melonggarkan, pasar kripto bisa menghadapi tekanan ganda.

Namun dari sudut pandang lain, The Fed baru saja mengeluarkan sinyal penting—berencana membuka "akun utama versi ringkas" bagi penerbit stablecoin yang patuh regulasi, sehingga mereka dapat terhubung langsung ke sistem pembayaran bank sentral. Ini setara dengan memberikan "tiket resmi" bagi stablecoin teregulasi seperti USDC, yang akan meningkatkan efisiensi pembayaran dan kredibilitasnya. Protokol DeFi dan proyek infrastruktur yang telah terintegrasi secara mendalam dengan stablecoin patuh regulasi, berpotensi mendapatkan ruang pertumbuhan baru karenanya.

Sebagai pengingat, setelah Bank Sentral Jepang pertama kali menaikkan suku bunga di awal 2024, Bitcoin hanya butuh tiga bulan untuk mencetak rekor tertinggi baru. Kini beberapa titik krusial berdekatan: minggu ini ada pidato Powell, data PMI, laporan klaim pengangguran, dan pada Desember ada rapat Bank Sentral Jepang serta dot plot The Fed. Variabel-variabel inilah yang akan menentukan arah berikutnya.

Pasar sudah mulai bereaksi terlebih dahulu. Apakah ini penyesuaian jangka pendek atau pembalikan tren? Volatilitas besar biasanya datang saat semua orang menahan napas.