Operasi repo semalam senilai 13,5 miliar dolar AS oleh The Fed pada 1 Desember agak terlalu dibesar-besarkan di pasar. Benarkah ini keuntungan besar? Harus dilihat dari beberapa lapisan.

Pemahaman paling dangkal sangat sederhana—The Fed mengucurkan dana ke sistem perbankan, 13,5 miliar dolar AS terdengar juga tidak kecil, pasti bagus dong? Tapi pemikiran seperti ini terlalu dangkal.

Sedikit paham pun pasti tahu, repo semalam itu, hari ini pinjam besok dikembalikan. Sama sekali beda dengan benar-benar “mencetak uang”. Singkatnya, berikut perbedaan dua operasi ini:

Reverse repo semalam (RRP) itu apa? Lembaga keuangan menaruh uang sementara di The Fed, dapat obligasi sebagai tanda terima, sambil dapat bunga sedikit. Ibaratnya uang nganggur dipinjamkan ke bank sentral semalam.

Repo semalam (Repo) sebaliknya—bank mengagunkan obligasi, pinjam uang dari The Fed untuk kebutuhan darurat, besok langsung dikembalikan. Klasik untuk kebutuhan perputaran dana jangka pendek.

Jadi, uang yang wajib dikembalikan besok, sebesar apapun jumlahnya, seberapa besar sih dampak langsungnya ke pasar saham atau pasar kripto? Sederhananya, ini urusan perputaran dana harian di sistem perbankan, jauh dari makna pelonggaran likuiditas sebenarnya. Kalau ini dijadikan sinyal bullish dan digoreng, kebanyakan itu over-interpretasi.

Tapi, bukan berarti ini sama sekali nggak ada makna.

Repo semalam sering terjadi di lingkungan suku bunga tinggi, menandakan ketatnya dana di sistem perbankan. Dan skala 13,5 miliar dolar AS ini jelas bukan angka kecil, mengindikasikan tekanan settlement di sistem bank cukup besar. Di balik ini mungkin tersembunyi sinyal lebih penting—The Fed mungkin akan segera beralih ke kebijakan yang lebih longgar.

Saat ini, menurut prediksi futures suku bunga CME: Desember 2025 turun sekali, April 2026 turun lagi, September turun lagi, waktu lain tetap. Tapi kalau sistem perbankan sampai kekurangan dana semalam 13,5 miliar dolar AS pun harus diisi lewat repo, berarti situasi riil lebih ketat dari prediksi. Ritme The Fed mulai menurunkan suku bunga, bisa jadi lebih cepat dan lebih agresif dari ekspektasi pasar.

Penurunan suku bunga artinya apa? Suku bunga turun, biaya dana lebih murah, baru di situ lahir lingkungan likuiditas longgar yang sesungguhnya. Saat itulah musim semi sejati pasar kripto akan tiba.

Jadi kesimpulannya: repo 13,5 miliar itu sendiri bukan bullish langsung, tapi sinyal yang dilepaskannya layak dicermati. Pasar jangan cuma lihat angka permukaan, harus pahami ekspektasi perubahan arah kebijakan moneter di baliknya.