Ada sebuah DEX perpetual yang membakar $103 juta setiap bulan untuk pembelian kembali token, namun jadwal unlock mereka justru membuang $270 juta ke dalam sirkulasi. Hitung sendiri — itu hanya 38% penyerapan. Protokol ini berdarah lebih cepat daripada yang bisa mereka perbaiki.

Dua pesaing baru saja mengumumkan peluncuran mainnet mereka. Waktunya? Mencurigakan sempurna. Ketika sebuah platform sudah tenggelam oleh dilusi, para pesaing tidak perlu menunggu. Mereka hanya perlu muncul.

Inilah masalahnya: untuk sekadar impas terhadap tekanan unlock miliknya sendiri, protokol ini perlu meningkatkan pendapatannya sebanyak 2,6x. Bukan untuk tumbuh. Bukan untuk bersaing. Hanya untuk tetap bertahan. Sementara itu, pendatang baru tidak butuh pendapatan sama sekali untuk menarik penyedia likuiditas yang frustrasi dan ingin keluar.

Ekonomi token tidak berbohong. Ketika program buyback-mu bahkan tidak bisa menyerap setengah dari apa yang dibuang oleh orang dalam, kamu bukan sedang membangun level support — kamu sedang mendanai dana pensiun orang lain.