Bagaimana Kalshi dan Polymarket Mengubah Industri yang Sama Menjadi Dua Dunia yang Berbeda

Kalshi dan Polymarket mewakili dua asal pasar prediksi yang berlawanan

Satu dibangun di dalam peraturan keuangan AS dan yang lainnya muncul dari budaya terbuka kripto. Persaingan mereka mencerminkan konflik yang lebih dalam antara kepercayaan institusional dan inovasi tanpa izin.

Pemilu AS 2024 memaksa kedua platform ke tahap peraturan yang sama

Kalshi memenangkan putusan hukum bersejarah yang memungkinkan pasar pemilu yang diatur sementara Polymarket memasuki kembali AS dengan mengakuisisi bursa berlisensi penuh. Ini membawa kedua model ke dalam persaingan langsung untuk pertama kalinya.

Masa depan pasar prediksi adalah konvergensi, bukan pemisahan

Kalshi bergerak menuju rel blockchain dan distribusi global sementara Polymarket bergerak menuju struktur yang diatur dan kepercayaan institusional. Keduanya berkembang menuju peran bersama sebagai bagian dari infrastruktur informasi yang menentukan harga peristiwa di masa depan.

Pasar prediksi telah lama diperlakukan sebagai eksperimen kecil yang jauh dari pusat keuangan global. Tetapi peristiwa tahun 2024 dan 2025 mengubah asumsi itu dalam semalam. Ketika ketegangan politik meningkat dan ketidakpastian makro membentuk setiap percakapan, gagasan “menentukan harga masa depan” tiba-tiba terasa tidak hanya berguna tetapi juga perlu. Pasar menyadari bahwa peristiwa dapat diperdagangkan seperti aset. Hasil membawa nilai terukur. Risiko dapat diungkapkan bukan melalui opini tetapi melalui harga.

Dua platform memimpin pergeseran ini. Kalshi dan Polymarket memiliki misi yang sama tetapi muncul dari dunia yang berlawanan. Satu dibangun dari dalam sistem keuangan AS. Yang lainnya lahir dari budaya terbuka crypto. Satu berlabuh dalam regulasi. Yang lain didefinisikan oleh desain tanpa izin. Pada tahun 2025, kedua kekuatan ini bertabrakan pada tahap yang sama dan membentuk kembali masa depan pasar prediksi.

Untuk memahami industri saat ini, Anda tidak bisa hanya membandingkan fitur. Anda harus melihat asal-usulnya. Bagaimana masing-masing mendefinisikan kebenaran. Bagaimana masing-masing mengelola ketidakpastian. Bagaimana masing-masing mendapatkan kepercayaan. Persaingan antara Kalshi dan Polymarket lebih dari sekadar kontes bisnis. Ini adalah bab panjang dalam ketegangan antara logika kelembagaan dan logika pasar terbuka. Dan ketegangan itu sekarang menentukan arah seluruh sektor.

ASAL USUL DAN IDENTITAS

Bagaimana Bursa yang Teregulasi dan Eksperimen Kripto Membentuk Dua Model yang Berlawanan

Jika pasar prediksi mewakili cara baru untuk memahami informasi, maka Kalshi dan Polymarket mewakili dua ide yang sangat berbeda tentang bagaimana sistem itu harus bekerja.

Kalshi tumbuh di dalam pola pikir keuangan tradisional. Para pendirinya melihat celah yang jelas. Investor dapat melakukan lindung nilai suku bunga, komoditas, atau volatilitas tetapi tidak memiliki alat hukum untuk melakukan lindung nilai hasil politik atau makro. Peristiwa seperti Brexit atau pemilu AS menciptakan eksposur ekonomi nyata namun tidak memiliki struktur pasar yang tepat. Sejak hari pertama Kalshi menolak jalan pintas. Itu menghadapi proses regulasi secara langsung. Dengan tidak ada produk di pasaran, tim menghabiskan waktu bertahun-tahun bekerja melalui aturan AS. Pada tahun 2020 menjadi pasar kontrak yang ditunjuk di bawah CFTC, bergabung dengan kategori hukum yang sama dengan bursa berjangka utama.

Polymarket datang dari arah yang berlawanan. Itu tumbuh dari komunitas kripto di mana keterbukaan dan kecepatan lebih penting daripada struktur formal. Alih-alih rekening bank dan clearinghouse, itu dimulai dengan dompet dan penyelesaian waktu nyata. Oracle optimis UMA menangani resolusi. Siapa pun dapat bergabung dengan beberapa klik. Ini menciptakan pertumbuhan cepat dan budaya berbeda yang memadukan perdagangan dengan perhatian internet.

Selama bertahun-tahun kedua jalan itu hampir tidak bersentuhan. Institusi pergi ke Kalshi. Penduduk asli kripto pergi ke Polymarket. Namun selama siklus pemilu 2024, perhatian melonjak. Tiba-tiba kedua model mendekati pusat yang sama. Keduanya harus menjawab pertanyaan yang sama lebih dalam. Apa yang memberikan legitimasi pasar. Sistem di belakangnya atau partisipasi di dalamnya.

REGULASI SEBAGAI MEDAN PERTEMPURAN

Mengapa Pemilu AS 2024 Memaksa Kedua Platform untuk Menghadapi Sistem yang Sama

Pemilu AS melakukan lebih dari sekadar menggerakkan harga. Ini memaksa seluruh industri pasar prediksi untuk menghadapi pertanyaan yang dihindari selama bertahun-tahun. Siapa yang diizinkan membiarkan orang memperdagangkan hasil politik. Dan atas dasar hukum apa.

Kalshi menghadapi pertanyaan ini secara langsung. CFTC telah lama memblokir pasar politik dengan menyebutnya perjudian. Kalshi menantang interpretasi ini dengan pembacaan hukum yang ketat. Pemilu adalah proses sipil, bukan permainan. Pada akhir 2024, pengadilan federal setuju. Putusan ini mengubah industri. Untuk pertama kalinya dalam sejarah modern, bursa AS yang diatur menerima hak untuk mendaftarkan pasar pemilu. Modal yang menunggu di sela-sela segera bergerak dan volume Kalshi mencerminkannya.

Polymarket mengambil rute yang berbeda. Setelah didenda pada tahun 2022, itu melarang pengguna AS. Namun pada tahun 2025 ia membuat langkah yang menentukan. Alih-alih memulai dari nol, ia mengakuisisi QCEX, bursa yang tidak aktif dengan lisensi CFTC penuh. Ini memungkinkan Polymarket masuk kembali ke AS di bawah struktur yang diatur. Itu juga memaksa pergeseran. Versi AS sekarang mengikuti aturan KYC dan menggunakan model kustodian tidak seperti versi tanpa izin globalnya.

Pada titik ini kedua platform berdiri di tanah yang sama. Kalshi berasal dari regulasi ke luar. Polymarket berasal dari kripto ke dalam. Keduanya menyadari pasar AS terlalu penting untuk diabaikan. Siklus pemilihan menjadi puncak persaingan mereka dan momen yang membentuk strategi jangka panjang mereka.

STRUKTUR PASAR DAN LIKUIDITAS

Bagaimana Teknologi, Biaya, dan Perilaku Pengguna Menciptakan Dua Sistem yang Bersaing

Pasar prediksi tidak hanya tentang siapa yang lebih akurat. Mereka tergantung pada cara kerja pasar. Struktur mikro, desain biaya, dan kedalaman likuiditas menentukan apakah platform dapat bertahan dari tekanan, volatilitas, dan pergeseran perhatian yang cepat.

Kalshi menggunakan buku pesanan batas pusat dengan penyelesaian dolar. Ini sesuai dengan harapan kelembagaan dan memberikan kejelasan hukum. Tapi itu juga membawa gesekan. Selama saat-saat puncak, sistem mungkin melambat atau kesulitan dengan beban. Rel perbankan membatasi kecepatan penyelesaian dan menciptakan penundaan yang tidak pernah dilihat pengguna kripto.

Polymarket dibangun di sekitar ide yang berbeda. Ini beralih dari AMM murni ke buku pesanan hibrida untuk mendukung aliran yang lebih besar. Dengan eksekusi on chain dan akses global, itu menarik perhatian pedagang aktif dan budaya. Tetapi itu juga mengekspos dirinya pada risiko baru. Insiden tata kelola Oracle menunjukkan bahwa sistem terbuka dapat menghasilkan hasil yang tidak pernah dihadapi bursa tradisional.

Biaya menciptakan perpecahan lain. Biaya rata-rata Kalshi di atas satu persen tergantung pada volatilitas. Aplikasi AS Polymarket mengenakan biaya 0 koma 01 persen. Perbedaannya sederhana tetapi kuat. Untuk trader aktif, gesekan biaya menentukan ke mana likuiditas pergi.

Pola likuiditas menceritakan kisah yang paling jelas. Polymarket mendominasi pasar budaya dan sosial ekor panjang. Kalshi mendominasi pasar makro dan teregulasi. Pada siklus 2024 hingga 2025, likuiditas bergerak di antara dua platform seperti pasang surut bolak-balik. Polymarket menarik perhatian global awal. Kalshi menangkap modal yang diatur setelah persetujuan hukum. Masing-masing membangun kekuatan di zona yang berbeda dari peta likuiditas. Pertanyaan selanjutnya adalah zona mana yang menjadi lapisan fondasi bagi industri secara keseluruhan.

KONVERGENSI DAN MASA DEPAN

Mengapa kedua platform bergerak menuju tujuan yang sama

Fase pasar prediksi berikutnya akan dibentuk bukan oleh pemisahan tetapi oleh konvergensi. Kedua platform sudah bergerak satu sama lain.

Kalshi sedang mengeksplorasi integrasi blockchain melalui Solana dan Base. Ia menginginkan siklus yang lebih cepat dan distribusi global. Ia tahu masa depan perdagangan acara tidak hanya bergantung pada rel perbankan. Polymarket bergerak menuju kepercayaan institusional. Sekarang mengoperasikan struktur yang diatur untuk pengguna AS dan mengikuti aturan CFTC. Ia memahami bahwa pertumbuhan jangka panjang membutuhkan kejelasan hukum dan kerangka kerja yang stabil.

Identitas mereka mulai tumpang tindih. Kalshi bertujuan untuk menjadi lapisan penyelesaian yang diatur untuk Web3. Polymarket bertujuan untuk menjadi mesin prediksi biaya rendah di pasar AS. Keduanya mendaki gunung yang sama dari sisi yang berlawanan.

Pergeseran yang lebih dalam adalah bagaimana masyarakat sekarang memperlakukan pasar prediksi. Mereka bukan lagi alat taruhan sederhana. Mereka menjadi bagian dari lapisan informasi. Outlet media memperlakukannya sebagai sinyal waktu nyata. Perusahaan dapat menggunakannya untuk mengukur risiko. Komunitas menggunakannya untuk memahami sentimen. Begitu prediksi menjadi infrastruktur, itu membentuk bagaimana orang berpikir tentang masa depan itu sendiri.

Kalshi membawa kepercayaan institusional. Polymarket membawa momentum budaya. Bersama-sama mereka mendorong industri menuju dunia di mana pasar tidak hanya menetapkan harga aset tetapi juga peristiwa harga, perhatian, dan realitas yang muncul.

〈Bagaimana Kalshi dan Polymarket mengubah industri yang sama menjadi dua dunia yang berbeda〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。