Jangan berpikir bahwa pasar bullish bisa tidur nyenyak. Suku bunga di Jepang diam-diam naik, yang seperti pisau yang menggantung di atas kepala untuk aset berisiko.

Mulai hari Senin, imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun Jepang tiba-tiba menguat, secara langsung menembus level tertinggi sepanjang masa 17 tahun. Yang lebih keterlaluan adalah bahwa itu masih naik pada hari Kamis, dan sekarang telah mencetak rekor baru 18 tahun. Meskipun Bank of Japan tidak menyerukan kenaikan suku bunga, efek menaikkan suku bunga riil tidak berbeda dengan menaikkan suku bunga.

Mengapa peduli tentang ini? Karena yen selalu menjadi sumber "uang murah" terbesar di dunia. Dalam sepuluh tahun terakhir, banyak orang telah menggunakan logika ini untuk menghasilkan uang: meminjam yen berbunga rendah, membeli obligasi AS, saham AS, obligasi kredit, dan bahkan BTC dan ETH - yang semuanya merupakan penerima manfaat dari rantai makanan ini. Sekarang biaya pembiayaan meningkat, tetapi imbal hasil aset ini tidak banyak naik, spread secara alami mendatar. Leverage mulai menjadi tidak menyenangkan, dana baru enggan memasuki pasar, dan leverage lama berada di bawah tekanan besar saat memperbarui kontrak, dan karena suku bunga terus naik, gelombang likuidasi bisa datang kapan saja.

Terus terang: di masa lalu, seseorang meminjamkan uang Anda secara gratis dan meminta Anda untuk membeli obligasi AS dengan pengembalian tahunan sebesar 4%, dan Anda mendapatkan sebanyak yang Anda inginkan. Kemudian, dia mengatakan bahwa dia akan membebankan bunga 1%, dan meskipun Anda tidak senang, Anda masih bisa mendapatkan 3%. Masalahnya adalah bunganya perlahan-lahan akan naik - ketika naik menjadi lebih dari 3%, meskipun Anda belum kehilangan uang, Anda sudah panik, karena jika naik menjadi 4% atau bahkan lebih tinggi, bukankah Anda akan melakukannya dengan-? Jadi orang pintar akan menjual aset mereka di muka untuk membayar kembali uang dan pergi. Tidak ada yang cukup bodoh untuk mendapatkan bunga lebih dari 4% untuk mendapatkan penghasilan 4%.

Ini adalah situasi suku bunga Jepang saat ini, dan itu juga merupakan pedang yang menggantung di pasar kripto.