Pada pertemuan Fed minggu ini, mengapa Powell selalu berbicara "dalam kabut"?

Terus terang, esensi dari pertemuan ini adalah kontes antara "keseimbangan kebijakan" dan "ekspektasi pasar yang buruk". Ada dua permainan kunci di belakangnya, yang harus dibongkar.

Mari kita bicara tentang sempoa Powell terlebih dahulu. Sekarang yang paling dia pedulikan bukanlah "apakah akan memangkas suku bunga", tetapi "bagaimana mengendalikan imajinasi pasar". Anda berpikir, jika dia secara langsung menyatakan bahwa "kami akan memangkas suku bunga" sekarang, pasar pasti akan senang - tetapi pertanyaannya adalah, apakah ini akan membuat semua orang memiliki ilusi yang tidak realistis tentang pelonggaran tindak lanjut? Terutama sekarang pandangan internal Fed tentang kelengketan inflasi dan ketahanan ekonomi belum disatukan, memberikan sinyal yang jelas terlalu dini akan mengikat dirinya dengan kematian. Jadi Powell lebih suka memainkan "taktik kabur": tidak mengatakannya sampai mati atau memberikan jadwal tertentu. Ini sebenarnya adalah "ambiguitas strategis" untuk menjaga fleksibilitas kebijakan dan menghindari ekspektasi pasar agar tidak terkendali.

Mari kita lihat sisi pasar. Apa yang paling diinginkan trader? Jalur kebijakan yang jelas. Tetapi yang menarik adalah pasar saat ini telah mengalami fenomena "jangkar ganda": di satu sisi, Powell, sebagai ketua saat ini, dapat memicu reaksi langsung dari dana jangka pendek, dengan bobot yang sangat tinggi; Di sisi lain, pejabat inti yang dikenal sebagai "kursi bayangan" - seperti Brad dan Williams - sebelumnya telah merilis sinyal longgar, yang telah menjadi referensi penting untuk ekspektasi pasar jangka panjang.

Kemudian muncul pertanyaan. Jika Powell terus memainkan Chi pada pertemuan ini dan tidak memberikan panduan yang jelas tentang pemotongan suku bunga, bagaimana pasar akan bereaksi? Ada kemungkinan besar bahwa volatilitas jangka pendek akan meningkat. Karena dananya sekarang sangat terjerat: mereka ingin mengikuti tata letak yang diharapkan dari "ketua bayangan", tetapi mereka tidak berani mengabaikan penentuan kebijakan ketua saat ini. Kontradiksi ini akan secara langsung memperkuat intensitas permainan panjang-pendek.

Dalam analisis terakhir, akar penyebab dari semua ini adalah masalah lama Federal Reserve: memerangi inflasi dan menstabilkan ekonomi, mana yang dilindungi terlebih dahulu? Pasar, di sisi lain, sangat menginginkan kepastian, tetapi pembuat kebijakan harus fleksibel. Konflik ini tidak dapat didamaikan, itulah sebabnya ada situasi rumit "Anda mengatakan milik Anda, saya kira milik saya".

Bagi pasar kripto, ketidakpastian ini merupakan risiko dan peluang. Dalam jangka pendek, setiap perubahan halus dalam pernyataan kebijakan dapat menyebabkan fluktuasi tajam; Dalam jangka panjang, titik balik yang sebenarnya harus menunggu Fed mencapai konsensus di dalam Fed, maka pasar akan memiliki arah yang sangat jelas.