Tatanan pengawasan SEC menjadi jelas: sebagian besar ICO bukan sekuritas, pasar kripto mengalami rebound yang lembut

SEC Ketua Paul Atkins secara tegas menyatakan pada 10 Desember bahwa banyak jenis penawaran token perdana harus dianggap sebagai transaksi non-sekuritas, sehingga tidak berada dalam yurisdiksi SEC.

Dia juga menekankan bahwa SEC akan fokus pada pengawasan satu-satunya kategori yang diakui sebagai sekuritas—sekuritas yang di-tokenisasi, yaitu bentuk tokenisasi dari sekuritas yang telah diawasi oleh SEC dan diperdagangkan secara on-chain.

01 Perubahan Pengaturan

Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS Paul Atkins dalam Sidang Puncak Kebijakan Tahunan Asosiasi Blockchain pada 10 Desember, menyampaikan pidato yang berpotensi merubah pola pengawasan industri.

Dia secara tegas menyatakan bahwa banyak jenis penawaran token perdana harus dianggap sebagai transaksi non-sekuritas, sehingga tidak berada dalam yurisdiksi SEC.

Atkins secara khusus menyebutkan kerangka klasifikasi token yang dia perkenalkan bulan lalu, yang membagi industri kripto menjadi empat kategori utama token. Sebelumnya, dia telah menunjukkan bahwa tiga kategori—token jaringan, koleksi digital, dan alat digital—seharusnya tidak dianggap sebagai sekuritas.

Dalam pidatonya hari Selasa, dia memperjelas bahwa ICO yang melibatkan ketiga kategori token ini juga harus dianggap sebagai transaksi non-sekuritas, yakni tidak berada di bawah pengawasan SEC.

02 Pembagian Pengawasan

Atkins memberikan penjelasan yang sangat jelas tentang pembagian tanggung jawab pengawasan. Dia menjelaskan bahwa penawaran token perdana melibatkan empat tema, tiga di antaranya berada di bawah yurisdiksi Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka AS (CFTC).

“SEC akan membiarkan CFTC menangani urusan terkait, sementara SEC sendiri fokus pada pengawasan sekuritas yang di-tokenisasi,” kata Atkins. Untuk ICO, SEC menganggap satu-satunya kategori token yang harus diawasi adalah sekuritas yang di-tokenisasi.

Pernyataan tegas ini menandai bahwa lembaga pengawas AS memahami industri kripto dengan tingkat pemahaman yang baru, serta memberikan panduan yang lebih jelas untuk perkembangan industri sesuai aturan.

Pernyataan Atkins dipandang sebagai bentuk dorongan terhadap inovasi di industri kripto. Dia menyatakan bahwa, menurut definisinya, kategori ini tidak termasuk dalam lingkup sekuritas, dan ini adalah hal yang ingin didorong SEC.

03 Interpretasi Klasifikasi

Berdasarkan kerangka klasifikasi token yang diperkenalkan Atkins, industri kripto dibagi menjadi empat kategori utama, yang secara langsung menentukan jalur regulasi yang akan dihadapi masing-masing token.

Token jaringan adalah token yang digunakan terutama untuk mengakses layanan jaringan blockchain, seperti token untuk membayar biaya transaksi.

Koleksi digital mencakup NFT dan aset digital unik lainnya, yang biasanya mewakili kepemilikan karya seni, koleksi, atau benda digital unik lainnya.

Alat digital mungkin mencakup token yang memiliki fungsi praktis dalam ekosistem tertentu, seperti mata uang dalam permainan atau token tata kelola dalam aplikasi terdesentralisasi.

Hanya kategori keempat—sekuritas yang di-tokenisasi, yaitu bentuk tokenisasi dari sekuritas tradisional—yang akan tetap berada di bawah pengawasan SEC.

04 Respon Pasar

Dalam konteks pengaturan yang semakin jelas, pasar kripto menunjukkan pemulihan yang moderat. Berdasarkan analisis pasar yang dirilis oleh Gate Research Institute pada 10 Desember, BTC setelah mengalami penurunan singkat menunjukkan adanya pembelian kembali, dengan harga saat ini sebesar 92.005 USDT, naik 2.07% dalam 24 jam.

Sementara itu, ETH tampil lebih kuat, naik 5.84% dalam 24 jam terakhir, dengan harga saat ini sebesar 3.290 USDT.

Token populer di pasar menunjukkan variasi kinerja. PIPPIN, yang diperkuat narasi AI, naik drastis sebesar 66.39% dalam 24 jam; WET, yang mendapatkan perhatian karena peluncuran TGE dan ekspansi ekosistem Solana, naik 37.01%; dan PENGU, yang didorong oleh keberhasilan game Pudgy Penguins yang menembus satu juta unduhan, naik 10.46%.

Berdasarkan data Santiment, selama setahun terakhir, pasokan BTC yang tersedia di bursa berkurang sekitar 40.32 juta BTC, menunjukkan bahwa sejumlah besar koin sedang dialihkan dari bursa ke dompet pribadi atau alamat jangka panjang. Tren ini biasanya menandakan bahwa investor lebih memilih pengaturan jangka panjang, mengurangi tekanan jual aktif di pasar, dan memberikan dukungan yang lebih stabil terhadap harga spot.

05 Dampak Industri

Posisi pengaturan SEC ini akan langsung mempengaruhi pilihan pendanaan dan risiko hukum para proyek. Bagi proyek yang berencana menerbitkan token jaringan, koleksi digital, atau alat digital, mereka sekarang memiliki jalur kepatuhan yang lebih jelas.

Perubahan ini dapat mendorong lebih banyak proyek inovatif untuk mendapatkan dana melalui ICO tanpa khawatir melanggar regulasi sekuritas. Sebelumnya, karena ketidakjelasan regulasi, banyak pihak proyek bersikap hati-hati dalam melakukan penawaran token di AS.

Ini juga berarti bahwa para proyek perlu merancang dan menempatkan token mereka dengan lebih cermat, memastikan bahwa token tersebut memenuhi definisi token non-sekuritas. Pentingnya kerangka hukum dan desain ekonomi token akan semakin ditekankan.

Bagi investor, penguatan regulasi ini dapat mengurangi risiko hukum dalam berinvestasi di beberapa jenis token, tetapi tetap perlu berhati-hati menilai kondisi fundamental dan potensi nilai proyek.

06 Perkembangan On-Chain

Seiring dengan perbaikan lingkungan regulasi, infrastruktur on-chain dan inovasi aplikasi sedang menyambut peluang pengembangan baru. Jaringan Polygon telah menyelesaikan upgrade Madhugiri dengan hard fork, yang meningkatkan throughput jaringan sekitar 33% setelah optimasi arsitektur, mendekati 1.400 TPS.

Upgrade ini menambahkan mekanisme penyesuaian waktu blok yang dapat diatur, memungkinkan penyesuaian kecepatan pembuatan blok secara langsung dalam jaringan tanpa perlu hard fork, sehingga mengurangi biaya upgrade dan gangguan sistem secara signifikan.

Selain itu, platform model AI terdesentralisasi FLock.io mengumumkan kerjasama dengan Deluthium, infrastruktur likuiditas asli AI, dan Aerodrome, pusat likuiditas utama di Base chain, untuk membangun platform keuangan inklusif generasi baru bernama CARiFIN.

Kerjasama ini bertujuan mengatasi masalah struktural jangka panjang di pasar asuransi mikro, seperti hilangnya kepercayaan, kurangnya likuiditas, dan kompleksitas regulasi, serta menyediakan perlindungan asuransi yang lebih transparan, efisien, dan berkelanjutan bagi target audiens.

07 Harapan Masa Depan

Dengan kejelasan posisi pengaturan SEC, industri kripto AS kemungkinan memasuki fase perkembangan yang lebih tertib. Kepastian regulasi ini memberikan lingkungan hukum yang lebih stabil bagi partisipasi lembaga keuangan tradisional di pasar kripto.

Penerapan kerangka klasifikasi token juga akan mendorong standarisasi industri, dengan definisi dan jalur regulasi yang lebih jelas untuk berbagai jenis token. Hal ini dapat mengurangi peluang arbitrase regulasi dan mendorong kompetisi yang sehat di industri.

Peran CFTC dalam pengawasan kripto akan semakin menonjol. Dengan SEC menyerahkan pengawasan tiga kategori token kepada CFTC, koordinasi dan kerjasama kedua lembaga ini akan menjadi lebih penting.

Dalam beberapa bulan ke depan, kita mungkin melihat munculnya lebih banyak dokumen panduan mengenai klasifikasi token dan aturan regulasi, yang akan memberikan panduan kepatuhan yang lebih rinci bagi pelaku industri.

Harapan Masa Depan

Indikator sentimen pasar kripto menunjukkan bahwa indeks ketakutan dan keserakahan saat ini berada di angka 28, tetap di zona “ketakutan”, menandakan bahwa suasana hati investor masih berhati-hati.

Namun, di tengah semakin jelasnya pengaturan, struktur pasar sedang mengalami perubahan fundamental. Berdasarkan data dari Gate Research Institute, selama setahun terakhir pasokan BTC di bursa berkurang lebih dari 40 juta BTC, menunjukkan bahwa semakin banyak investor memilih untuk menyimpan secara jangka panjang daripada melakukan perdagangan jangka pendek. Perubahan struktural ini memberikan dasar yang lebih kokoh bagi harga pasar.

Pendekatan regulasi SEC yang lebih longgar terhadap sebagian besar ICO sejalan dengan tren Bitcoin yang perlahan menjauh dari bursa menuju dompet jangka panjang, bersama-sama membentuk gambaran masa depan di mana pengawasan dan pasar saling bersinergi.