Raksasa Bitcoin menghadapi perlambatan saat IPO: Harga saham Twenty One Capital jatuh 20% di hari pertama, apa yang menjadi kekhawatiran pasar?

Twenty One Capital saham kode XXI, harga pembukaan hari Selasa adalah sebesar 10.74 dolar AS per saham, lebih rendah dari harga penutupan sebelumnya sebesar 14.27 dolar AS dari perusahaan akuisisi tujuan khusus yang bergabung, Cantor Equity Partners.

Perusahaan ini menutup hari perdagangan pertamanya dengan harga 11.42 dolar AS, turun sekitar 20% dari harga penutupan sebelumnya. Berdasarkan data dari bitcointreasuries.net, Twenty One Capital memiliki 43.514 Bitcoin, bernilai sekitar 3,9 miliar hingga 4 miliar dolar AS, menjadi pemegang Bitcoin perusahaan terbesar ketiga di dunia.

01 Inti Peristiwa

Twenty One Capital terdaftar di Bursa Efek New York melalui penggabungan dengan perusahaan akuisisi tujuan khusus Cantor Equity Partners.

Perjalanan perusahaan penyimpan Bitcoin ini menuju pencatatan saham tidak berjalan mulus. Sahamnya mengalami penurunan tajam pada hari perdagangan pertama, langsung jatuh ke 10.74 dolar AS, jauh dari harga penutupan Senin sebesar 14.27 dolar AS dari Cantor Equity Partners.

Hingga penutupan pasar, harga saham kembali turun ke 11.42 dolar AS, dengan penurunan harian sekitar 20%. Meskipun setelah jam perdagangan, harga saham sedikit rebound ke 11.67 dolar AS, naik tipis 2.2%, reaksi awal pasar tampak cukup berhati-hati.

02 Latar Belakang Perusahaan

Twenty One Capital didukung oleh penerbit stablecoin Tether, bursa cryptocurrency Bitfinex, dan perusahaan investasi teknologi raksasa Jepang SoftBank Group.

Perusahaan ini menempatkan dirinya sebagai perusahaan publik “asli Bitcoin,” bukan sekadar perusahaan penyimpan Bitcoin. Model bisnisnya bertujuan melampaui sekadar akumulasi Bitcoin, dengan rencana mengembangkan serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin.

CEO perusahaan, Jack Mellers, adalah pendiri platform pembayaran Bitcoin Strike, yang pernah membantu El Salvador menjadikan Bitcoin sebagai mata uang resmi. Ia berusaha membangun Twenty One Capital menjadi platform keuangan Bitcoin yang komprehensif, bukan hanya perusahaan pengelola aset.

03 Analisis Respon Pasar

Performa hari pertama Twenty One Capital mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap model bisnis yang disebut “perpustakaan aset digital” yang semakin berkembang.

Sejak awal Oktober, ketika harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi sebesar 126.223,18 dolar AS, pasar kripto terus mengalami tekanan jual, dengan harga Bitcoin turun lebih dari 28% dari puncaknya. Kondisi pasar secara keseluruhan ini jelas mempengaruhi antusiasme investor terhadap perusahaan cryptocurrency yang baru listing.

Beberapa waktu lalu, saat harga Bitcoin naik ke puncaknya pada bulan Oktober, perusahaan dengan kepemilikan cryptocurrency seperti ini menarik banyak minat investor. Namun, penurunan pasar berikutnya melemahkan seluruh sektor tersebut. Pengamat industri, Max Cether, sudah memperingatkan sejak Mei bahwa meniru model Bitcoin treasury MicroStrategy secara membabi buta dapat berbalik merugikan.

04 Tantangan Mendalam

Salah satu masalah utama yang dihadapi Twenty One Capital adalah kurangnya rencana bisnis yang jelas dan terbuka. Perusahaan belum menjelaskan secara rinci apa kegiatan operasionalnya atau kapan akan meluncurkan produk tertentu.

Jack Mellers dalam wawancara dengan CNBC berusaha mengurangi kekhawatiran pasar: “Kami tidak ingin pasar memandang kami hanya sebagai aset treasury. Kami memang memegang sejumlah besar Bitcoin, tetapi kami juga sedang membangun sebuah bisnis.”

Berbeda dengan perusahaan treasury Bitcoin tradisional, Twenty One Capital berusaha mencapai diversifikasi pendapatan tanpa mengurangi klaim utamanya terhadap Bitcoin. Perusahaan berencana membangun produk pinjaman dan instrumen pasar modal berbasis Bitcoin yang dimilikinya, bukan hanya menyimpan Bitcoin sebagai cadangan spekulatif.

05 Posisi Industri

Berdasarkan data dari situs treasury Bitcoin, kepemilikan 43.514 Bitcoin oleh Twenty One Capital menjadikannya pemegang Bitcoin perusahaan terbesar ketiga di dunia setelah MicroStrategy dan Marathon Digital Holdings, perusahaan penambangan Bitcoin.

Cadangan Bitcoin yang besar ini bernilai sekitar 4 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini, menjadi dasar valuasi perusahaan. Namun, pasar belum sepenuhnya mencerminkan aset ini dalam penilaian mereka, menunjukkan bahwa investor mempertimbangkan faktor lain.

Perlu dicatat bahwa Twenty One Capital berencana memperkenalkan indikator “per saham Bitcoin,” untuk memberi investor gambaran langsung tentang bagaimana cadangan ini memengaruhi nilai pemegang saham. Di industri kripto yang sangat menghargai transparansi, perusahaan ini juga berjanji akan secara rutin menyediakan bukti cadangan on-chain.

06 Pelajaran untuk Pengguna Gate

Bagi pengguna platform perdagangan kripto seperti Gate.io, performa listing Twenty One Capital memberikan sinyal penting di pasar.

Ini menunjukkan bahwa walaupun ada dukungan dari investor terkenal dan cadangan Bitcoin besar, perusahaan kripto yang baru muncul masih menghadapi tantangan valuasi di pasar keuangan tradisional. Investor institusional tetap berhati-hati terhadap model bisnis yang kurang jelas jalur keuntungannya.

Perpaduan aset kripto dengan pasar keuangan konvensional masih dalam tahap awal, dan harga saham perusahaan yang listing dapat menyimpang sementara dari nilai aset dasarnya. Tren penurunan harga Bitcoin lebih dari 28% sejak puncak historis bulan Oktober memengaruhi valuasi semua perusahaan terkait kripto.

Investors perlu membedakan berbagai cara eksposur ke cryptocurrency—langsung menahan Bitcoin, berinvestasi di perusahaan penambangan Bitcoin, atau platform keuangan Bitcoin yang beragam seperti Twenty One Capital—karena masing-masing memiliki risiko dan potensi imbal hasil yang berbeda.

Pandangan Masa Depan

Hingga penutupan pasar 10 Desember, harga saham Twenty One Capital sedikit rebound ke 11.67 dolar AS, naik 2.2% dari harga penutupan sebelumnya.

Perusahaan ini dengan cadangan lebih dari 43.500 Bitcoin memiliki valuasi sekitar 4 miliar dolar AS. Pergerakan harga sahamnya sangat terkait dengan harga Bitcoin; saat Bitcoin berfluktuasi di antara 90.900 dolar dan 94.000 dolar, harga saham perusahaan juga mengalami tekanan yang setara.

Kinerja jangka panjang Twenty One Capital akan sangat bergantung pada keberhasilannya membangun ekosistem keuangan Bitcoin yang dijanjikan dan menghasilkan arus kas yang nyata, bukan sekadar mengikuti fluktuasi harga Bitcoin.