#以太坊行情技术解读 $ETH $LUNA $BTC

Penghakiman Terakhir Stablecoin Algoritma: Tinjauan Lengkap Keruntuhan Luna-UST

Mei 2022, pasar kripto mengalami bencana yang belum pernah terjadi sebelumnya. Luna yang pernah bernilai triliunan dan stablecoin terkaitnya, UST, dalam waktu kurang dari 48 jam benar-benar kehilangan nilainya. Ini bukan sekadar fluktuasi kecil, melainkan keruntuhan mendadak dari seluruh ekosistem.

Awal ceritanya terlihat sangat menggoda. UST mengklaim dirinya sebagai "stablecoin algoritma" — mempertahankan peg 1 dolar dengan membakar Luna. Dipadukan dengan janji imbal hasil tahunan 20% yang mengagumkan dari platform Anchor, menarik sejumlah besar dana untuk masuk. Risiko nol? Imbal hasil tinggi? Kedengarannya seperti surga, padahal sebenarnya adalah gerbang neraka. Pada dasarnya ini adalah skema Ponzi, menggunakan dana baru untuk menutup kerugian lama, ditambah subsidi Bitcoin untuk menjaga kestabilan.

Keruntuhan gelembung tidak selalu rumit. Pada Mei 2022, beberapa lembaga mulai mencium bau yang tidak enak dan mulai menjual UST secara kolektif, menarik dana dari Anchor. Panik penarikan yang dimulai tak bisa dihentikan. UST dengan cepat menembus batas bawah 1 dolar, dan sistem pun panik serta meluncurkan taruhan terakhir: mencetak Luna tanpa batas untuk menghancurkan UST, berusaha menyelamatkan sistem yang goyah ini.

Namun, matematika tidak pernah berbohong. Pasokan Luna melonjak dari beberapa miliar menjadi puluhan triliun, nilainya langsung menguap. Dari 11 Mei hingga 12 Mei, Luna merosot dari puncaknya di 120 dolar ke mendekati nol. UST juga berubah dari "stablecoin" menjadi koin tiruan yang nyata.

Reaksi berantai ini mengagetkan. Three Arrows Capital mengalami margin call besar-besaran, banyak bursa tutup, dan seluruh pasar jatuh ke dalam kepanikan. Wang Wei bermain-main dengan dana, lalu akhirnya ditangkap pada 2023. Naskah gila ini memberikan pelajaran berharga: di dunia yang kekurangan regulasi nyata, apa pun yang disebut inovasi dan keajaiban seringkali hanyalah kembang api yang paling indah sebelum ledakan besar.