Malam ini FOMC akan mengadakan pertemuan, dan fokusnya jauh lebih dari sekadar "apakah akan menurunkan suku bunga atau tidak".

Laporan proyeksi dari beberapa lembaga semuanya menyampaikan sinyal yang sama: Federal Reserve bukan tidak akan menurunkan suku bunga, melainkan ambang batasnya telah meningkat secara signifikan. Ekspektasi pasar yang indah seperti "setiap pertemuan akan menurunkan 25 basis poin" mungkin harus dididik ulang oleh kenyataan.

Pertama, yang paling layak diperhatikan—perbedaan suara dalam voting.

Dalam internal FOMC kali ini kemungkinan besar akan muncul ketidakkonsistenan dalam voting. Apa artinya ini? Penilaian terhadap inflasi dan kondisi ekonomi sudah menunjukkan adanya perbedaan yang mencolok di antara para anggota. Semakin besar perbedaannya, semakin kecil kemungkinan Powell memberikan petunjuk dovish yang jelas dalam konferensi pers. Bagaimanapun, dia harus mempertimbangkan posisi dari berbagai faksi, dan besar kemungkinan akhirnya akan bermain aman.

Prediksi dari Barclays bahkan lebih langsung: dalam pernyataan kebijakan kemungkinan akan ditambahkan pernyataan yang lebih hawkish, mengisyaratkan bahwa pertemuan bulan Januari tahun depan mungkin akan langsung menekan tombol pause. Jika benar demikian, maka jalan "penurunan suku bunga secara berkelanjutan" hampir pasti terputus. Harga pasar untuk pelonggaran di masa depan akan segera menyusut.

Sudut pandang dari JP Morgan juga sangat menarik. Mereka berpendapat bahwa redaksi pernyataan akan beralih ke "fokus pada besarnya dan waktu penyesuaian". Kalimat ini terdengar netral, tetapi sebenarnya secara tersirat menyatakan: menurunkan atau tidak menurunkan suku bunga tidak penting, kapan dan berapa besar penurunan yang menjadi kunci. Dengan kata lain—jangan harap kami akan memberi Anda peta jalan penurunan suku bunga yang jelas.

Perlambatan kecepatan dan ketidakjelasan jalur secara alami akan dipahami pasar sebagai penurunan kemungkinan penurunan suku bunga. Fluktuasi jangka pendek hampir pasti akan terjadi.

Akhirnya, mari kita bahas sinyal yang mungkin akan dikeluarkan Powell sendiri.

Para analis umumnya memperkirakan bahwa dia akan mengambil strategi "mulut hawkish, tetapi efeknya lebih hawkish". Di satu sisi, menghindari menakuti pasar secara langsung, di sisi lain akan menekankan bahwa ambang penurunan suku bunga sangat tinggi—terutama sebelum tahun 2026. Kata-kata yang mungkin digunakan adalah: "Kami akan menyesuaikan secara fleksibel berdasarkan data, tetapi inflasi saat ini belum sepenuhnya mereda, dan pasar tenaga kerja tetap sangat kuat..."

Singkatnya: tidak akan secara tegas berkomitmen untuk melanjutkan penurunan suku bunga, memberi isyarat bahwa kemungkinan akan berhenti sementara, tetapi juga tidak akan mengumumkan kenaikan suku bunga.

Ringkasan garis besar malam ini: sinyal dovish yang diharapkan pasar besar kemungkinan tidak akan muncul. Perbedaan pendapat di internal FOMC, pernyataan yang semakin hawkish, dan Powell yang meningkatkan ambang batas, semuanya memberi tekanan bertumpuk, sehingga sinyal perlambatan dalam langkah penurunan suku bunga sudah sangat jelas.

Siapkan diri, malam ini mungkin akan terjadi volatilitas yang cukup tinggi.