Siapa yang benar-benar menentukan apakah ekonomi akan mengalami resesi? Banyak orang pertama kali berpikir bahwa ketua Federal Reserve, tetapi saya rasa jawabannya sebenarnya adalah inflasi itu sendiri.

Federal Reserve secara tampak mengendalikan suku bunga, tetapi sebenarnya ruang operasinya jauh lebih sempit dari yang dibayangkan. Target inflasi 2% dan penciptaan lapangan kerja yang penuh, kedua indikator keras ini membatasi ruang geraknya. Daripada mengatakan bahwa Federal Reserve secara aktif mengarahkan ekonomi, lebih tepat dikatakan bahwa mereka merespons secara pasif—data sudah ada di sana, mereka hanya bisa mengikuti aturan mainnya.

Jika inflasi tetap menempel erat dan secara jangka panjang melebihi target, bahkan jika Federal Reserve ingin melonggarkan kebijakan, mereka harus mempertimbangkan dengan matang. Pada saat seperti ini, probabilitas terjadinya resesi sudah ditulis dalam naskah oleh data inflasi.