Tadi malam Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin sesuai rencana, sehingga suku bunga berada di kisaran 3,5%-3,75%, dan perluasan neraca tak terlihat juga meningkat. Dua hal ini sebenarnya sudah diperkirakan pasar sejak lama, yang benar-benar menentukan arah likuiditas di bulan Desember adalah konferensi pers pasca pertemuan Powell.

Setelah mendengar pernyataannya, saya merasa sangat terbagi: jalan yang di depan sangat sempit, tetapi langit di kejauhan sangat cerah.

Pertama, mari bahas mengapa kita harus berhati-hati akhir-akhir ini. Powell memberi sinyal dasar—pekan lalu, data lapangan kerja tambahan sebanyak 40.000 posisi diumumkan, tetapi mungkin akan direvisi turun menjadi 60.000, artinya pengurangan bersih 20.000. Jika dalam kondisi seperti ini tidak ada penurunan suku bunga? Itu benar-benar tak tertahankan, murni langkah paksa untuk mencegah ekonomi dari hard landing.

Yang lebih penting, dia tidak memberi jadwal penurunan suku bunga berikutnya. Kenapa? Karena inflasi mulai naik lagi, tetapi kali ini bukan karena permintaan yang kuat, melainkan faktor pasokan seperti tarif yang mengerek naik harga. Inflasi semacam ini, meskipun suku bunga dinaikkan, mungkin tidak mampu menahannya. Ini juga menjelaskan mengapa kali ini ada perdebatan internal yang cukup sengit—tiga suara menentang, ini adalah perbedaan pendapat paling keras selama enam tahun.

Lalu, apa sebenarnya yang dipikirkan Federal Reserve? Powell memberi sinyal tersirat: suku bunga saat ini sudah mendekati tingkat netral. Singkatnya—kalau turun lagi, itu akan menjadi stimulus aktif, jika tidak, ya tetap di posisi netral. Kemungkinan besar akan tetap di posisi sampai Januari, tetapi mereka tidak akan benar-benar diam saja. Federal Reserve memutuskan mulai membeli obligasi jangka pendek, dan Powell secara khusus menyebutkan perlu menjaga ukuran cadangan, ini adalah sinyal bahwa likuiditas akan membaik. Itulah sebabnya Dow Jones bisa naik lebih dari 1% tadi malam.

Dan yang paling penting—mengapa dia justru sangat optimistis tentang jangka panjang?

Ringkasan prediksi Federal Reserve menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB nyata tahun ini diperkirakan 1,7%, dan tahun depan 2,3%. Lapangan kerja menurun, tetapi ekspektasi tahun depan lebih baik daripada tahun ini? Terlihat sangat kontradiktif, bukan? Jadi, ada pertanyaan penting saat konferensi pers: Apakah kita sedang mengalami...

(Dalam teks ini, tampaknya bagian terakhir belum selesai, tetapi logika utamanya sudah sangat jelas: pertahanan jangka pendek, penataan jangka panjang, dan arus likuiditas yang sedang berubah arah)